中化集团子公司中化国际（600500.SH）收购Halcyon的计划水落石出，后者为全球排名前五的天然橡胶供应商。

中化国际3月27日公告称，其全资子公司中化国际（新加坡）有限公司（下称中化新加坡）将收购Halcyon公司不少于60%的股份。

成立于2005年的Halcyon为新加坡主板上市公司，目前拥有74.8万吨/年的天然橡胶加工产能以及超过100万吨的销售能力。中化国际1/3的营收来自于天然橡胶业务，截至2015年年中，该公司的天然橡胶产能为73万吨。

今年1月，两者正在进行收购谈判的消息就曾传出。两个月后，这桩交易最终被坐实。Halcyon公司五名主要股东已同意将所持有的30.7%股份出售给中化国际，其中包括公司创始人兼首席执行官Robert Gunther Meyer。这五大股东总计持有Halcyon公司62.73%的股权。

依照新加坡的上市公司收购规则，如果收购方获得目标公司超过30%的股份，就必须向其提出整体收购要约。而在得到Halcyon公司30.7%股份后，中化新加坡也有意继续将股权扩大至53.98%以上。而如果其收购的总股份比例低于该数字，Halcyon公司主要股东将用手中所持有的股份补足差额。

中化国际计划为此项收购花费不少于2.4亿新元（约合11.4亿元人民币），这也意味着其对于Halcyon公司的估值约为4.4亿新元（约合20.9亿元人民币）。中化国际在声明中称，它所委托的咨询机构对Halcyon公司的估值为20.7亿-24.1亿元人民币（以2015年9月30日为基准日）。收购价与估值相比并未出现大规模溢价。

卓创资讯天然橡胶分析师王媛媛表示，橡胶行业目前正处于低谷期，该估值比较符合Halcyon公司的实际情况。Halcyon公司在2014年亏损940万美元(约合6120万元人民币)，2015年则盈利850万美元（约合5534万元人民币）。来自安迅思的数据显示，自2011年以来，天然橡胶的价格就呈现单边下行。去年年底至今年年初，国内人民币现货市场最低价格一度濒临8000元/吨的低位，相比最高时下降超过七成。

收购Halcyon公司，只是中化国际天然橡胶资产腾挪的第一步。通过增发新股与换股的方式，Halcyon将与中化国际旗下另一上市公司GMG Global Ltd.进行合并。中化国际间接持有GMG51.1%的股份，这家总部位于新加坡的天然橡胶供应商在喀麦隆、科特迪瓦等地设有12家加工厂，拥有52.7万吨的橡胶年产能。

接下来，中化国际会将旗下剩余的天然橡胶业务注入Halcyon。这些资产包括西双版纳中化橡胶有限公司、海南中化橡胶有限公司以及EUROMA RUBBER INDUSTRIES SDN. BHD。三者总计拥有超过19万吨的橡胶产能，估值约为2.1亿新元（约合9.9亿元人民币）.

中化国际预计所有交易将于今年下半年完成，届时，该公司将持有Halcyon公司不少于60%的股权。Halcyon的资产将包括位于非洲和东南亚的15.3万公顷土地（超过2.2万公顷已种植），印度尼西亚、泰国及马来西亚等地35座加工厂的约150万吨产能。Halcyon公司约200万吨的天然橡胶和胶乳销售能力，将带来超过23亿美元的年收入（约合150亿元人民币）。

中化国际称，此次收购完成后，将成为全球最大的天然橡胶供应商。卓创资讯提供的数据显示，泰国宏曼历及诗董为全球排名前列的两家天然橡胶供应商，其年产能亦在150万吨左右，与Halcyon未来150万吨的年产能相当。

安迅思橡胶行业分析师封懿懿表示，对于中化国际而言，此次收购后，除了大幅增加天然橡胶产能外，还能借助Halcyon此前形成的品牌优势以及合作关系，跻身国际知名轮胎企业供应商的行列。

3月28日，中化国际下跌4.73%，报10.28元/股。