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时代装饰闯关IPO,营收利润均下滑、业绩高度依赖头部房企

资本市场是否会接纳地产遇冷背景下的装修企业?

 |  蓝丽琦
(图片来源:时代装饰官网)

(图片来源:时代装饰官网)

界面新闻记者 | 蓝丽琦

今年3月初多个家居企业IPO获受理其中就包括建材装饰届的老面孔——时代装饰全称“深圳时代装饰股份有限公司”)。

一年前,时代装饰的二次冲刺IPO曾经过会当时距离这家公司第一次发起上市申请已经过去五年。可当公司还沉浸在喜悦中时,8其保荐机构招商证券因涉嫌在2014年的独立财务顾问业务当中违法违规被立案调查时代装饰的上市由此被“搁浅”

2022年9招商证券被处罚后其保荐的企业IPO进程恢复。但彼时正逢A股市场的新股“破发潮”森鹰窗业(301227.SZ)、天振股份(301356.SZ)等多个家居企业接连破发也许是时代装饰看到新股行情惨淡所以选择延后上市继续等待时机

20232随着全面注册制的到来,主板在审企业开启整体平移工作。这些企业可以向交易所申报,在已履行发行上市审核、注册程序后,按照改革后的制度启动发行承销工作。已过会一年的时代装饰果断转道“注册制”赛道,也由此成为了三战IPO的企业

值得注意的是在时代装饰最新披露的招股书中,2022年全年公司实现营收35.04亿元同比下滑13.75%;归母净利润8759.17万元同比下滑26.04;扣非归母净利8698.20万元,同比下滑28.37%。

这是时代装饰自2018年以来首次利润不过亿其营收也跌回到2019年的水平

作为一家在2000年就成立的深圳企业,成立之初时代装饰的主营业务还是家具、装饰材料的销售以及家庭居室装饰装修。2011公司业务全面改革其经营范围变更为建筑装修水电设备安装、照明灯饰安装设计等一系列囊括室内外的装修工程

到目前时代装饰已经成为建筑装饰行业的住宅精装修、公共建筑装修、幕墙及景观工程装饰服务提供商。较早地开发住宅批量精装修业务获得了多家头部地产商的业务

20192022上半年的报告期内,时代装饰前五大客户的销售收入占当期营收比例均稳定在80%左右客户集中度和依赖度较高。2020年开始,前五大客户就是万科华润集团保利发展中海地产招商蛇口这5家头部房企

2022年上半年,华润集团和万科的业务分别贡献了时代装饰约35%、30%的收入

不过即使时代装饰的大客户均是资信良好、实力雄厚的央国企,发生坏账损失的风险较小,但仍然避免不了业内常见的高额应收账款高负债率

截止到2022年上半年末,时代装饰应收账款和合同资产净额为30.04亿元,占当期流动资产近80%。在报告期内的数据中时代装饰的负债率也是居高不下,常年保持在70%以上。

在建筑装修行业中,由于项目按工程进度分期付款,导致项目决算周期较长。同时,甲方通常会留取3%-5%的工程款作为质保金,在工程竣工后2-3年内支付。

现金流方面,从数据上来看时代装饰的资金较为紧张。根据WIND数据时代装饰的经营活动产生的现金流量净额在2021年出现负值1.67亿元,即使是2022重新回正,也仅为543万元。

如果按照“注册制”主板上市的标准公司近三年的经营活动产生的现金流量净额累计需要超过1亿元或者营收累计超过10亿元从过往的标准来看时代装饰的现金流要求并不达标

不过,时代装饰此次的募集资金总额不变仍然是在10.13亿元且还是计划用4.5亿元补充流动资金如今在全面注册制下,这家上市过程经历波折的装饰企业能否最终成功,依然面临诸多不确定性。