近期一则关于LVMH收购德国高档行李箱品牌 Rimowa 80%的股份的新闻，刷爆了投资界人士的朋友圈。事实上，自1987年与酩悦轩尼诗合并以来，LVMH集团就一直以“贪吃蛇”的形象活跃在奢侈品市场，从刚合并时旗下只有两大品牌，这二十年间，LVMH共进行了62笔收购。这大大小小的收购基本遵循着1987年一役所奠定的并购术：或利用经济周期处于低谷进行收购，或利用标的家族矛盾激化时出手，或针对标的资本结构或者制度设计漏洞袭击等等。

作者：朱印

LVMH集团再添新丁

国庆期间，一则关于法国奢侈品集团 LVMH的新闻在投资界的朋友圈里刷屏了：该集团宣布将以 6.4 亿欧元买下德国知名高档行李箱品牌 Rimowa 80%的股份。根据交易条款，LVMH董事长Bernard Arnault 24岁的儿子Alexandre Arnault将成为公司联合CEO，在此之前，Rimowa品牌CEO是Dieter Morszeck——创始人 Paul Morszeck 的孙子、RIMOWA 的第三代领导人。

交易完成后，Dieter Morszeck将继续持有公司部分股票并以领导者的身份留任。LVMH集团发表声明称，这项交易必须经过反垄断监管机构的批准方可进行，预计将在2017年1月份完成。这是该集团在德国市场上进行的第一桩收购交易。

Rimowa成立于1898年，是德国为数不多的旅行箱生产商之一，总部设于德国科隆。1937年首次推出铝制的行李箱，随后名声大噪，2000年生产出第一款聚碳酸酯轻质塑料行李箱。RIMOWA品牌主打的铝制旅行箱价格在300到600欧元之间，自创始以来先后植入过200多部好莱坞电影和美剧，几乎成为明星的标配，在中国游客中也非常流行。目前Rimowa员工总数超过三千人，分销网络覆盖全球65个国家，拥有近150家门店。品牌2015年的销售额同比增长28.2%，达到创纪录的3.5亿欧元，2016年全年的销售额预计将突破4亿欧元。

此项交易中的买方——LVMH集团，虽然早期以旅行箱起家，但是旗下并没有一个强势的旅行箱包品牌，在旅行箱市场的认知度和市场规模无法与Rimowa比肩，而这起收购正好可以填补空白。Exane BNP Paribas的分析师 Luca Solca分析认为，LVMH 的这次收购行动是对竞争对手新秀丽（Samsonite）并购途明（Tumi）做出的回应。他也表示，“之前 Samonite 收购了 Tumi，加上本次的收购，市场上目前已没有值得收购的高档旅行箱品牌了。” 奢侈品及服饰零售行业研究咨询投资机构No Agency 创始人唐小唐则表示，Rimowa 不同于LVMH SE 集团旗下70多个品牌中的任何一个，这显示传统奢侈品行业已经走到尽头，LVMH SE 的交易具备代表性，包括此前对DKNY 的出售都显示，奢侈品集团要想继续扩张，可能需要借助寻求非核心、边缘的品牌来进行了。

▲Rimowa 未来新老板是24岁的Alexandre Arnault（左）和LVMH集团总裁Bernard Arnault（右）与中间的RIMOWA创办人孙子Dieter Morszeck合影。

生猛作风不改近期频频出击

看起来，上述并购对LVMH和Rimowa二者皆有利好，有分析师指出，这项交易能帮助Rimowa拓展其零售市场，与此同时，LVMH也能从其中学习到Rimowa精湛的工艺技术。事实上，近一年来，有关LVMH集团收购、拟收购其他品牌或出售股权的消息频出，看来LVMH生猛的并购作风一直没有变。

2016年8月，传言LVMH有意收购具有200多年历史的法国复古旅行箱包Goyard，前者希望通过收购 Goyard 扩大自身在皮具市场的份额，避免 Goyard 成为自己旗下奢侈皮具品牌的劲敌。

2016年7月，LVMH宣布将旗下高级女装品牌Donna Karan及其副线品牌DKNY以6.5亿美元的价格售予美国服装制造商G-III Apparel。交易预计将在 2016年底或 2017年初完成，通过这笔交易，G-III 将拥有 DKI 旗下美国最知名的设计师品牌之一的 Donna Karan 及其副线 DKNY。在此前的七个月，DKNY 的业绩表现令人失望。

