10月26日，一则来自绵竹市公众信息网的新闻引发了业界的关注。10月20日，中粮集团中国食品战略部总经理王登良一行来到剑南春集团公司考察。德阳、绵竹市投资招商部门相关人士陪同。

王登良一行参观后表示，剑南春值得学习。他表示，中粮集团今后愿意积极寻找与剑南春集团合作的机会，实现双方共赢发展。

一石激起千层浪，中粮集团中国食品高层到访并购传闻不断的剑南春，给业界留下了无尽的想象空间。

中粮到访 牵出并购“绯闻”往事

云酒头条（微信号：YJTT2016）查阅中粮及中国食品组织构架发现，中粮集团负责企业并购、融资的部门正是其战略部。而王登良“中粮集团今后愿意积极寻找与剑南春集团合作的机会”的一番表态，在剑南春目前错综复杂的局势下，意味深长，令人遐想。

翻阅历史，剑南春曾经传出诸多并购“绯闻”。由于股权结构特殊，剑南春一直成为业界内外资本追逐的热点。

2012年10月，在投资者关系互动平台上传出五粮液欲收购剑南春的消息，五粮液否认了这一传闻。

2012年11月，坊间传出维维股份欲收购剑南春，最后没有音讯。

2013年8月，有传言上市公司凯乐科技发行2.5亿私募欲收购剑南春，随后不了了之。

2014年2月，有白酒业内人士透露，四川富豪刘汉曾有意收购剑南春，不过随着刘汉锒铛入狱此事烟消云散。

更为奇葩的是，2015年4月，上市公司金宇车城董事长胡先林指使手下在东方财富网股吧散布“金宇车城股权之争引发重大资产重组”、“剑南春重组金宇车城可能已经谈妥”等虚假消息，5月又发布澄清公告，利用股价震荡进行增持，被中国证监会处罚。剑南春又被“躺枪”一回。

2016年，坊间传闻国资背景的川发展或入主剑南春。

据媒体报道，中粮集团、五粮液、中信等业界大鳄都曾经表达过和剑南春股权合作的意愿，但结果都是无疾而终。

所以，中粮领导在当地招商部门领导人陪同下走访剑南春并提出“共赢发展”，自然会引发“山雨欲来风满楼”的遐想，下一步局面如何发展，业界拭目以待。

剑南春花落谁家 都不容易

行业资深观察人士铁犁认为：作为四川省、德阳、绵竹三级政府的优质资产，从发展经济、增加税收和稳定就业的角度，政府并不愿意剑南春“外嫁”。

从股权结构上讲，MBO（管理层收购）之后，剑南春已经是一家私营有限责任公司，其走势由股东大会及董事会确定。不过，在经历了MBO收购，员工“持股信托”计划风波，四川省整肃政商关系，核心领导人动荡后，剑南春的命运增加了不确定性。

因此如果剑南春最终“外嫁”，谁家迎娶“新娘”都不容易。

尽管有众多业内外资本对剑南春虎视眈眈，但云酒头条（微信号：YJTT2016）综合分析，认为政府背景投资基金、央企、大型酒企最有可能成为剑南春“亲密爱人”。而类似健力宝张海的资本玩家，可能没有市场。

由于剑南春曾经是中国白酒“茅五剑”三强，又是当地的利税大户，企业发展涉及到当地就业和社会稳定，具备政府背景的投资基金自然是首选。业内曾经投资西凤的中信产业基金、有四川省政府背景准备整合酒业的川发展，都符合标准。此前，中信产业基金已经将西凤收入囊中，但是西凤酒从品牌、销量和影响力而言，和曾经贵为白酒三强的剑南春相比似乎都不是一个量级，对于试图在酒类行业开疆拓土的中信而言，剑南春应该是很好的选择。

同在四川省，剑南春早就进入了川发展酒业的视野。川发展肩负整合四川酒业的重任，四川各级政府又是当年剑南春改制的推动者和监督执行者，从操作层面看，川发展牵手剑南春有更大的优势，“抱得美人归”也顺理成章。

