最近，资本市场最热闹的无过于南玻A高管集体辞职，如果说万科股权之争标志着中国资本市场开始进入股权分散时代，那么，这次南玻A高管的集体辞职事件则是股权分散时代公司治理事件的新高潮。王石就表示，南玻如今的局面乃资本力量所致，如今宝能已入驻南玻，管理层集体辞职，表态南玻主业赚钱慢的宝能系欲把南玻A引向何方？

一、关于南玻

中国南玻集团股份有限公司，以下简称南玻，是中国最早的上市公司之一，是中国玻璃行业和太阳能行业的龙头企业。2013年-2015年，南玻营业收入分别为77亿元、70亿元、74亿元，净利润分别为15.4亿元、8.7亿元、6.2亿元。2015年，南玻开始成为宝能的围猎对象，通过二级市场的不断增持、5次举牌以及定增，宝能系成为深南玻的第一大股东。外界认为，股权分散是南玻与万科一样成为宝能猎物的主要原因。

 

根据主营业务收入，南玻集团行业排名第一、旗滨集团排名第三（数据来源：截止到2016年9月财务数据）

二、收购过程

2014年12月——前海人寿、钜盛华等通过二级市场增持南玻

20015年03月19日——南玻宣布停牌筹划非公开发行股票事宜，面对宝能系的突然进攻，南玻管理层或已有察觉并计划阻止。

2015年03月31日——前海人寿持股比例达到4.19%;

2015年04月23日——南玻A发布非公开发行股票预案，前海人寿认购1.12亿股，持股增至8.84%

2015年05月07日——前海人寿及其一致行动人的持股比例升至10.04%。

2015年06月29日——前海人寿及其一致行动人的持股比例升至15.04%。

2015年07月07日——前海人寿及其一致行动人的持股比例升至20%

2015年11月02日——前海人寿及其一致行动人的持股比例升至25.05%。

 

三、管理层大换血

6月到10月，南玻核心领导（二级公司总经理助理以上级别）整体上至少有上百人离职。

2015年11月——董事郭永春、李景奇、陈潮、严纲辞职，董事会原9名董事只剩2位南玻管理层。

2016年01月06日——南玻董事会全票通过补选王健、陈琳、叶伟青、程细宝四位董事，除王健外其余三人均为宝能系。

2016年11月15日——南玻A公告称公司董事长曾南、CEO吴国斌、财务总监罗友明、副总裁柯汉奇、副总裁张凡、副总裁张柏忠、副总裁胡勇向董事会提交了辞职报告。

2016年11月16日——董秘丁九如、独董张建军、杜文君也递交了辞呈。

四、宝能登堂入室

陈琳：“你们这些搞制造业的辛辛苦苦也就赚这么点，还不如去搞资本运作”。

“前海人寿要派人到公司出任常务副总，专职资本运作，通过收购买卖可以赚比制造业更多的钱”。

宝能发布《告全体员工书》表示，力争使南玻集团的利润突破100亿元人民币（合14.5亿美元），但没有提供实现这一目标的时间框架。2015年南玻集团利润仅为6.2亿元人民币（合9000万美元）。

五、未来将何去何从

对南玻来说，管理压力大，宝能系虽然也是一个庞大的资本产业集团，但并不熟悉玻璃制造行业，所以未来主业的发展还是要依靠外聘职业经理人团队。

对宝能来说，一方面，资本运作可能并不是宝能系入主南玻A的初衷，也绝非其所擅长，另一方面，从过往几年的资本运作实践来看，宝能系也极少推动所举牌公司的资本运作，而往往以减持的方式获利退出。

对于广大的中小投资人来说，去年宝能系的不断进攻，以及随后受到宝能系连续举牌万科事件的刺激，前海人寿新入主的南玻股价曾连续涨停，但涨跌幅度大，需注意风险。

 

六、被宝能举牌的公司

包括万科在内，宝能系通过前海人寿和钜盛华共举牌了8家A股和1家港股上市公司，它们是华侨城A（000069.SZ）、中炬高新（600872.SZ）、韶能股份（000601.SZ）、明星电力（600101.SZ）、南宁百货（600712.SH）、南玻集团（000012.SZ）、合肥百货（000417.SZ）和中国金洋（1282.HK），其中宝能系持股比例超过30%的有中炬高新、韶能股份。按照上述8家A股上市公司权益变动书披露的入股数量以及买入均价来匡算，宝能系举牌共斥资约为510亿元（中国金洋是港股公司并未计算在内）。

 

七、中国第四大富豪——姚振华

对于宝能系的实际控制人姚振华，资本市场还比较陌生，多年来一直保持着低调和神秘，关于其发家史和出身公开资料目前难以寻觅。胡润研究院发布的《2016胡润百富榜》中，现年45岁的姚振华财富翻增820%到1150亿，跃居第4位，排名远高于一年前的第204位，在他前面的只剩王健林、马云和马化腾。当初的“野蛮人”如今成为不可小觑的“巨人”。

 

八、中国资本与产业的现状

在中国，创投机构(PE/VC)与未上市公司共生共荣的案例，也不在少数。部分VC甚至多年一直支持公司发展壮大，当然这主要是基于二者的根本利益诉求一致。而到了资本与上市公司的阶段，却因为各怀私心，甚至互相攻讦，于是频频出现各方原本都不愿看到的“双输”局面。

换言之，当前资本与产业融合欠佳值得警惕，资本方应反思其急于左右公司决策的行为，管理层也需放下私心，以公司长远利益为重。只有双方通力协作，才能共生共荣，并造就双赢的局面。

 

 九、资本与产业共生共荣的案例

为人所津津乐道的巴菲特投资可口可乐，即是资本与产业共生共荣的极好案例。巴菲特在1988和1989年重仓买入可口可乐，并一直持有至今。20多年过去，巴菲特很少干涉可口可乐内部管理事务，通过长期投资肯定其业绩和管理，可口可乐也为巴菲特带来了财务上的巨大成功。