文 | 黑鹰光伏 王亮

在中国发电市场，“五大四小”纵横驰骋。他们的业务涉及火电、水电、核电、风电、光伏等各种发电形式，地位举足轻重。

特别值得注意的是，在光伏、风电等新能源产业链的下游，以“五大四小”为代表的电力央企也始终占据核心位置，在国家“双碳”战略下，近几年“五大四小”的进击愈发凶猛。从大趋势上看，“五大四小”也成为新能源“大基地”与“整县推进”分布式的主力投资商。

经过最近几年一系列的整合重组后，中国发电市场新的“五大四小”出炉。本期内容，黑鹰光伏详细统计对比了“五大四小”发电集团过去十年超十项核心经营数据。我们发现，“五大四小”在过去十年时间里，总计创造营收达15.90万亿，创造净利润总计1.38万亿，累计造血（经营现金流）4.43万亿，累计净筹资0.56万亿，累计外投资8.78万亿，合计缴纳税费约1.88万亿元。

以下是本期内容及相关表格的呈现顺序，供读者参考：（注：基于电力央企整合重组的变化，本文表格中，国家能源集团2012-2017年数据为原中国国电集团数据，2018-2021年为原中国国电集团与神华集团合并后数据；中国广核集团2012年-2016年风电和太阳能数据分别为2011年11月末、2012年9月末、2014年3月末、2015年3月末、2016年3月末、2016年9月末数据。除华润电力装机容量为权益装机容量外，其他发电集团均是控股装机容量）。

1.十年营收变化与对比

2.十年净利润及毛利率对比

3.十年总资产变化与对比

4.十年总装机容量及新能源装机对比

5.十年总负债变化与对比

6.十年造血（经营现金流）能力对比

7.十年净筹资+对外投资对比

8.十年资金储备变化与对比

9.十年纳税规模对比

1.十年创收近16万亿，五大发电集团均破万亿大关。

据黑鹰光伏统计，近十年间（2012年-2021年），五大四小发电集团合计创收15.90万亿元，其中5家发电集团总营收突破1万亿元，依次为国家能源投资集团，总创收4.19万亿；中国华能集团，总创收2.92万亿；国家电力投资集团，总创收2.25万亿；中国华电集团，总创收2.14万亿；中国大唐集团，总创收1.86万亿。

从增速看，十年间“五大四小”年度营收规模增长了72.10%，其中3大发电集团增速在100%以上，依次是三峡集团，增长268.59%；中国广核集团，增长247.75%和国家能源投资集团，增长100.83%。

从增长持续性上看，过去十年间，只有三峡集团和中国广核集团年营收规模实现超10年正增长。

2.十年创造净利润1.38万亿，其中4家发电集团创利超1000亿元。

近十年间，五大四小发电集团合计创造净利润1.38万亿，其中4家发电集团创利超1000亿元，依次为国家能源投资集团，合计创利4979亿元；三峡集团，合计创利3118亿元；中国华能集团，合计创利1204亿元；中国广核集团，合计创利1181亿元。

其中，中国广核集团持续盈利时间最长，其净利润已连续9年实现正增长，其次是国家能源投资集团，持续6年净利润保持正增长。

而由于近一年多来煤炭价格的持续暴涨，2021年6家发电集团净利润出现不同程度下降，降幅最大的三家发电集团是中国大唐集团、中国华电集团和华润电力。

3.五大四小总资产已近9万亿，4家发电集团总资产规模均超万亿。

截止2021年末，五大四小发电集团总资产合计为8.99万亿元，较十年前增长105.60%。其中，国家能源投资集团、国家电力投资集团、中国华能集团、三峡集团总资产规模均超万亿。

从增速看，其中7大发电集团总资产都已超10年以上持续增长；十年间4大发电集团总资产规模增长在100%以上，依次为中国广核集团，总资产增长222.41%；三峡集团，总资产增长207.88%；国家电力投资集团，总资产增长160.40%；国家能源投资集团，总资产增长130.89%。

4.2021年底总装机容量近13亿千瓦，增长超一倍；新能源装机达2.62亿千瓦，增长近5倍。

据黑鹰光伏统计，2012年-2021年这十年间五大四小发电集团总装机容量从6.34亿千瓦增长至近13亿千瓦，十年约增长105%。其中6大发电集团总装机容量均突破1亿千瓦。

从增速看，十年间有五家发电集团总装机容量增长在100%以上，中国广核集团和三峡集团分别以451.05%和272.26%的涨幅位列一二位。

与此同时，十年间，五大四小发电集团（风光）新能源装机容量增长尤为迅猛，十年增幅达468.39%，2021年新能源总装机容量达2.62亿千瓦。从增速看，五大四小发电集团新能源装机容量增幅都在100%以上，其中又以三峡集团和国家电力投资集团增长最为凶猛，十年增幅分别达1806.47%和1098.43%。

此外，十年间， 8家发电集团新能源装机容量占比均超10%，前三名依次为中国广核集团，占比为41.21%；华润电力，占比31.58%；三峡集团，占比约24.23%。

5.总负债近6万亿，整体资产负债率为66.27%，3家发电集团资产负债率超70%

截止2021年末，五大四小发电集团总负债合计近6万亿，整体资产负债率为66.27%。其中，国家能源投资集团和国家电力投资集团总负债规模均在1万亿以上。

十年间，4家发电集团总负债增长在100%以上，依次为三峡集团，总负债增长299.91%；国家能源投资集团，增长201.04%；中国广核集团，增长199.71%；国家电力投资集团，增长127.26%。

6.十年累计造血4.43万亿，累计对外投资8.78万亿，四家集团对外投资在万亿以上。

近十年间，五大四小发电集团合计造血（经营现金流净额）4.43万亿元，其中国家能源投资集团合计造血1.26万亿，造血力高居第一位。

同时，近十年五大四小发电集团合计对外投资8.78万亿。其中，三峡集团、国家电力投资集团、中国华能集团、国家能源投资集团对外投资规模均在1万亿元以上。

7.十年净筹资合计5616亿元，其中唯有中广核净筹资现金流连续十年以上保持资金净流入。

近十年间，五大四小集团合计净筹资（筹资现金流净额）5616万元。具体到企业层面，十年间五大四小发电集团中有5家企业净筹资为正，其中唯有中国广核集团净筹资现金流连续十年以上保持资金净流入。

8.资金储备超5337亿，十年间增长近163.17%。国家能源投资集团和华能集团资金储备规模均超1000亿。

近十年间，五大四小发电集团的资金储备从2028亿元增长至5337亿元，增长近163.17%。截止2021年末，7大发电集团资金储备规模都在100亿元以上，国家能源投资集团和中国华能集团资金储备规模均超1000亿元。

9.十年纳税累计超1.88万亿，6家发电集团累计纳税规模均在1000亿元以上，国家能源集团累计超6600亿。

黑鹰光伏统计发现，近十年间，五大四小发电集团年纳税规模均在1000亿元以上，近十年间合计缴纳税费约1.88万亿元。其中，十年间，6家发电集团纳税规模均在1000亿元以上，4家企业纳税规模在2000亿元以上，国家能源投资集团合计纳税6665亿元，是第二名华能集团的2.33倍。