文｜家族企业杂志

生产“1:1:1黄金比例调和油”的金龙鱼（益海嘉里）要上市了。根据中国证监会公告，益海嘉里拟发行5.42亿股，占发行后总股本的比例为10%。

招股书显示，其募资需求合计为138.7亿元，将用于厨房食品项目，包括食用油、面粉及综合项目。一旦募资成功，益海嘉里将成为创业板有史以来IPO募资规模最大的企业，一个典型的“巨无霸”。

领跑米面油市场，下一个茅台？

益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一，旗下最为消费者所熟知的品牌是金龙鱼。此外其还拥有众多粮油子品牌，如胡姬花、洁劲、元宝牌、香满园等，主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。根据招股书，益海嘉里2017-2019年营收分别为1507.66亿元、1670.74亿和1707.4亿，净利分别为52.84亿、55.17亿元和55.64亿元。

以2019年看，益海嘉里收入比茅台854亿和海天味业197亿加起来还要多。此前，创业板企业营收的最高纪录为上海钢联创造的1226亿元。因此，有报道将益海嘉里形容为“下一个茅台”，似乎在“酱茅”“榨茅”之后，A股又将诞生一个“油茅”。

从市场占有率看，与茅台（47%）、海天味业（18%）一样，益海嘉里确实是当之无愧的行业龙头。根据尼尔森数据，按销售量统计，2017年至2019年，其小包装食用植物油的销售份额分别为39.5%、39.8%和38.4%；包装米现代渠道销售份额分别为16.4%、17.9%和18.4%，包装面粉现代渠道销售份额分别为29.1%、26.5%和26.7%。

然而，有分析认为，从投资角度看，益海嘉里比不上茅台，也无法与海天味业比肩。首先看盈利能力，贵州茅台的毛利率高达90%，海天味业达到45%，益海嘉里仅有10%左右。再看收入增速，海天味业过去十年平均在15%以上，贵州茅台最高可达到60%，而益海嘉里过去三年连年下滑，2019年只实现了2.2%的增长。在利润增速方面，贵州茅台2019年时增速近600%，海天味业除个别年份外，通常维持在20%以上。益海嘉里则持续降低，2019年只有5%。

关乎国计民生的粮油行业提价空间有限，益海嘉里能突围吗？

与调味品、白酒不同的是，粮油产品是人们生活中不可或缺的必需品，为了维护粮食安全，其价格不会大幅、频繁上涨，也就是说，益海嘉里金龙鱼无法在主要产品上提价获得更高利润。以零售包装食用油的价格为例，自2013至2019那年的7年时间中，这类油品的价格不断下降。

为了提升利润率、吸引投资者，益海嘉里有两大举措：进军高毛利领域，例如调味料和日化产品；销售毛利更高的粮油产品。据了解，益海嘉里延长了金龙鱼既有的油脂生产线，其日化品牌洁劲已于2017年上市，产品线涵盖洗衣皂、洗衣液和洗洁精。在此之前，益海嘉里一直是宝洁、联合利华、立白等日化厂商的供应商。调味品市场的毛利较高，市场前景也较广阔。

五年前，益海嘉里和中国台湾丸庄食品合作，将丸庄酱油引入中国大陆，益海嘉里也称，未来将推出自己的调味品品牌。毛利更高的新粮油产品方面，益海嘉里开发了橄榄油品牌欧丽薇兰，在人们消费观念急速转变、消费结构迅速升级的当下，这一品牌已经成功占据了全国橄榄油市场的半壁江山。此外，益海嘉里还推出了稻米油，迎合消费者对健康油品的需求。

上市为摆脱外资称号，背后老板是马来西亚首富郭鹤年

虽然整体利润率不高，但是“薄利多销”的益海嘉里并不差钱。从净利润角度看，2019年，益海嘉里的净利润为55.64亿元。同一年，创业板前三名，分别是温氏股份（139.67亿元）、迈瑞医疗（46.81亿元）、宁德时代（45.60亿元）。益海嘉里的年度净利润可位居创业板第二。从经营性现金流看，益海嘉里也表现良好，2019年净流入额135.3亿元；截至去年年底，公司货币资金高达646亿元。

