作者：赵二把刀

11月初，创业板影视传媒明星公司之一的华录百纳发布的Q3季度财报显示，其前三季度实现营业总收入18.68亿元，同比增长27.46%，但净利润同比下滑6.5%。读娱君在一些财经网站看到有很多中小投资者都在吐槽：影视传媒板块风口大、收益少啊！

股东抛、利润降

明星股遭遇业绩“天花板”了？

11月11日，全民狂欢剁手之间，在财报之后华录百纳又发布公告，胡刚于11月10日通过大宗交易系统减持公司股票288.94万股，占公司总股本0.36%，按照近期股价，套现将近7000万。创业板公司的高管抛售套现，已经屡见不鲜。但华录百纳还是被很多中小投资者吐槽，以及股价近期也相当不给力。

在之前公布的财报中，华录百纳的营收还不错，但利润增长不多；官方口径是回款的后置导致的。但通过对华录百纳最近两年营收和利润的变化曲线来看，华录百纳似乎变成了一家“季节性”公司。

从财报可以看出，每年的Q1/Q2财季都是华录百纳的低潮期，到了Q3/Q4财季似乎就是收割期，营收和利润都是向上的曲线。

这和很多人印象中的，影视传媒产业是不受季节性影响的特点想相违背的。读娱君认为这可能和采购方以及品牌广告主的回款账期有关吧？

当然，账期放在Q4是很多行业的惯例，但作为行业的观察者，从这两个曲线可以看出华录百纳的总营收和纯利润在2015、2016两个财年里并没有特别的变化。

读娱君在想一个问题：作为创业板曾经的明星股，华录百纳遭遇到了“天花板”了吗？

在影视产业成为风口的这几年，读娱认为其和华谊兄弟、华策等影视公司在市场的动静相比，华录百纳是一家相对低调的公司，但也有近20亿并购蓝色火焰的大手笔，但在看到财报数据的曲线后，小读不得不感慨到：1+1大于2，更多的还是停留在纸面上的…

登陆创业板、进军综艺

得失之间，华录百纳错过风口了吗？

在IP、电影票房暴涨、明星资产化、网生内容（网剧、网综和网大）的几大风口加持下，影视传媒板块在股市上也是备受瞩目的明星题材。但在2016年大部分影视传媒公司都在新三板打滚的时候，华录百纳作为第一批登陆创业板的文创类企业，应该说是享受了比当下的影视公司更多的“资本红利”。

和华谊兄弟、蓝色光标等明星股一样，华录百纳2014年登陆创业板后，也是尽享百倍PE和百亿市值的红利的，所以华录百纳的融资渠道相当通畅，这也是其能够以20亿左右的资金全额收购蓝色火焰的原因之一。创业板确实比新三板厉害…

2014年，华录百纳是以一股“清流”登陆创业板的，那时候轻资产的概念正式最火的时候；华录百纳的招股说明书就是透露着轻资产的特质。在招股说明书中，以52个员工，平均近90万的利润成为第一批创业板的明星公司。

华录百纳当时的业务模式比较简单明了，既不签导演也不签明星，就是做项目..所以对人员要求不高，利润也相对很高——需要注意的是，2014年，现在流行的诸多的绑定明星、抢购IP等概念并不热。所以华录百纳还是相当受中小投资者欢迎的…

在登陆创业板之后，华录百纳借并购蓝色火焰之际，进军综艺市场。应该说华录百纳确实看到了综艺市场要火的趋势… 而综艺制作公司，到目前为止在资本市场上能够登场亮相的并不多。所以这桩交易直接提升了上市公司华录百纳的业绩和利润。

牌面上看，华录百纳成功上市、并购蓝色火焰进军综艺市场…市值也长期在百亿以上，但为什么近两年来华录百纳似乎离“明星股”有点远？

回顾这两年影视传媒题材市场的热点，都是什么？互联网资本大军进入电影产业、明星的资本化、IP大潮如火如荼、网剧热、网大热、网综热..

在这期间，涌现出相当多的新兴公司，或以明星为背书，或以超级大IP为背书，或以新模式为背书；虽然没有涌现出估值百亿的公司，但在舆论场上，获得的关注和瞩目度相当之高。

而这些热闹的背后，华录百纳似乎错过了诸多的风口，成为舆论场的失语者。

缺爆款缺大IP错过电影热

作为上市公司的华录百纳似乎更值得期待吗？

作为舆论场的失语者，华录百纳既不像华谊兄弟那样激进的绑定明星大导演进军线下渠道，也不想光线传媒前进买“猫眼”押注票房市场；也不想新兴的影视公司们，押注某一位爆款大明星，比如唐德和范冰冰、暴风和吴奇隆…在这些喧闹的背后，华录百纳显得没有爆款、没有抢购超级大IP、没有赶上电影热.. 但这些不一定是坏事吧？

错过电影热。近年来，华录百纳主导过《痞子英雄2》等大电影项目，但总体来看，华录百纳仍然是一家将主要力量放在电视上的公司，所以在电影市场红红火火这几年，应该说主要是跟投了一些项目，总体来看，电影市场的起起落落并不影响华录百纳的业绩和成绩。

缺大IP。电视（包括网剧）市场，近年来最火的IP热中，华录百纳似乎没有特别的跟进，在能够看到的大IP项目中，主导方中也罕见华录百纳的身影。在2016年中报中提到的电视剧虽说品质应该还算不错，但也没有爆款出现。《乱世丽人行》、《猎人》、《卧虎》、《爱情万万岁》、《老公们的私房钱》、《长江往事》.. 等剧集，小编是知道《猎人》和《爱情万万岁》的，但并没有成为爆款的现象剧。

缺爆款。上面提到的电视剧领域，在综艺领域，蓝色火焰应该说是一家相当有实力的公司，但和灿星、欢乐传媒等对比，华录百纳是保守和稳定的，《最美和声》《跨界歌王》《旋风孝子》等，都算精品综艺节目，但离爆款还是有相当的距离的。

但值得关注的是，在低调失语者，华录百纳近期似乎要发一个大招，中国版《深夜食堂》据闻将于年底或明年年初上映。黄磊、海清在《小别离》后再聚首，赵又廷、刘昊然、徐娇等诸多明星也将加盟…

这部剧是典型的IP剧，《深夜食堂》也是深入人心的漫画和日本IP；也有明星阵容和小鲜肉加持；不知道能否成为华录百纳的“爆款”。

综上。华录百纳是一家在电视剧、综艺领域有相当强的实力的，但在热点跟进上显得有一些吃力；尤其是在“互联网+”的大风口下，华录百纳并不想一些拥有互联网资本背景的公司显得“光鲜”。尤其是其，相对保守的资本运营方式，也不会使得其成为资本市场的“明星股”..

但也有好消息，抢先登陆创业板、市值过百亿都使得华录百纳短期内的融资成本较低；而因为不用特别绑定平台和明星，华录百纳和蓝色火焰和主流卫视，湖南、上海、浙江和北京卫视都保持良好的合作关系。所以长期看，华录百纳值得持有，但短线操作为主的当下，读娱认为中小股民需多观望。

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