文｜IT桔子 武玥

5 月 8 日，金山云美股上市。这也标志着金山集团董事长、金山云董事长雷收获继小米集团、金山软件、金山办公之后的第四个上市公司，雷军身价再次暴涨。这位拥有超长 Title 的「雷布斯」不仅是一位成功的创业者，更是一位被长期关注的知名投资人。

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雷军在一次公开演讲中自称投资生涯从 2007 年开始，实际上 IT 桔子数据显示，在 2006 年雷军就参与投资了拉卡拉、UC 浏览器等企业，至今雷军的投资生涯接近 15 年。

十多年的投资经验，雷军总结为：「不熟不投；只投人；帮忙不添乱。」

他认为天使投资就是凑份子，支持一个朋友创业。同时，雷军也有自己的投资「学问」，作为较早参与中国市场股权投资的投资人，雷军认为天使投资人应该投一笔不是很多的钱持小股；要学会止亏，对被投企业最多再借一倍的钱。同时，他认为做天使投资，千万不能因为一两次的失败而放弃。

这种不追求股权，不一味追求回报的平和的心态贯彻在雷军在长达十年多年的投资生涯中，这也或许是支撑他作为天使投资人的理念。

在他广为流传的投资逻辑的背后，我们对结果更加感兴趣，今天就围绕雷军个人的投资来拆解，看看他的投资究竟走向了哪里？

IT 桔子数据显示雷军作为天使投资人共计参与过超过 44 起投资事件。依照雷军建立个人投资机构以及顺为资本的事件区分，雷军的投资可以分为两个阶段——2011 年以前与 2011 年之后。

2011 年以前，雷军通常以天使投资人的身份出现在交易中，投资的逻辑围绕「熟人」而来，同时雷军也往往与「熟人」合作投资。2010 年小米成立，2011 年「顺为」应运而生，此后，雷军的个人投资通常与顺为资本和小米集团合作，单独作为天使投资人参与的项目相对较少。

IT 桔子数据显示 2004-2011 年雷军共计参与了 21 起投资事件——包括单独作为天使投资人投资了拉卡拉、UC 浏览器等企业。其中，拉卡拉的孙陶然和雷军相识多年，拉卡拉天使轮融资时，雷军做的尽职调查，最终也参与投资了拉卡拉。UC 的俞永福也与雷军相交多年，雷军的博客写到自己参与投资 UC 是被「忽悠」，「就这么简单，我连价钱都没有讨论就答应了。」

合作投资中，雷军也拉上了熟人李汉生，共同投资了移动营销管理服务商「红圈营销」，大街网天使轮的投资方是雷军与蔡文胜两人，雷军与蔡文胜也是朋友。

2010 年-2011 年小米集团与金山云相继成立，雷军个人也在这两家企业中注资。2011 年 7 月与 12 月，雷军相继与晨兴资本、高通等机构连续参与了小米集团 A 轮、B 轮融资。2012 年雷军携手小米集团参与投资金山云。

这以后，顺为资本与小米的投资案例中，往往有着雷军的身影。IT 桔子数据显示，雷军的个人投资中，共计有 23 起与顺为资本或者小米集团合投。包括雷军与顺为资本合作投资了知识产权管理和咨询「北京智谷睿拓」、 老年智能产品研发商「极简时代」等。2011 年雷军与顺为资本也曾经两度参与投资了雷军创建的小米——2011 年小米 A 轮融资投资方包括晨兴资本、顺为资本、启明创投、IDG 资本、雷军，同年小米 B 轮融资投资方包括 Temasek 淡马锡、高通 Qualcomm Ventures、晨兴资本、顺为资本、IDG 资本、启明创投、雷军。

投资风向标

综合来看雷军的投资，无论是早期还是后期的投资都颇有「风向标」的意味，尤其是雷军个人早期的投资，更是后续顺为资本、小米集团等与雷军相关的机构投资的「风向标」。

IT 桔子数据显示，雷军早期的个人投资中，超过 80% 的投资进入了下一轮，其中有不少是「自己人」投了下一轮。比如 2013 年雷军与欢聚时代合作投资的「i 微聚」，顺为资本参与投资了它的下一轮融资。2012 年顺为资本和雷军合作投资的「一起教育科技」，顺为资本更是连续参与了该企业后续 3 轮融的融资。2011 年雷军投资的仓木科技/卡卡移动，后续也获得了小米的投资。