从央企角度分析，目前国企改革和供给侧结构性改革也给央企提供了资产重组的动力。购入优质资产、置换非优质资产可能是一个长期行为。中粮系在白酒产业布局已久，除酒鬼酒以外，还布局了其他白酒企业。但是无论从品牌、市场、网络、销售额看都差强人意，无法和中粮的地位及实力相匹配，如果中粮能牵手剑南春，也是最佳选择。尽管央企是地方政府招商引资的“座上宾”，但是央企入主地方企业，涉及到和地方政府关系、税收、控制权等诸多问题，中粮很早就传出和剑南春股权合作，只是“干打雷不下雨”。

作为川酒“六朵金花”，剑南春的局面肯定也引起过四川其他名酒厂的关注。云酒头条（微信号：YJTT2016）认为，单纯从经济角度，剑南春很难和其他大名酒厂牵手。首先是剑南春作为一块优质资产，并不缺钱，不存在像洋河并购贵酒，古井牵手黄鹤楼这样的业绩和市场压力。其次是剑南春复杂的股权结构、微妙的政商关系让进入企业心存忌惮。如果出现政府主导，这种局面可能改变，当年茅台整合习酒，可能成为范例。

至于像前健力宝张海那样的玩家、各种资本“土豪”，可能在剑南春这块难啃的“肥肉”面前，都会退避三舍。

体制和业绩 剑南春雾霾的“任督二脉”

2007—2016，剑南春风波持续近十年，各种传言和企业内部震荡，都给剑南春带来了诸多伤害，自然也影响了其市场表现。

2016年6月28日，剑南春股份有限公司2015年度股东大会召开。《四川剑南春股份有限公司董事会2015年度工作报告》显示，2015年剑南春实现销售收入34.56亿元，同比增长8.85%;其中公司及控股公司实现酒业销售收入17.3亿元，同比增长3.9%。在本次股东大会上，四川剑南春股份有限公司提出了2016年的经营目标：实现合并营业收入33亿元，同比减少4.5%;合并利润总额3.5亿元，增长29.15%。合并净利润2.5亿元，同比增长36.29%。

如果对比“茅五剑”时代的小伙伴茅台、五粮液以及新贵洋河，差距将更加明显。

2016年1-9月， 茅台营收266亿,净利润124.65亿,。五粮液和洋河股份分别实现营业收入177亿元和146.67亿元，利润分别为51.01亿元和48.39亿元。无论是销量还是利润，剑南春与“茅五洋”差距越拉越大。

而2003年那次事关企业走向的改制，现在看来也充满不确定性。

2003年4月，剑南春集团得到绵竹市委同意对其产权制度进行改革，采取“由剑南春集团现有领导层作为经营团队融资控股、职工持股并引入战略投资伙伴”的产权改革方式。

经过各方协商多方审计，2003年3月31日，确定剑南春集团公司资产总额为278099万元，国有净资产为120489万元。对剑南春集团由于多元化投资形成不良资产做了相应减值处理，同时扣除了应支付职工的各项费用，最终确定剑南春集团国有净资产为92930万元（不包含商标等无形资产），并以这个价格为转让价，转让给同盛投资有限公司69.54％（经营团队持股64625万元），剑南春集团工会持股16.47％（职工持股15305万元），四川蓝剑公司8.61％（8000万元），四川融信投资有限公司5.38％（5000万元）。

2003年9月30日，资产转让各方签字，剑南春产权改制尘埃落定，国有资本从剑南春集团全部退出。2004年1月6日，剑南春集团公司MBO改制方案正式获得四川省财政厅批复，剑南春变身成为民营有限责任公司。

然而，随后发生的MBO质疑、员工“持股信托计划”风波和四川政商肃清政商关系引发企业核心领导层动荡，让这一改制的合法性和操作过程阻力重重。

“剑南春要走出现有迷局，首先从体制上要厘清，现有股权结构下，政商不清错综复杂，谁来接盘都是心中无底。”一位酒业人士表示。

排除了体制炸弹，接盘者还必须考虑剑南春业绩和体量的问题。参照天洋接盘沱牌，古井贡接盘黄鹤楼，接盘者大都需要做出业绩承诺。2016年剑南春拟定酒业板块营收33亿，接盘者需要完成不低的销售业绩，而且还要投入巨资，进行内部改造和市场建设，这笔买卖，没钱或者不具备专业能力，实际操作难度都很大。

显然，打通“任督二脉”困难不小。因此从短期看，剑南春的未来仍然是迷雾重重。