当险资宝能系“入侵”国内第一大房企万科A后，谁也没想到中国第一大乳业企业伊利股份也面临来自险资阳光系的举牌风波。大叔曾在宝万之争时，专门撰文分析过宝能系发公告罢免王石的真实意图：宝能系名义上罢免王石，实际上是通过列举“薪酬”问题抹黑王石的名誉，而王石则反应迅速，借着一个常规的股东大会公开回应，将这次损伤降到最低。宝万之争可谓经典。那么，伊利该如何应对呢？大叔今天再聊聊。

资本负面冲击乳业发展

9月18日，伊利股份披露的权益变动报告书显示，阳光产险通过交易系统增持近567万股，占总股本的0.09%。至此，阳光保险合计持有伊利股份总股本的5%，触发举牌。随后，阳光保险连发两份官方承诺声明，说自己不是野蛮人。但有专家指出，阳光保险的承诺并无法律效力，有急于洗脱“野蛮人”的嫌疑，其诚意尚待时间检验。而这使得社会对我国乳业的负面冲击持续发酵。对此，农业资深专家陈瑜表示，资本不应该打乱我国乳品行业的发展步伐。

资深农业专家陈渝表示，“作为长期以来专注于乳品行业研究人员，我观察到近年各种资本看好我国奶业行业，以各种方式进入这个行业。伊利股份是奶业行业龙头股，既能持续创新又不失稳健的绩优股，被资本市场市场关注不奇怪。但是我们同时注意到目前我国乳品行业正在直面激烈的国际竞争，伊利是亚洲冲击世界前五强有力竞争者。我们不希望看到，伊利被新进入的资本打乱发展的步伐，偏离正常的发展轨道，这样对我国乳品行业的健康发展将带来不良影响。”

陈渝进一步解释说，伊利股份作为乳业龙头企业，不仅有自身的经营和发展的目标，还承担着带动中国乳业产业转型升级、创新发展的责任。乳制品行业的特点是产业链长而脆弱，产业链上游是饲料种植业、牧草养殖业，中游是乳品加工业，下游还有大量的物流运输和零售终端商。整个产业链上农户多、中小企业多、抗风险能力弱，要带动整个行业和产业链的可持续发展，需要伊利这样的龙头企业带动。同时，包括乳业在内的大农业都是长效投资，回收周期长，需要“板凳坐得十年冷”的持之以恒的精神，这与资本热钱追求的“快进快出”模式截然相反。因此，如果阳光保险把农业龙头企业当成运作的跳板，甚至凭借资本运作的优势“夺权”，势必会使奶农和产业链上中小企业的利益受损，乳业产业将惨遭破坏，影响到整个中国乳业的健康发展。

其实，保护农业实体经济是各国重中之重，也是国际上成熟资本市场管理的通行做法，例如美国和日本等国家对农业领域都有特殊的保护政策，不可能允许险资肆意控制关系国际民生的重要农业产业，破坏国民经济的基础。一旦出现此情况，将动摇国民根本。同时，这些国际成熟做法也为保护我国农业实体经济健康发展提供了有效借鉴和新思路。

宝万之争的可借鉴意义

“本次增持的目的是出于对伊利股份未来发展前景的看好所进行的财务投资，支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为第一大股东，且在未来12个月内不再增持伊利股份。” 阳光人寿和阳光产险于9月18日在简式权益变动报告书中声称。尽管阳光保险如此“善意”示好，但外界仍猜测阳光系举牌并不会如此简单。

香颂资本执行董事沈萌认为，伊利被险资举牌的最主要原因，还是因伊利目前实力雄厚，业绩比较稳定。尤其是在近期乳业大环境不好的情况下，伊利的股价严重低于价值，因此产生了投资机会，从而被险资关注。 宏源证券首席分析师范为则认为：“不排除阳光保险通过控制伊利股份，达到其资本运作的更多目的。极有可能出现的情况是，阳光保险未来继续增持伊利股份，从而进一步获得控制权，参与战略决策和高层主导权。”

沈萌表示：“1000亿市值的伊利是乳业非常专业的上市公司，保险公司若想拿过来运营，风险非常大，保险公司没有与乳业协同效应的基础，这与此前恒大举牌廊坊发展、宝能举牌万科不同，后二者在未来是有产业合作想象空间的。阳光保险举牌伊利的事件将会成为股东结构转变的第一个案例。”

在万科股权争夺战中，万科管理层陷入被动境地，与其应对不力严重相关。在宝能系数次举牌甚至超越华润成为第一大股东时，万科公司并没有采取有效措施，最终直到宝能系持股突破20%后才紧急停牌，但为时已晚。不论阳光保险是否有意成为“门口野蛮人”，伊利股份在其持股只有5%时筹划重大事项，既向阳光保险“表明”了自己的态度，也有“禁止”其继续增持股份的意味。而且，此时停牌，由于阳光保险持股较少，不会对伊利股份的“重大事项”产生足够影响力，这也与万科的宝能系有天壤之别。

值得一提的是，就在此事闹得沸沸扬扬之时，9月25日，内蒙古自治区党委书记李纪恒实地考察伊利。当地政府高层力挺，也可能为成为此事的一个转机。伊利会成为下一个万科么？大叔希望最终的结果是否定的。