价值500亿的赛道备受瞩目。
文|青眼
6月2日，格林生物科技股份有限公司（下称：格林生物）递交招股书，拟在深交所创业板上市，长江证券为保荐机构。
根据招股书，格林生物客户包括宝洁、奇华顿、芬美意、德之馨等国际知名香料香精公司及日化巨头。2022年，格林生物总营收6.31亿元，同比增长了6.23%。
值得一提的是，这并非格林生物首次冲刺IPO，而该公司坚持上市也折射出国内香料企业迎来了一个良好的发展机遇。近3年，有多家香料企业成功上市或如格林生物在谋求IPO。
公开资料显示，格林生物成立于1999年，主要从事生物源香料和全合成香料的研发、生产与销售，形成了松节油、柏木油和全合成香料三个产品系列，具体产品主要包括檀香、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40个细分品种，主要作为配制日化香精的原料。
从2010年起至今，格林生物获得了天使轮、A轮、B轮三次融资，投资机构包括泰恒投资、嘉兴铭朗投资。
股权结构方面，格林生物实际控制人为创始人兼董事长陆文聪，持股36.11%；山东海科控股有限公司、嘉兴铭朗二号股权投资基金合伙企业分别持股23.40%、10.00%。根据招股书，陆文聪1942年11月出生，迄今已近80岁。陆文聪自1970年起从事香料香精行业，1999年创立格林生物，公司创立至今，他一直是公司第一大股东且持股比例超过30%，对公司股东大会、董事会及日常经营决策具有重大影响。
值得一提，这并不是格林生物第一次冲刺A股IPO。2020年12月18日，格林生物就向深交所创业板提交招股书，彼时其保荐机构是财通证券。但仅两个月时间，2021年2月18日，格林生物就向深交所撤回材料，深交所终止了其在创业板的上市审核。
根据最新招股书，2020年-2022年，格林生物分别实现营收5.40亿元、5.94亿元、6.31亿元，净利润分别为6442.96万元、4074.14万元、6813.69万元。对于净利润存在的波动，格林生物表示，主要受国际国内市场环境等因素影响，公司主要产品松节油和柏木油原材料采购价格2021年呈上涨状态和高位运行，使2021年主营业务毛利率较上年有所下降。
▍截自招股书
从主营产品营收来看，在2020-2022年期间，格林生物生物源香料营收分别为1.93亿元、1.71亿元、1.64亿元，占比分别36.07%、29.02%、26.34%，呈逐年下降态势。而另一大产品全合成香料营收则呈逐年上升趋势，2020-2022年期间，营收分别为1.82亿元、2.36亿元、2.68亿元，占比分别为33.81%、40.05%、42.99%。
从公司整体毛利率来看，报告期内，格林生物主营业务毛利率分别为 26.60%、20.37%和 24.41%，波动较大。
同时，格林生物境外销售收入占比非常高，报告期内占比分别为83.73%、84.38%、85.95%，同行业可比上市公司外销占比平均分别为54.72%、50.84%、49.53%。
对此，招股书中提及，2018年至今，中美贸易摩擦持续，公司销往美国的主要产品当前被美国海关加征25%的关税，使公司美国市场销售受到一定不利影响。未来如果中美贸易摩擦加剧，将对公司境外销售产生不利影响。
▍截自招股书
此外，据招股书显示，此次格林生物拟募集资金3.35亿元。其中，2.16亿元用于年产5182吨高级香料改造升级及新增年产3500吨高级香料项目，2850万元用于企业研究院项目，9000万元用于补充流动资金及偿还银行贷款项目。
根据招股书，格林生物的销售模式可以分为直接向终端型客户销售，以及向贸易型客户销售两种。
其中，向终端型客户销售为其第一大销售模式，2020年-2022年营收分别为3.68亿元、4.05亿元、4.05亿元，占比分别为68.38%、68.75%、65.10%，有一定回落趋势。
而向贸易型客户销售模式收入，近几年基本保持稳定上升态势。由2020年的1.7亿元，上升至2022年的2.17亿元，占比则上升至34.9%。
根据招股书，目前，格林生物核心客户主要为世界十大香料香精公司、日化巨头以及国际大型贸易商，包括宝洁、奇华顿、芬美意和德之馨等。
招股书显示，报告期内，格林生物向前五大客户的销售收入占比分别为 41.83%、43.90%和 43.98%，其中，奇华顿、芬美意一直为前两大重要客户，德之馨、MASBY也一直位于前五大客户之列。2022年，奇华顿、芬美意、MASBY依次为格林生物TOP3客户，所贡献的销售额分别为8910万元、6880万元、4991万元，占总营收比重分别为14.11%、10.90%、7.91%。
▍截自招股书
另外，格林生物贸易型客户主要包括AAC、KARNATAKA、VENTOS 和 LLUCH 等全球化工领域的大型贸易商。据悉，格林生物与贸易型客户销售不属于经销商的范畴，均为买断式销售。
招股书显示，格林生物前五大贸易型客户较为稳定，变动较小。前五大贸易型客户的销售收入占贸易型客户总收入的比重分别为 46.29%、46.60%和 50.87%，占比较大。
嗅觉是人类最原始的感官，与嗅觉经济最紧密相关的行业，也即香料香精行业，作为一个传统产业，全球香料香精行业发展到现在，已经是充分竞争的成熟市场。
招股书显示，国际十大香料香精公司占据了全球70%以上的市场份额，是香料产品的主要采购方和使用方。可以说，经过百年发展，全球香料香精行业已进入寡头垄断时代。
不过，随着欧美的传统消费市场趋近饱和，当下，全球香料香精市场的增长主要来自中国、印度、巴西和南非等新兴经济体。根据IAL咨询机构的预测，亚洲市场是全球香料香精消费需求最大的地区，约占全球市场份额的40%。据《香料香精行业“十四五”发展规划》指出，预计到2025年，中国香料香精行业主营业务收入达到500亿元，年均增长2%以上。其中，香精产量将达到40万吨，香料产量将达到25万吨。
近年来，由于我国消费水平不断提高，香料香精行业作为配套产业将进一步得到发展。由此，发达国家也开始持续向中国进行香料香精产业转移。如芬美意在中国开设芬美意广州创香体验中心、与杭州的数字气味技术先锋企业气味王国签署了战略合作协议；奇华顿全球最大工厂落户江苏常州等。
在招股书中，格林生物也指出，目前，国内香料企业的集中度相对较低，市场格局分散、中小企业数量多，具有一定的规模并掌握香料产品关键技术及生产经验的企业，将在香料产业国际转移过程中获得更大的发展机遇。
其中，部分企业抓紧行业市场机遇，在这几年陆续登陆资本市场。譬如，科思股份、华业香料早在2020年上市；2021年，西安天美生物科技股份有限公司（“天美生物”）正式在纳斯达克上市；2022年6月，苏州昆山香料企业亚香股份正式在创业板上市；2022年11月，前身为东莞波顿香料有限公司的波顿香料股份有限公司启动A股IPO辅导等。
据青眼梳理近3年上市香料香精企业财务数据，这些公司业绩基本保持稳定增长。譬如，华业香料、亚香股份，3年间营收分别增加0.49亿元、1.30亿元，科思股份香料业务则有所下滑，3年缩水2900万元。不过，科思股份化妆品活性成分及其原料业务则有所增长，2022年，其总营收已达到17.65亿元。
总体看来，就当下全球香料香精行业而言，中国已成为备受瞩目的市场，而这无疑也将给中国香料香精相关企业，带来巨大发展机遇。