除了「自己人」愿意持续加码雷军看好的企业，他的个人投资也往往是知名机构的「风向标」，腾讯、经纬等都曾参与投资雷军投过的项目——2007 年雷军投资的好大夫在线，在 2017 年获得了腾讯的投资。至今好大夫在线收录了全国 7500 家正规医院的 49 万名医生，成为了成为"互联网+医疗」的典型项目；2011 年雷军与顺为资本合作投资的口袋购物在后续 3 轮融资中，获得了经纬中国、华平投资以及腾讯的投资，并于 2017 年跻身「独角兽」行列。

「胜利」的退出

雷军的 40 多起投资大多发生在 2016 年之前，至今已经有了超过 4 年的时间，其中的企业也大多有了结局——其中「美好」的结局包括被小米集团收购成为小米集团的/小米生态链的一部分、被知名企业收购、成功上市。

公开资料显示，雷军的个人投资中最终成为小米集团一部分的企业有 2 家——设计服务公司「美卓软件设计 RIGO Design」，电子阅读和视频开发服务商「多看阅读」。据小米工作人员表示，美卓软件设计成为小米旗下公司。2020 年，美卓软件设计推出一款短视频 APP「嘻瓜皮」，这款产品被媒体视为小米再战短视频的产品。而多看阅读则更成为小米生态链的公司，2019 年小米与多练阅读联合开发推出小米多看电纸书，内部与多看阅读 APP 打通。

还有一部分企业最终被大公司收购——典型案例包括：2009 年雷军与蔡文胜合作投资的大街网在 2019 年被美图并购；2006 年雷军投资的 UC 浏览器最终被阿里巴巴集团并购。

最荣耀的则是那些成功上市的案例。至今在雷军个人的投资生涯中，拉卡拉的成功上市是最值得说起的——2019 年拉卡拉成功在深交所上市，雷军以 400 多万的投资换来了账面 900 倍的回报。此外，2010 年雷军和李汉生投资的红圈营销也在 2015 年挂牌新三板。

失败的案例

作为天使投资人，雷军对失败并不抵触，他认同薛蛮子的观点「投资要用闲钱，要有闲心，输了没关系。」这种心态也是雷军面对自己投资失利时的心态。IT 桔子数据显示，至今雷军个人的投资中共有 7 家公司被判定为「死亡」。

尤其是雷军 2011 年以前的投资，失败率更是接近 30%——网络女鞋品牌「太美鞋业 TIMEMADE」因模式失败最终倒闭注销，手机游戏开发商「喜讯无限」和奢饰品电商「尚品网」逐渐没落最终被判定为死亡。

其中，最令人惋惜的是「凡客诚品」的落寞，2009 年凡客诚品凭借陈年的「凡客体」大火了一把，相关数据显示，2009 年凡客卖掉 3000 万件衣服，销售额暴涨 400%，突破 20 亿。成为京东、亚马逊、当当之后的中国第四大 B2C 电商。

2011 年凡客诚品冲击上市，但没有成功，随之而来的是凡客「激进」的扩张——迅速增加产品品类造成库存大量积压，同时凡客的产品质量被爆合格率只有 73.9%。连锁反应致使凡客诚品供应链断裂，最终销声匿迹。但是对于凡客的失败，雷军也以调侃的态度表示过，「我人生最倒霉的事情是投了凡客，以后只能穿凡客的产品。」

面对投资失败雷军对外展示最多的则是乐观的态度，一如他说过的：「做天使投资就像买六合彩 90% 都会失败」。而今天雷军还在坚持投资，天眼查数据显示，2020 年 2 月 5 日雷军又以天使投资人的身份参与投资了迦游网络——一家手机互动游戏公司。虽然对这笔投资，雷军没有对外提起过，但这或许是新的信号——天使投资人「雷布斯」还在继续。