“目前，阿里巴巴集团对蚂蚁金服虽无控制权，蚂蚁金服不在阿里巴巴集团合并报表范围内，但是，阿里巴巴集团通过VIE结构，依然是蚂蚁金服最大受益人。”
文|时代财经
蚂蚁也能成巨无霸！
7月20日，蚂蚁集团官宣，计划在科创板和港交所寻求同步发行上市。当日下午有网络传闻，“在蚂蚁集团宣布上市消息时，蚂蚁整层楼都沸腾了。”虽然有接近蚂蚁的人士表示事实并非如此，但有网友表示，“这是财富自由的声音？”
的确，外界如同观看日出，多次影影绰绰之后，一轮红日终于喷薄而出。
“蚂蚁集团是中国最大的金融科技公司之一，并多次传出上市准备的消息。但一直没能上市成功，这和监管政策、市场环境、估值以及自身迫切性等因素有关。今年以来，监管政策和市场环境，估值均发生了明显转变，有利于上市的窗口期开启。具体来说，国内监管方不断突出科技对于金融和产业赋能的作用，科创板将金融科技纳入范畴，香港联交所也推出了一系列改革和创新的举措，在市场层面，科创板上市一周年表现良好，市场整体回暖，估值在不断上升。”零壹研究院院长于百程20日向时代财经表示。
北京市中银律师事务所阮万锦律师20日接受时代财经采访时认为，蚂蚁金服上市，孙正义将成大赢家。蚂蚁集团上市融资规模虽然非常大，但是，作为市场上难得可贵的优质资产，计划在两地同时上市，并非因为融资压力，而是希望通过港交所作为世界窗口，打造世界级的科技公司的品牌形象。同时，也意味着国家监管部门对“支付业务牌照”公司的外资监管放宽，蚂蚁集团让全球投资者尽享蚂蚁金服优质资产投资增值的同时，也同时打造了世界品牌形象。“蚂蚁集团不仅是中国的，也是世界的。”
蚂蚁集团上市，不但成为内地最大的造富加速器，还将重排中国互联网江湖座次。有业内人士指出，如果蚂蚁上市后市值达2000亿美元，其将继阿里和腾讯之后成第三大互联网上市公司。
不惟如此，蚂蚁集团上市，将成为移动支付、虚拟货币、区块链等驶上快车道的发令枪。
2014年10月，蚂蚁金服正式成立。2015年和2016年蚂蚁金服先后完成了120亿美元的A轮融资和45亿美元的B轮融资。2018年2月，阿里巴巴宣布入股蚂蚁金服，持股33%。
“蚂蚁金服在2018年最后一轮融资时估值1556亿美元，资本市场上难以找到和蚂蚁集团业务相似行业地位相似的公司，具有稀缺性，结合当前的市场热度，2000亿美元的估值是值得期待的。”零壹研究院院长于百程20日向时代财经表示。
“市场传闻蚂蚁金服近2000亿美元的估值，确实比较高。根据它18年6月最后一次融资，当时的投后估值为1500亿美元。蚂蚁集团19年的净利润预计将在55亿美元左右，跟据市盈率计算，其估值将在1600亿美元左右。”如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平20日向时代财经表示。
“在蚂蚁金服的周年庆典活动上，我印象最深刻的是，当时井贤栋讲蚂蚁金服未来的发展方向是要做金融的助推器，这个定位就超出了金融本身的范畴，发展空间就非常之大。这个战略也会给投资者一个很大的想象空间。”中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉20日向时代财经表示。
欧阳日辉认为，“蚂蚁集团到底值多少钱，很大程度上取决于投资者对他的一个认可的程度。现在，估值2000亿美金，除了惯用的估值手法的各种指标之外，也包含着这些投资者对他未来发展潜力的一个肯定。这是一个很重要的支撑因素。”
