文|港湾商业观察 喻梦婷

12月14日，顺丰同城(09699.HK)首秀资本市场之际，却被投资者用脚投票。

顺丰同城，不顺。这有些无奈。

截至当天收盘，顺丰同城破发大跌9.26%，收报于14.90港元。即便有大名鼎鼎的阿里系作为基石投资者保底，但不被资本市场看好的态势也尤为明显。

“实在没想到会损失惨重，想着依赖顺丰这一知名品牌打新赚一些呢，结果却是这样。”一位港股投资者向《港湾商业观察》如此表示。

顺丰同城此次发行价为16.42港元，预计募资净额为20.31亿港元。若行使超配权，可额外募资3.13亿港元，其基石投资者为阿里巴巴旗下淘宝，及哈啰单车，其中，阿里认购8.52亿港元，哈啰单车认购3879万港元，一共认购8.9亿港元。

根据此前资料显示，顺丰同城最高发行价为17.96港元，而最终选择16.42港元，也属于区间下限。

“从定价来看，顺丰同城选择下限说明对目前市场环境有预期。但另一个问题是，顺丰同城估值可能仍然算高，所以，破发跌幅如此之大，也在所难免。投资者可能最想问的是，顺丰同城在同一赛道上的竞争到底优势多大?能不能盈利?这将在当下和未来影响公司股价。”一位资深港股市场分析人士告诉《港湾商业观察》。

还有一位观察者甚至提出这样的思考，假如没有阿里系这近9亿港元认购，顺丰同城是否会更大幅度下跌?

针对首日上市就大跌破发的窘境，顺丰同城是如何看待的?《港湾商业观察》联系了公司品牌部负责人郭想，未收到回应。而据顺丰同城董事会主席陈飞公开表示，近日全球资本市场持续波动，公司股价在首日上市的表现跟随有所波动也属正常情况。

当然，市场环境对顺丰同城影响也是客观因素。

从近日港股新股上市来看，微博(09898.HK)12月8日上市当天破发下跌了7.18%，截至12月14日收盘，相较于每股272.80港元发行价，微博已经下跌至219.80港元;凯莱因(06821.HK)12月10日上市当天也破发，下跌了4.64%，截至12月14日收盘，相较于每股388港元发行价，凯莱因已经下跌至354.80港元。

在此之前的网易云音乐(09899.HK)上市首日也破发。截至12月14日收盘，相较于每股205港元发行价，网易云音乐已经下跌至156港元。

不过，以“植发第一股”的雍禾医疗(02279.HK)为例，12月13日上市当天却上涨5.06%。这似乎也印证了，即便存在市场因素，但却也并非完全归咎于此。

据新浪港股统计，9月10号以来的三个月时间，港股21只新股首日破发15只，破发率高达71.4%;港股21只新股上市以来2只新股跌超50%，16只新股破发，破发率高达76.19%。

在很大程度上，市场对顺丰同城的担忧其实也在预期之内。

在《港湾商业观察》此前所发布的“顺丰同城走不出的‘怪圈’：越增长，越亏损 ”一文中，有观察人士就表示：“虽然顺丰同城即将上市，但对公司的压力恐怕才刚刚开始。没上市之前有母公司可以兜底，上市后则需要对投资者对股东负责，而及时配送领域的竞争太过激烈，就像此前的团购或外卖大战一样，补贴、烧钱往往是很多巨头们愿意去玩的游戏，达达属于京东，蜂鸟又隶属于阿里，美团自不必说，每一个都是巨头大鳄，在这场游戏中，顺丰同城并不具备太多优势。这一竞赛格局下，对于顺丰同城的大考验还远没有到来。”

简单来说，从市场份额上看，顺丰同城当前远远弱于竞争对手美团配送与蜂鸟配送。在“2020即时配送综合排名TOP10”榜单排第一名的是美团配送，配送单量100亿;第二名是蜂鸟即配，配送单量为60亿。顺丰同城的配单量为10亿，与第四名的达达快送旗鼓相当。在覆盖范围上，顺丰同城的覆盖城市为500座县市，美团配送、蜂鸟即配、达达快送均超过2000座县市。

其次，顺丰同城面临最大的财务困境时，过于依赖大客户顺丰同城，且增收不增利表现明显，送一单亏一元现象如何破局，高昂的人力成本支出如何优化，成为现实难题。

与此同时，顺丰同城的投诉量位居行业前列，只高不低的态势，也是能否获得员工与消费者信赖的重要指标。上市后的顺丰同城，某种意义上压力与挑战变得更大了。