安信信托（600816.SH）在半个月之内，连下两城。

10月12日，安信信托发布公告，称将参与营口银行增发，拟以固有资金不超过4.39亿元，认购营口银行发行的1.14亿股，认购价格3.85元/股。认购股份将占营口银行总股本的4.27%， 5年内不转让。

这是半个月内安信信托第二次谋求商业银行股权。9月28日晚间，安信信托公告称公司于近日获四川银监局批准增持泸州商业银行股份，增持后将持有泸商行8.55%的股份。

一般来说，信托公司自有资金投向是受到监管部门限制的，不能投向实业，只能在金融市场进行金融企业的股权投资，即投向银行、保险或基金公司等。

不过由于资金实力较为薄弱，2013年前公司自有资金配置基本为发放贷款和存放同业，2013年后开始投资金融产品，以信托产品和资管计划为主。

随着2015年向控股股东—上海国之杰完成31亿元增发加强了公司自有资金实力之后，安信信托同时也加大了权益工具投资，主要体现为交易性金融资产中权益工具规模大幅增长。公司积极加强金融股权投资，现已参股两家城商银行、设立一家保险机构，预计未来将逐步实现收益并体现业务协同效应。

安信信托董事会秘书武国建之前就曾在接受采访中表示，无论是银行、还是保险，安信信托并非将全牌照经营当作既定目标去实现，目前所有的举措都是固有业务方面的拓展，进行金融股权投资。照此推测，安信信托此次参股营口银行与之前进驻泸州商业银行类似，是以财务投资者角色布局多元金融。

营口银行在2008年经银监会批准，成为全国地级城市中第二家实现更名的城市商业银行，而且营口银行还给自身设定了引进战略投资者、跨区域经营、上市（IPO）“三步走”的发展战略规划。截至2015年末，营口银行总资产达到1051.4亿元，成为当年10家晋升“千亿俱乐部”的城商行之一。

然而，2015年以来，营口银行的盈利水平相比于2011-2014年有所下滑，2015年实现营业收入28亿元，归属于母公司股东的净利润7.78亿元；2016年上半年营业收入15.58亿元，归属于母公司股东的净利润7.71亿元，几乎相当于2015年全年的净利润。这主要是由于2016年上半年营口银行营业外收入增加约1.6亿元，同时营业成本得到有效控制。

如果按照2016年上半年营口银行的净利润数据进行测算，此次安信信托的股权投资将获得3290.53万元的投资收益，能够增厚公司每股收益0.02元；而如果简单将全年的投资收益按半年度数据乘以2来测算这笔股权投资的年化收益率，更是可以达到15.00%，从这个角度来说，安信信托做的这笔股权投资看上去很划算。只是上半年的净利润增速，能够持续吗？

如果将安信信托购买营口银行的市盈率（以2015年年报数据进行计算）与目前A股已上市的城商行相比较，界面新闻发现其购买的市盈率水平为13.22倍，并没有那么便宜。在已上市的城商行中，只有新上市不久的无锡银行（600908.SH）和江阴银行（002807.SZ）的市盈率水平高于营口银行。

除此之外，营口银行近年来不良贷款率呈现出明显的增长态势，虽然今年上半年各家上市银行半年报显示，有七家不良贷款率在近三年来首次出现下降，但具体到营口银行，仍然是一个未知之数。

值得注意的是，安信信托2015年10月启动的新一轮定增拟募资49.91亿元，已于今年6月获证监会审核通过，可以预见未来将进一步打开资本束缚，助推公司转型综合性金融平台的发展。

实际上，安信信托除了参股营口银行和泸州市商业银行之外，还于今年6月24日公告拟以自有资金4亿元参股设立国和人寿，并且上述参股金融企业股权的动作都是在公司自身经营取得超市场预期的情况下发生的。

2015年安信信托实现营业收入29.55亿元，同比增加63.30%，净利润17.22亿元，同比增加68.26%，远超行业平均水平；2016年上半年公司继续保持了高增长态势，实现营业收入20.55亿元，同比增长53.13%，归属于母公司的净利润13.93亿元，同比增长67.5%。

这一切主要都是依靠公司信托主业的逆势增长。2016年上半年，安信信托实现手续费及佣金净收入18.90亿元，同比近翻番，收入占比达80.39%。公司手续费及佣金收入主要来源于信托报酬，报告期内实现信托报酬16.99亿元，同比增长76.24%。上半年安信信托的平均信托报酬率达到0.74%，市场预测全年可达1.14%，远超行业2015年底0.53%的平均水平。

整体来看，安信信托主营业务发展迅速，自有投资也是大开大合，只是营口银行这笔投资，看起来有点心急。