那上市的主要目的是什么？益海嘉里总裁穆彦魁曾表示，益海嘉里在国内上市，融资并不是主要目的，而在于上市之后，益海嘉里便能顺理成章变身成为一家地地道道的国内企业，摆脱掉“外资”的称号和限制，便于在华业务进一步扩张。——虽然“金龙鱼”听着像一家地道的本土公司，事实上却是一家外资企业。益海嘉里的控股股东Bathos持有其99.99%的股份，丰益国际依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国（百慕达）间接持有Bathos100%权益，丰益国际是新加坡上市公司，掌舵人叫郭鹤年。

在福布斯公布2020年马来西亚富豪榜中，郭鹤年（Robert Kuok）以115亿美元身家继续保持榜首地位，而他位列榜首已经有20多年。

郭鹤年于1923年10月出生在马来西亚。很早下南洋的郭氏家族已是当地富商，因此郭鹤年也得以到新加坡莱佛士学院学习。1947年，24岁的郭鹤年从父亲那里拿了一笔资金开始创业做起了米面生意。不久父亲去世，郭鹤年肩负起了家族未来的重担。

1949年4月，郭鹤年与叔伯堂兄创办郭氏兄弟私人有限公司，从事米、糖、面粉贸易。1952至1955期间，郭鹤年考察了伦敦商品交易所与当地企业的经营方法，尔后在大马北部设立糖厂、面粉厂及种甘蔗等。1970年，他在世界糖价上升之前，进行白糖期货投资，赚了不少钱，过后，他控制了大马原糖市场的80％、世界糖市场的10％，享有“亚洲糖王”之称。

70年代，郭鹤年开始进军酒店业，建立香格里拉酒店集团。后来，香格里拉集团成为亚太区最大的酒店集团，“酒店业巨子”的桂冠又戴在了郭鹤年的头上。如今，郭氏集团经营的业务极为多样化，从甘蔗种植、制造糖、面粉、饲料、油脂、矿山，到地产、金融、酒店、产业、种植业、商贸和船运等。北京国贸大厦、上海嘉里中心也均是其家族名下资产。

96岁高龄退而不休，郭氏家族传承问题悬而未决

郭鹤年现在已经96岁。1992年，他曾宣布退休，将其事业交给后辈们。不过事实上他退而不休，仍然拥有郭氏集团的最高决策权，尤其是在对中国内地与香港的投资方面。在北京、香港、天津、深圳、福州等地，人们依然可以看见郭鹤年忙碌的身影。

郭鹤年曾经在出版的自传《郭鹤年自传》中谈及，自己一向看名利如浮云，一直以来都抑制贪念与欲望，但是直到今天他都一直未从他的千亿王国中退出，最大的原因可能还是找不到适合的接班人，传承问题悬而未决。

郭鹤年先后有两房妻子，共有三个儿子五个女儿。

老大郭孔丞因为和邓丽君的过往知名度更高。郭鹤年曾将香格里拉集团主席之位交予他。但是因为与邓丽君分道扬镳后，郭孔丞颓废了一段时间。郭鹤年将香格里拉集团交给次子郭孔演。据传郭孔演的业务能力令郭鹤年倍感失望，没过几年郭孔丞又换位上去。兄弟俩在主席之位上打得不可开交，最后两败俱伤，郭孔演辞任了主席位，郭孔丞也在2017年退出。

二房的女儿郭惠光于2017年接手香格里拉。郭惠光泽毕业于哈佛大学文学系，在2009年任南华早报董事总经理兼行政总裁。二房的次子郭孔华毕业于哈佛经济学专业，2004年就进入了嘉里控股，并参与嘉里控股的管理工作。嘉里集团在内地三十多个城市投资发展项目都能看到郭孔华的影子。笔者通过天眼查发现，嘉里集团（中国）有限公司的董监高列表中除了郭孔华，还有郭惠光的名字，并且， 郭孔华、郭惠光均担任多个公司的高管或法人，而郭孔丞目前无任何任职信息显示，郭孔演唯一担任高管的金耀置业（营口）有限公司已经处于注销状态。

现任益海嘉里集团董事长，丰益国际集团董事长兼首席执行官的郭孔丰，是郭鹤年的侄子。在2020福布斯新加坡富豪榜中，郭孔丰及家族以36亿美元的资产位列第12位。

综编自：中国证券报、中国商报、见闻VIP、正和岛