矿业巨头力拓将位于非洲几内亚的全球最大未开发铁矿资源出售给中国买家，实质上是对中国企业开发该矿的成本和速度下的一场赌注。

一、几内亚铁矿的诱人之处

（图示红色字母为该几内亚铁矿的地理位置）

几内亚西芒杜铁矿项目号称世界储量最大的铁矿山之一，且较容易开采，被认为可能是世界最有潜力的未开发铁矿。力拓公司早在2003年就取得了该项目的开发权，根据力拓2008年公布的勘探结果，该铁矿储量在22.5亿吨，资源量则可能高达50亿吨，品位高达66%。

而同年，原属于力拓的西芒铁矿1号和2号矿区开发权被几内亚政府强制收回，这部分矿权最终落入BSG公司手中。

虽然几内亚铁矿储量诱人，但当地落后的基础设施配套以及不甚稳定的政局使得中铝这笔投资面临极大的风险。

二、几内亚铁矿周围的陷阱

1、基础设施极端落后

几内亚的基础建设极端落后，当时连正常的供水供电都难以保证，且交通方面的基建设施也相当落后。

西芒杜铁矿实现开发和出口，需要建设一条650公里的铁矿，其中包括35座桥梁，24公里的隧道，另外铁矿石出口还需要建设一座新的港口。

初步估计，未来5年需要投资200亿美元，这是目前为止非洲最大的矿业投资项目。对于政局尚不稳定、GDP只有不足100亿美元的几内亚来说，简直是天文数字。

2、国内政策不稳

分析人士普遍认为，投资几内亚矿业风险巨大。几内亚矿法几经修改，非常不稳定。几内亚政府坚持西芒杜铁矿石必须从本国港口出口，而不愿从距离近的邻国利比里亚港口出口。

此前，有媒体报道，力拓独立开展西芒杜铁矿项目的进展并不顺利，这成为其出售给中铝的重要因素。

3、何时能盈利还是未知数

即便西芒杜项目能够顺利推进，也很难快速给中国铝业贡献业绩。力拓执行长艾博年曾在今年6月表示，西芒杜铁矿石矿床将在3-5年内正式投产。

加之中铝需要为此项目付出的巨额基建投入，而且近年来铁矿石一度出现供大于求的局面，今后铁矿石的价格走势仍不确定，判断西芒杜项目对中铝业绩的影响尚为时过早。

三、中铝对铁矿石早有布局

作为国内的有色金属龙头，中国铝业此次涉足铁矿石领域并不出乎外界的预料。因为今年年初，中铝公司向国资委申请，将铁矿石调整为中铝的主营业务之一。

而更早前的2009年2月，中铝计划二次注资力拓的方案中就显现出其对铁矿石业务的图谋。当时购买的资产中包括力拓持有的澳大利亚哈默斯利铁矿公司的15%股权，该公司拥有124亿吨铁矿石资源量。

在中铝公司2016年年中工作会上透露，上半年公司氧化铝、电解铝、铝加工材产量同比分别增长52.6%、34.9%、32%，精炼铜、铜加工材产量同比增长43%、32%。而下半年的工作重点之一则是加快国际化多金属矿业公司战略转型步伐，铁矿石业务无疑是发展重点之一。

四、西芒杜开发后，格局将打破

西芒杜项目一经开发，则可能打破铁矿石市场当前微妙的再平衡状态。

尽管力拓及其它主要矿商无疑更希望西芒杜维持未开发状态，但是中铝矿业国际如果不打算推进该项目，肯定不可能斥资逾10亿美元全部买下力拓的持股。

在中国国有银行大力支持下，中铝矿业国际可能也很容易获得融资，此外，较力拓可能聘用的“昂贵的”西方工程公司而言，中国铝业使用“便宜的”中国承包商亦使之有能力压缩项目成本。

再进一步考虑，就广泛市场来看，中铝矿业国际可以把铁矿石出售给中国钢铁厂。

尽管合情合理，但这确实忽略了几内亚要更靠近欧洲而不是中国，意味着西芒杜可以尝试着在中国和大西洋盆地沿岸间进行套利。

据汤森路透供应链与大宗商品研究编制的船只追踪和港口数据显示，今年头10个月西欧进口了9502万吨铁矿石。

其中近一半来自巴西，其他主要供货商为加拿大、挪威和南非。

不过在向欧洲其他国家供货方面，挪威显然占有运费优势，这就不难想象较巴西和加拿大铁矿石而言，西芒杜或许极具竞争力。