作者：宋清辉

近年来，中国市场中的供需关系发生了变化，供给的大量增加导致了供需失衡，导致诸如产能过剩、大量库存积压等现象，这也是中国要实行供给侧改革的重要原因之一。在这背景下，市场对供给方面的支撑有所减少，从而导致了民间资金和固定资产在2016年6月份首次出现了负增长。

民间投资首现负增长有很多原因，除了供给减少之外，整体而言大概有三种：一是因为民间投资大多集中在实体经济产业，由于在市场萧条的大环境下实体产业经济增速放缓，实体投资回报率也在不断缩水，导致民间资金投资意愿降低；二是民间企业依然面临融资难的困境，融资成本在不断提高，尽管国家出台了一系列措施帮助企业减负，但依然未能起到实质性作用，民间企业发展负担沉重；三是民间投资主要是以国家政策导向为主，但很多重点行业的开放程度不高，民间投资并不能有效进入，此外还有一部分资金处于对政策的观望当中。

撬动民间投资有很多方式，理论上已经非常足够，实际上则因为未能有效执行而出现了负增长。在流动性方面，央行2015年的多次降准降息，2016年一系列的宽松政策，虽然意在降低企业融资成本，但实际上未能有效缓解中小微企业融资难的问题，当地金融机构各种形式的阻碍、地方政府只说不做的“简政放权”等行为，直接影响到民营企业的运营。事实上，民间投资不仅是宏观经济想好的重要参考标准，更是股市健康发展和走牛的标志。

关注国企改革等三大热点

就A股而言，要想走牛就必须清除混迹其中的害群之马。例如欣泰电气因欺诈发行这件事情，若放在美国，欣泰电气大股东的资产不仅会被全部罚没，董事长也会坐牢的。当前，不管是市场统计数据还是公告，使越来越多的市场参与者感受到，监管趋严正在资本市场各个层面全面发酵。因此，A股中长期向好的逻辑未变。本周(8月8日-12日)可重点关注三条线索：一是国企改革板块，改革急迫、政策频出、利好不断；二是奥运背景下，场馆运营、体育经纪、体育版权等板机会较大；三是恒大搅局“吞并”万科，相关股票是否有望翻倍，读者自己衡量。

作者为著名经济学家，著有《一本书读懂经济新常态》。本栏逢周一刊出