上海豫园旅游商城（600655.SH）11日宣布，以183亿日元（约合9.5亿元人民币）收购日本北海道的滑雪度假村“星野TOMAMU”（Hoshino Resorts TOMAMU）100%的股权。

日本星野Resort Tomamu公司的主要资产为Tomamu滑雪场度假村（约335万方土地和6.73万方物业），该度假村内有757间房、25道滑雪场、18洞高尔夫球场等设施。此前，该公司由日本星野度假村（长野县轻井泽町）持股20%、荷兰基金持股80%。

2014年星野Tomamu全年收入61.37亿日元（约合3.17亿元人民币），净利润7.01亿日元（约合0.36亿元人民币）。本次收购价格对应2014年26.19倍的市盈率，较为合理。根据公告披露，豫园将支付10%的交易金额作为定金。

该收购案在当地引起轰动，北海道观光局表示：“事出突然，坦率地说让我们感到很震惊。像这样金额巨大的收购案例，在北海道还是第一次。”

豫园商城是目前复星集团旗下唯一的商旅文化类上市公司，市场一直对公司的资产整合存有预期。

根据财报，豫园商城2015年前三季度营收140.54亿元，从业绩构成看，黄金饰品占比高达91%，最近五年，黄金饰品的营收占总营收的比值在不断提高，包括进出口、房地产业务的营收占比已经萎缩到可以忽略不计。

然而，受到近两年黄金价格阴跌走势的影响，消费者对黄金首饰和金条的需求下降。自2013年起，公司就开始走下坡路，虽然营业利润和归母净利润增速还维持在零上下震荡，但是营收增速已经连续两年负增长。

黄金主业前景不明朗，豫园商城不得不从其他业务中寻找盈利点。此次投资星野度假村，看中的就是当地以滑雪为主的观光资源，要在拓展商旅文化业务上面做文章。

申万宏源认为，收购北海道滑雪场是上海豫园在商旅文化战略上的重要外延，与公司协同效应巨大。北海道项目与豫园商城同属旅游地产，均依托自有物业，大力发展快乐时尚板块。除酒店外，度假村的餐饮、滑雪、户外运动、观光等收入都已达到一定规模，各板块协同发展，公司入住之后可以通过加大吸引中国游客实现对北海道项目的深度挖掘，此外，日本先进的管理经验也可以为公司国内旅游地产和服务业务提供重要借鉴。

2015年上半年，赴日中国游客达到280万人次，同比增长114%。中国游客占赴日旅游总人次数的1/4，超过韩国和台湾，成为日本入境游客最大的来源地。

而同属于复星集团的复星地产，近年也频频在日本出手投资。2014年底，该公司收购了位于东京品川的一座23层的商务楼宇。

豫园商城计划未来通过启用闲置客房、引入世界级优秀旅游地产管理者、加大吸引中国游客力度等方案，进一步提升收购标的盈利能力。豫园商城认为，这笔收购与公司发展旅游地产、实行商旅文联动发展战略高度契合。