文｜面包财经

富途控股于2021年3月16日披露了2020年四季报和2020年财报。公告显示，公司2020年第四季度实现营收11.86亿港元、净利润5.33亿港元，同比分别增长281.6%和11.1倍。公司第四季度的营收增速相比第三季度的272.1%进一步加快，但净利润增速慢于第三季度的18倍。

从2020年全年业绩来看，富途控股实现营收33.11亿港元、净利润13.26亿港元，同比分别增长211.9%和699.9%。公司利润增速快于营收增速主要受益于毛利率提升、费用增长慢于营收增长等原因。

财报披露后的第一个交易日，富途控股股价大幅高开且最高上涨超过10个点，但随后又大幅回落并最终收跌4.14%。不过2021年以来，公司股价仍累计上涨超过2倍，目前市值接近200亿美元，市盈率（TTM）超过100倍。

四季度业绩续创新高，单季盈利超过5亿港元 

富途控股是一家互联网券商，于2019年3月登陆美股上市。公司的收入来源主要包括三部分，分别是经纪佣金及手续费收入、利息收入、其他收入。

2020年以来，受益于港美股交投活跃、互联网公司赴港二次上市等利好因素刺激，富途控股实现业绩加速增长。数据显示，公司2020年第一季度至第三季度分别实现营收4.91亿港元、6.88亿港元和9.46亿港元，同比分别增长107.5%、164.6%和272.1%；分别实现净利润1.55亿港元、2.37亿港元和4.02亿港元，同比分别增长240.4%、327.7%和18倍。

富途控股2020年第四季度的业绩延续高增长趋势，单季度营收、利润均创历史新高。数据显示，公司第四季度实现营收11.86亿港元，同比增长281.6%；实现净利润5.33亿港元，同比增长11.1倍。

图1：2019年一季度至2020年四季度富途控股单季度营收、净利润

从2020年全年来看，富途控股实现营收33.11亿港元，同比增长211.9%；实现净利润13.26亿港元，同比增长699.9%。利润增速明显高于同期的营收增速。研究发现，这主要得益于公司期间毛利率提升、费用率增长低于营收增长等因素。

财报显示，富途控股的毛利率由2019年73.5%上升至2020年79.0%。公司表示原因主要为业务规模扩大带来的更高经营杠杆。费用方面，公司2020年产生营业费用11.47亿港元，同比增长93.8%，明显低于同期的营收增速。在这中间，研发、销售、管理费用分别为5.13亿港元、3.85亿港元和2.48亿港元，同比分别增长95.7%、133.9%和50.6%。

有资产客户数突破50万，但季度新增环比减少 

富途控股业绩较快增长充分受益于客户数的上升。数据显示，公司有资产客户数由2019年一季度14.87万上升至2020年第四季度51.67万。同期，开户客户数从54.80万上升至141.97万。

从单季度环比净增开户客户数来看，富途控股2020年第二季度开始单季环比新增超过10万。此后的2020年第三季度和第四季度，开户客户数分别增长21.82万和24.65万。不过需要留意的是，富途控股2020年第四季度净增有资产客户数为9.86万，低于2020年第三季度净增的11.50万，这是公司2019年三季度以来首次出现有资产客户数季度新增环比减少。

图2：2019年一季度至2020年四季度富途控股单季度有资产客户数及开户客户数

伴随客户数量增长，富途控股旗下客户资产和交易额持续上升。数据显示，公司客户资产由2019年一季度623亿港元上升至2020年第四季度2852亿港元，两年增长超过3.5倍。

图3：2019年一季度至2020年四季度富途控股单季度客户资产

公司单季度交易额则从2019年第一季度时的2238亿港元上升至2020年第四季度的12100亿港元，期间增长超过4倍；第四季度交易额中包括美股交易额7836亿港元、港交易额4146亿港元；客户日均收益交易（指产生佣金或费用的日均交易笔数）则从2019年第一季度105932笔上升至2020年第四季度462261笔。同时，富途控股保证金融资和证券贷款余额也从2019年一季度39亿港元上升至2020年四季度195亿港元。

图4：2019年一季度至2020年四季度富途控股单季度交易额及客户日均收益交易

客户交易额上升、保证金融资和证券贷款余额增加等因素刺激下，富途控股经纪佣金及手续费收入、利息收入迎来持续增长。数据显示，公司2020年产生经纪佣金及手续费收入19.90亿港元，同比增长289.1%；利息收入为9.66亿港元，同比增长107.7%。

此外，富途控股2020年产生其他收入3.55亿港元，同比增长316.3%，主要来源于IPO认购服务费收入、货币兑换服务收入等。