2020年6月，蚂蚁金服更名为蚂蚁科技集团股份有限公司。蚂蚁金服更名之后，一些解读认为蚂蚁是为了逃避监管；另一些解读则认为蚂蚁是为了淡化金融、突出科技，在资本市场讲好科技故事。据悉，金融类公司的市盈率一般都是5倍左右，能达到10倍就算很好的公司，科技类公司如果有利润，百倍市盈率是家常便饭。
北京市中银律师事务所阮万锦律师认为，蚂蚁金服上市，孙正义将成大赢家。“目前，阿里巴巴集团对蚂蚁金服虽无控制权，蚂蚁金服不在阿里巴巴集团合并报表范围内，但是，阿里巴巴集团通过VIE结构，依然是蚂蚁金服最大受益人。此次，蚂蚁金服上市，将进一步助推孙正义的资产实力。”
根据阿里巴巴香港上市招股说明书和美国SEC2019年9月24日的公告，阿里巴巴通过旗下的中国公司以协议控制的方式，享有蚂蚁金服33%的分红权，蚂蚁金服剩余的67%还是纯内资享有分红权。蚂蚁金服的约50%的表决权由马云控制。
根据天眼查查询，蚂蚁金服名义上第一大股东为杭州阿里巴巴网络科技有限公司，持股比例33%，杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）的股东为杭州君洁股权投资合伙企业（有限合伙），持股比例为91.79%。
杭州君洁股权投资合伙企业（有限合伙）的名义股东为韩歆毅、韩歆毅、屠剑威、胡喜、阳振坤、范驰等人。此外，蚂蚁金服的直接股东还包括了中国人寿保险股份有限公司、全国社会保障基金理事会、新华人寿保险股份有限公司等。
截至7月20日，福布斯官方数据显示，亚洲最新富豪排行榜中，穆克什·安巴尼（印度）的身价为522亿美元，马化腾的身价为477亿美元，马云的身价为415亿美元。据相关媒体报道，目前马云拥有蚂蚁金服8.8%的股份。若蚂蚁金服成功上市，马云很可能再次成为亚洲首富。
总体上看，蚂蚁金服是中国最牛的科技金融公司，没有之一。
“蚂蚁集团拥有三大业务板块：支付、数字金融、科技。支付平台是地基，数字金融和科技则是蚂蚁最重要的变现手段。在支付平台上，蚂蚁的支付宝做到了国内行业第一，虽然身后还有微信的步步紧逼，但是蚂蚁的优势是它的全球化布局，目前已覆盖了36个国家和地区。在变现手段上，数字金融是其优势所在。蚂蚁提供的产品非常齐全，覆盖了财富管理、融资贷款、保险等，并且蚂蚁将用户流量输出给合作的金融机构，不承担风险敞口，实现了轻资产化发展。”张奥平表示。
“作为支付行业的绝对领头羊，蚂蚁一直活在聚光灯下，2000亿美金的估值也值得同行羡慕。”易观分析师王蓬博20日向时代财经表示，支付不光是线下小店的扫码，作为现代商业的毛细血管，早已渗透到商业的各个层面，包括转账、信用卡还款、红包、金融服务、理财、保险等等，每一笔资金的转移对支付工具来讲都是一个有价值和意义的事情。
“蚂蚁已经从简单的支付机构升级成生活服务平台，四年四个跳跃。从支付一步步转型到金融，再到线下去结合各种消费场景，进行整体数字化转型，通过金融去连接整个中小微企业，蚂蚁走出了自己的特色道路。”王蓬博表示。
从业务布局上看，蚂蚁在境内积极拓展支付场景，近年场景类对外投资达50笔以上，涉及医疗、体育、出行等9大行业；在境外积极布局支付网络，目前在全球范围内已经布局十个电子钱包，实现全球支付用户数12亿以上（含中国内地用户9亿）。
易观智库数据显示，2019年前三季度第三方支付综合支付规模182万亿，其中支付宝市场份额稳定在47%左右。王蓬博认为，支付业务一直是蚂蚁集团发展的基础，未来发展的最大挑战有两个方面：
