“绿天鹅”事件的发生概率颠覆了金融监管人员的认知。央行行长该如何应对新兴风险？
文|创瞰巴黎 Richard Robert
编辑|Meister Xia
一览：
“绿天鹅”这一概念由负责协调各国央行、维持金融稳定的国际清算银行（Bank for International Settlements，简称BIS）提出。该词的灵感来源于Nassim Nicholas Taleb 所提出的“黑天鹅”——指代极其罕见，难以预测，但一旦发生，便会带来颠覆性影响的重大事件。Taleb的书出版于2007年，此后不久，便爆发了堪称“黑天鹅”事件的全球金融危机。
图片来源：摘自Steffen (2018) [1]
注：北极冰层、亚马逊丛林等全球气候的关键组成部分，以及能承受的最高升温范围，箭头表示各部分之间相互的牵连。
Taleb认为，“黑天鹅”事件的发生概率相当低，位处经典高斯分布图的最末端。然而，“绿天鹅”事件在发生概率上却全然不同，因为气候变化正在颠覆现有局面。毋庸置疑，未来几十年将发生诸多极端天气事件。如果我们坐以待毙，任凭这一趋势自由演变，最终只会日暮途穷，面临错综复杂的负面影响。例如，海平面上升将影响诸多沿海地区，带来一连串后果：部分地区将不再适合居住，另一些则需大力投资重建，致使房价暴跌、保险费用激增。同样，如果超过45℃的日子成为常态，则热带地区的宜居性也将面临挑战。人口、经济和政治环环相扣，彼此影响，极大增加了管理难度。以2008年为例，美国房地产市场的急剧调整迅速演变为银行危机，其后，全球金融危机和欧债危机接踵而至，最终形成以民粹主义崛起为代表的政治危机。
基于此，我们提出了“绿天鹅”这一概念，即后续影响错综复杂、频繁发生的极端天气事件。
“绿天鹅”事件的发生概率颠覆了金融监管人员的认知。央行行长该如何应对新兴风险？
维护金融稳定是国际清算银行的核心使命。从金融稳定性的角度来看， 新兴风险会为金融机构（银行、保险公司、养老基金）带来巨额损失。当这部分损失没有参保，且金融机构无法内部消化风险时（主要因为偿付能力不足），便会发生危机。
其他金融机构已将价格稳定性纳入考量，主动扩大了新兴风险的定义范畴。比如，干旱会影响农作物产出，进而导致通货膨胀。
“过渡风险”也是导致上述事件出现的因素之一。比如，在二氧化碳减排过程中，部分法规的实施可能会带来一系列冲击，深度影响各行各业的价值和经济模式，有些行业甚至会就此消失。上述冲击在银行的资产负债表上也有所体现，比如，监管方面的小变化可能会使某些资产迅速贬值。虽说石油等行业正在努力预判相关影响，但股票的抛售仍会影响金融稳定性。
“虽说抵御金融风险是央行的职责，但新兴风险并非只涉及‘简单的’金融危机。”
此外，资产分类出错这一因素也需被纳入考量。政府部门执行新政策时，通常都会引导资金流向某些特定领域。考虑到这一点，资产分类的重要性不容忽视。然而，由于标准不统一，有些分类缺乏精确性，从而影响投资者判断——ESG（环境、社会和治理）标准就是其中之一。考虑到资产分类影响着海量投资，若想避免“漂绿”行为，需制定非常精确的标准。比如，各大企业应精准评估和披露其碳足迹，并制定以碳中和为目标的战略，监管部门则应督促企业提供精准详实的信息。国际清算银行在建立投资组合模型时，已经开始将碳足迹纳入考量。
各国央行正在围绕资产分类和环保新规开展讨论。毕竟，央行在回购资产或接受抵押品时，并没有统一的环保标准作参考。央行在维护金融稳定方面发挥着关键作用，且在一定程度上可以左右能源转型的走向。话虽如此，转型的核心工具——碳定价仍由政府负责。部分央行行长认为，考虑到政府并没有充分尽责，他们有义务挺身而出。其他行长则指出，如果央行挑起大梁，可能会造成政府的进一步懈怠。
虽然金融机构十分擅长维护金融稳定，也能够借助各种手段预判未知风险，但“单打独斗”绝非问题的解决之道，毕竟，金融机构无法取代政策，但政策却可以取代金融机构施加影响。虽说抵御金融风险是央行的职责，但“绿天鹅”事件并非只涉及“简单的”金融危机。
任何一方都无法单凭一己之力提供答案。要想行动卓有成效，各方之间的协调是关键。我们需要有秩序、有条理地建立起一个组织，以科学的方式进行合作。当然，我们也要有“背水一战”的勇气，并确保各项举措都能得到保障。
如何开发并普及能够助力实现碳中和的技术，是我们当前面临的一大痛点。
确实，碳中和技术离不开投资。我们不仅需要调动私人资本，也需鼓励公共资本。此外，加强合作也至关重要。格拉斯哥净零排放金融联盟（Glasgow Financial Alliance for Net Zero, 简称GFANZ）于2021年成立，旨在促进金融机构的净零行动。绿色金融网络（Network for Greening the Financial System ，简称NGFS）汇集了100多家央行和金融监管机构，旨在加速绿色金融的规模化发展，并就央行在减轻气变影响中的作用提供建议。
“我们需要有‘背水一战’的勇气，并确保各项举措都能得到保障。”
上述联盟旨在改变现有做法，推动新工具的实施，并讨论相关议题。联盟成员可以借此机会齐聚一堂，共同进行“头脑风暴”，预判可能出现的一切情况。比如，绿色金融网络特意指出，要预判一些包括“无序过渡”在内的“不和谐”的场景，如形势不断恶化，补救措施实施太晚，投资者急于抛售“棕色资产”的情形。在这种情况下，一系列破产将最终导致金融危机。因此，如何让“无序过渡”成为“有序过渡”，合理进行生态规划和各方协调是关键。
能源价格的飙升催生了一系列环保举措的出台，也让我们意识到合理分配资源的重要性。毕竟，能源价格上涨对弱势群体的冲击更为严重。当然，危机中也暗含机遇：我们该如何化风险为加速转型的助推力？
通力合作和全局思维是找到解决方案的关键，但这绝非易事。各方既要着眼长远，又要应对短期挑战。如果二者缺乏平衡，短期政策可能会导致“地平线上的悲剧”。此外，我们也需避免因多数人的“不作为”而带来的“公地悲剧”。
上述行为需要全球层面的支持，尤其是最发达国家。其中，技术转移和资金支持这两大手段的成效最为显著。在上一届《联合国气候变化框架公约》缔约方大会上，发达国家做出了到2020年，每年共同筹集1000 亿美元的气候资金承诺。然而，这与实现目标所需金额还相去甚远。
