记者 | 庞宇

刚刚复牌不久的盐湖股份（000792.SZ）上半年营收下滑了。

8月29日，盐湖股份发布2021年半年报。上半年，公司实现营业收入61.62亿元，同比减少36.00%；归属于上市公司股东的净利润21.14亿元，同比增加52.97%。

目前，盐湖股份主要拥有钾肥和碳酸锂两大板块业务，合计占公司总营收比重近9成。今年以来，氯化钾、碳酸锂价格持续看涨，由此带动公司净利润大增。

而对于营业收入的减少，盐湖股份表示主要是报告期内贸易收入及化工产品销售比上年同期减少所致。2021年上半年，盐湖股份碳酸锂和水泥产品收入较去年同期大幅增长，而其余产品的营收规模均在下滑。

具体来看，上半年，盐湖股份碳酸锂产品收入为4.68亿元，同比增加390.74%；水泥产品收入为693.35万元，同比增加343.45%；氯化钾收入为50.24亿元，同比减少1.98%；贸易收入为4.63亿元，同比减少87.29%；百货收入为36.71万元，同比减少90.15%；其他收入为2.01亿元，同比减少25.54%。盐湖资源综合利用化工产品未实现营收，去年同期收入为4.94亿元。

可以看到，氯化钾仍是盐湖股份的核心产品，为公司贡献超8成营收。但是在下游需求旺盛，氯化钾价格看涨的情况下，盐湖股份来自氯化钾的收入却不增反降。上半年，公司氯化钾产品收入为50.24亿元，同比减少1.98%。

从需求端来看，受疫情及极端天气影响，2020年下半年以来主要粮食作物玉米、大豆等价格快速上行，钾肥作为农作物生长三大必需的营养元素之一，市场需求增加，由此进入价格上行周期。

盐湖股份氯化钾产品营业收入减少或与其高成本产能逐渐退出有关。

盐湖股份在2020年年报中表示，在钾肥持续以来的低价行情下，海外寡头为实现控价目的，近年来推动高成本产能逐渐退出或协调减产。据安信证券统计，2014年到2020年10月，已累计退出大约600万吨产能，减产产能达250万吨。

尽管盐湖股份未在2021年中报中披露氯化钾的销量情况，但是界面记者梳理发现，在国内氯化钾总产能数据维持不变的同时，该公司氯化钾产能占全国产能的比重却有所下滑。

据百川资讯，2020年中国氯化钾总产能860万吨，其中盐湖股份年产能占比接近64%。而盐湖股份在2021年半年报中表示，当前国内氯化钾产能约860万吨/年，而盐湖股份氯化钾产能为500万吨/年。这表明，盐湖股份氯化钾年产能下降约50万吨，年产能的全国占比由此也降至58%。

相较于钾肥业务收入，碳酸锂业务或许才是盐湖股份复牌以来备受资本市场关注的主要原因。

今年以来，随着新能源汽车迅猛发展，上游锂离子电池产品市场需求大增，由此带动碳酸锂价格飞速上涨。据统计，2020年1月至2021年6月，电池级碳酸锂价格涨幅超60%。

受益于产品价格上涨，上半年，盐湖股份碳酸锂实现收入4.68亿元，同比大增390.74%；产品毛利率为59.41%，较去年同期提升了61.29个百分点。

需要注意的是，尽管碳酸锂产品销售火爆，但是盐湖股份碳酸锂业务收入占总营收比重较小，对公司净利润贡献空间受限。

2021年上半年，受益于产品价格上涨，盐湖股份碳酸锂收入大增3.9倍后，该产品占公司总营收的比重也仅为7.60%。而2018年-2020年，公司来自碳酸锂的收入分别为6.84亿元、5.02亿元、3.83亿元，占总收入的比重为3.82%、2.81%、2.73%，收入呈下滑趋势。

碳酸锂业务营收增长缓慢或与其提锂产能建设速度较慢有关。尽管盐湖股份占据着国内最大的盐湖资源，但是2020年公司实现碳酸锂产量1.36万吨，占全国碳酸锂（工业级+电池级）产量仅为8.19%。

盐湖股份在7月份调研活动中表示，目前随着气温升高，公司碳酸锂生产进入高产季节，蓝科锂业公司新建2万吨产能先行利用扩产项目中的部分装置与现有1万吨/年碳酸锂车间进行融合生产。预计新建2万吨电池级碳酸锂装置将在今年年底全部建成并释放产能。

然而，随着国内碳酸锂市场竞争逐渐加剧，留给盐湖股份的时间并不充裕。在赣锋锂业（002460.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）霸占较高市场份额的同时，各大锂资源厂商也纷纷加速产能扩张。未来碳酸锂价格是否会维持在高位，存在一定的未知数。

股价方面，自8月10日复盘暴涨306%后，盐湖股份股价始终处于高位。截至8月29日，公司股价报收于42.29元/股，较复盘前的8.84元/股，已累计上涨378.39%，总市值达2298亿元。