2016年7月，LVMH旗下的投资公司L Capital以5000万美元投资韩国化妆品公司CLIO（珂莱欧）。CLIO旗下拥有CLIO Professional彩妆、PERIPERA彩妆和GOODAL护肤三个品牌，产品单价以100-300元区间的居多，目前在韩国、美国和香港均设有独立门店。

2015年12月，LVMH 收购意大利高级珠宝品牌 Repossi 少数股权。

2015年8月，LVMH购入摩纳哥皇室控股的Société Anonyme des Bains de Mer et du Cercle des Estrangers a Monaco (BAIN.PA) 摩纳哥滨海度假酒店集团股份有限公司（SBM）5%股权。

2015年7月，LVMH宣布已收购东南亚护肤美容电商初创公司Luxola，对Luxola的投资将让丝芙兰（LVMH旗下公司）有机会进入在线美容市场，加速丝芙兰在东南亚的增长。

2015年1月，LVMH宣布撤资近年投资的第一个新锐设计师品牌Maxime Simoens，但鉴于保密协议LVMH方拒绝透露详情。

作为拥有最多奢侈品牌的集团，LVMH今天的行业地位和所取得的成就，很大程度上依赖于并购及并购后的经营技巧。从上述案例中不难看出，LVMH 集团的运作模式是让所有品牌独立运营，在自有环境下发展自己的品牌，集团没有首席设计师，60多个子品牌均拥有自己的灵魂人物——设计师，在保持经营相对独立的同时，共享集团打造的从实体到互联网的强大零售网络渠道资源，旗下不同的产品品类可以发挥协同效应，带动集团所有品牌的价值提升。这个理念一直贯彻至今，未来也不太可能改变。LVMH 的CEO Bernard Arnault 曾反复强调：“没有不好的品牌，只有不合格的品牌经理”。

20年鲸吞式扩张造就LVMH帝国

1987年酩悦轩尼诗与路易威登合并以来，LVMH集团就一直以“贪吃蛇”的形象活跃在奢侈品市场，刚合并时旗下只有两大品牌，这二十年间，LVMH共进行了62笔收购，如今LVMH集团旗下汇集了诸如宝格丽、迪奥、纪梵希、芬迪等60多个大大小小的奢侈品牌。这大大小小的收购基本遵循着1987年一役所奠定的并购术：或利用经济周期处于低谷进行收购，或利用标的家族矛盾激化时出手，或针对标的资本结构或者制度设计漏洞袭击等等。

从1993年收购日本时装Kenzo、1994年的法国香水化妆品娇兰、1996年的法国皮具品牌Loewe和Celine、1997年收购的零售店DFS和丝芙兰以及瑞士钟表豪雅、1999-2001年间的意大利皮具Fendi，到1999-2000年收购法国葡萄酒Chateau Yquem、2001年的美国时装Donna Karen、2008年的西班牙蒸馏酒Numanthia和钟表品牌恒宝、2009年的葡萄酒品牌Montaudon以及1999年至2004年间失利的Gucci集团、2010年购入的爱马仕Hermes集团14.2%的股份、2011年通过换股收购的意大利家族珠宝品牌宝格丽、2013年20亿欧元收购的意大利羊绒衣服生产商Loro Piana、同年收购的英国奢侈鞋履设计师品牌Nicholas Kirkwood的多数股权，再到这两年来的多起并购案，莫不是采取上述并购术。

LVMH成功之道在于奉行“高贵”的全球收购策略，这些散落于世界各地的顶级品牌是他们梦寐以求的，比如法国举世闻名的香水、香槟和干邑，分布在法国、美国、阿根廷、新西兰等地的原产地葡萄酒，苏格兰的威士忌，瑞士的钟表，意大利的皮具、服饰和轿车跑车，古巴的雪茄等都声名显赫，而中国的白酒、陶瓷、绸缎、茶叶和玉石等均有望发展成为顶级奢侈品。

不过近年来，LVMH也在关注着小众设计品牌、潮牌、电商等新兴事物，正是定位全球搜寻高价值品牌的收购战略，使得LVMH的收入多元化，对冲了业务风险和汇率风险，有助于LVMH帝国商业版图的稳步扩张。