随着四川试点国企混改政策落实，五粮液（000858.SZ）定增23亿元的“混改”方案也有了实际进展。

5月27日，五粮液发布公告称，四川省国资委对五粮液半年前提交的“混改”方案作出批示：“原则同意本次公司非公开发行股票方案”。接下来，五粮液的“混改”方案还需通过股东大会审议、证监会核准等流程。

2015年10月30日，五粮液公布非公开发行股票预案，发行价格为23.34元/股，发行股票数量不超过1亿股，募集资金总额不超过23.34亿元。这笔资金将用于信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目。其中，员工和经销商持股计划合计认购4000万股，占比为40%，机构投资者认购6000万股。

“其实五粮液并不缺钱，此次‘混改’方案的执行，更多的有着行业‘混改’标杆意义。”天相投资酒业分析师施建刚告诉界面新闻。从2015年三季报资产负债表不难看出，截至去年9月末，五粮液账面货币资金余额高达253.69亿元。

根据五粮液的公告，在公司总股本37.96亿股中，第一大股东宜宾市国有资产经营有限公司直接持有13.67亿股、通过控股子公司持有五粮液7.62亿股，直接和间接持有五粮液股票合计21.28亿股，持股比例为56.07%。本次增发1亿股方案若成功实施，增发后宜宾国资的持股比例将由56.07%微降至54.63%。

根据五粮液此次混改计划，包括五粮液集团董事长唐桥、五粮液董事长刘中国在内的高管及公司员工，预计认购不超过5.13亿元；而经销商持股部分预计最高4.2亿元。

界面新闻记者从接近五粮液人士处了解到，针对经销商的股权认购计划，推进效果十分有限。许多经销商认为，以23.34元/股的价格购入五粮液的股权实在太高。

上述人士指出，经过近3年的白酒行业调整期，为了完成销售目标，五粮液不得不降低经销商的准入门槛，整个经销商队伍中，数量上已经比两年前增加了一倍，加上白酒市场萎缩，大部分经销商每一年所能完成的销量，仅为两年前的1/4。

一位南京的五粮液经销商向界面新闻表示，虽然今年整个白酒板块出现回暖，对企业预期看好，但是要占用自有资金购入五粮液股权，再加上在渠道和五粮液合作的政策上，资金占用量也很大。“如果真要激励我们参股进来，要么希望降低认购价格，要么希望在销售合作上能给予更好的优惠政策。”

有分析人士指出，在这样一种情况下，五粮液之所以强势推动“混改”计划，与地方政府国企混改试点有所关联。

3月28日，《四川省人民政府关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》（下称《意见》）出台。四川将采取先行试点、逐步推进的办法，推行省属国有企业混合所有制改革。在四川省962户省属一级及下属法人公司中，有39.5%转型为混合所有制企业，其中地方国有控股上市公司达23家。五粮液位列其中。

其中《意见》第二条和第三条分别指出，“鼓励民间投资主体通过出资入股、收购股权、认购可转债、设立股权基金等多种形式参与省属国有企业改制重组”；“规定提出允许员工持股。省属国有企业改制为混合所有制的，在程序合法、操作规范的前提下，允许企业员工采取增资扩股、出资新设或以法律、行政法规允许的其他方式持股”。这些都为五粮液本次“混改”方案获批，争取到了政策依据。