一个是对于即将到来的5G时代，流量从单屏到多屏，蚂蚁是否能够把握住，比较C端用户，流量仍然是基础中的基础，不然蚂蚁也不会变成开放平台；另一个是科技方向的问题，支付宝的APP现在已经有过载的迹象，从多维的角度来讲没有问题，但和美团对商户的争夺是一个看点。
“未来趋势来讲，产品和用户一定是更加多元化。平台都面临这样的挑战。”王蓬薄表示。
移动支付网行业分析师慕楚20日向时代财经表示，“对于整体金融业务来说，支付业务是入口，未来挑战是提升用户活跃度以及如何更好的为商户提供增值服务，帮助商户实现数字化转型。”
欧阳日辉认为，蚂蚁集团能够成为独角兽企业，除了股东背景，战略布局也是一个重要的因素，“紧扣我们国家金融体制改革这个大的背景，让科技推动金融行业发展。”
另外，相比于传统金融企业，蚂蚁集团在文化理念和制度建设方面，也有它的长处。“蚂蚁集团在发展过程中，培养了一批人才，建立了一个强大的团队，这个支撑是很重要的。蚂蚁的企业文化，让年轻人能够在企业里面充分的发挥自己的聪明才智，为企业做出贡献。”欧阳日辉表示。
事实上，蚂蚁金服官方对于上市时间表和上市地点一直三缄其口。
“这很正常，很多上市公司在筹备上市计划之初，尤其是在有上市意向但尚未正式进入上市筹备阶段期间，都需要进行保密。这也是为了避免内幕交易。尤其是像蚂蚁集团，它的大股东阿里巴巴是上市公司，在此次蚂蚁集团正式官宣同步上市计划后，阿里的美股股价瞬间上涨。如果蚂蚁集团没有正式启动上市筹备计划，提前散布上市意向，也容易造成阿里操纵股价之嫌。”张奥平表示。
张奥平认为，港交所、科创板同步上市的难度在于，要同时协调中国证监会、香港证监会、上交所和港交所四方机构，还要同时满足两地的上市条件。信息披露、路演、询价定价、发行、上市等环节也都需要保持同步进行。同步上市的优势在于，此次蚂蚁金服的融资体量绝对不小，单个市场难以支撑，所以港交所、科创板同步上市才满足蚂蚁的大规模融资需求。
“蚂蚁集团是一家巨无霸公司，规模非常大，业务全球化，两地同步上市，一方面有利于扩大全球性影响，另外也利于吸引更多境内外的资本参与。此前，多次传蚂蚁可能在香港上市，可能相应准备已经比较充分。蚂蚁集团的业务比较多元，科技应用属性强，同时也已经实现规模化盈利。”于百程表示。
于百程认为，蚂蚁集团从更名，到正式官宣上市，表现出蚂蚁对于上市的十足信心，并且相应的准备应该已比较充分，后续有可能会快速推进。除了蚂蚁集团，京东数科、微众信科等数字科技服务公司或金融科技公司也在科创板上市的路上，这些优秀公司登陆科创板，一方面能够丰富科创板的公司类型，提升科创板质量和影响力，另一方面对于金融科技行业也是一剂强心针，借助资本市场，强者恒强，优胜劣汰的行业结构将会得到强化。
“从国家层面来看，蚂蚁这种巨型企业能够在两地上市，是对上海和香港两个经济中心的支持。从蚂蚁自身来看，这种估值、用户规模的企业需要两地上市才能支撑起来。”王蓬博表示。
王蓬博认为，在5G动能转换时代，想再往上走一步需要大量的资金。无论是物联网还是数字化转型或者是基础服务的变化，下一个时代都需要大量资金去开拓。这也是无论京东和蚂蚁先后准备登陆科创板的原因之一。
“国家层面从没有像今年这样重视二级市场，科创板能享受到的红利空前优惠。作为一家科技公司而不是金融机构，受到的政策羁绊也会更少。”王蓬博表示。
欧阳日辉认为，蚂蚁集团作为这么大的一个平台，对外公布消息是会很谨慎的。这次官宣同时在港交股和科创板同时上市，是对中国资本市场的一个认可。“国内的资本市场一直在进行改革，让一些独角兽企业能够在合适的框架下，满足上市条件，既能够推动这些新兴的独角兽企业的发展，也能够让国内投资者享受到公司发展的红利。”
