做空机构香橼（Citron Research）发布的一份最新报告令全球仿制药巨头Valeant（纽交所交易代码：VRX）的股价周三盘中一度暴跌40%，市值大举蒸发200亿美元。如今这一事件还在持续发酵。

10月21日，香橼发布报告，指责Valeant制造虚假客户数据伪造销量，堪称“制药业的安然”。香橼表示，Valeant未披露其同Philidor和R&O Pharmacy等专项药店之间的联系，却将更多产品放在由其实际控制的这些专项药店中，以此支撑其高价药品的销售、抬高营收。事实上，公司药品的销售量并没有报表对外显示的那么多。

随后，Valeant发表声明，强烈否认香橼的指控，称公司没有任何销售数据是来自于专项药房的库存，香橼“错误地建立了此间的联系”，其“误导性言论似乎是为了操纵市场，打压Valeant的股价”。

但这于事无补。21日美股盘中，Valeant一度令人惊恐地暴跌近40%，并引发短暂停牌。截至当天收盘，Valeant股价跌幅超过19%，收于每股118.61美元，市值一日内蒸发近100亿美元。

这一恐慌蔓延，迅速引发了美股医药板块的广泛抛售。纳入美国最大且流动性最佳的25家医药公司的医药指数21日当天下跌1.7%，其中21家公司股价下挫。成分股中，Endo制药控股下跌13%，BioDelivery科学下跌10%，Mallinckrodt下跌5.6%，Horizon制药下跌3%。

第二天，跌势依然收不住。截至22日收盘，Valeant股价再挫7%。并且盘后交易中又跌了4.7%——仅两个交易日市值就蒸发了近30%。

一夜之间，Valeant的债券也成为了全球医疗保健行业风险最高的债券。《华尔街见闻》援引彭博的数据称，22日，Valeant债券的五年期CDS点数飙升至690个基点，超过任何医药公司的CDS。这意味着投资者认为Valeant债券的违约风险高过尼日利亚或者巴基斯坦的国债。

资料显示，这家在美国上市的加拿大制药巨头此前主要研发、生产和销售皮肤病学、神经病学和品牌仿制药领域的各种药品。近几年，Valeant变为“收购狂人”，通过高达50次的并购交易令市值扶摇直上。彭博的统计数据显示，Valeant此前三年间的涨幅超过400%，市值从2011年底的不及200亿美元最高飙涨至900亿美元。

由于不少华尔街知名投资机构都大量买入了Valeant股票，因此Valeant的这次暴跌重创了不少重仓这只“绩优股”的对冲基金。根据第二季度末的持股情况来看，Valeant的前五大股东——Ruane Cunniff&Goldfarb、普信资产、“对冲基金之王”鲍尔森、孤松资本、维京环球投资者，在21日当天总计浮亏27.6亿美元。

有分析认为，此前Valeant通常会利用其高估值的股票来推动能实现增值的收购，并通过负债为业务提供资金。但由于股价大幅下跌，Valeant的这一模式将难以持续。

不过，市场亦有不同意见。值得注意的是，在这轮广泛抛售中，华尔街对冲基金经理比尔·阿克曼执掌的潘兴广场资本却逆势增持。阿克曼在第二季度末持有1947万股Valeant股票，21日大举增持200万股Valeant股票，一跃成为该公司第二大股东。知情人士称，阿克曼今年以来在Valeant上的投资总计浮亏14亿美元。

这两天的人心惶惶中，不少华尔街分析师亦表示，这是一个买入Valeant的好时机。瑞士联合银行的Marc Goodman和Ami Fadia在接受彭博采访时表示：“这是一个不常见的买入时机。Valeant几天前的电话会议里曾提及其中的大部分问题，因此我们对于这份（香橼的）报告引发如此激烈的反响感到讶异。我们明白市场投资者都极为谨慎，总是先卖出、再了解。但（被指责的）问题已经得到过回答，我们预测股票会反弹。”

“这份（香橼的）报告主要声称Valeant通过这些专项药店来制造虚假销售。尽管我们不能代表Valeant，但我们注意到这个说法是不正确的。因为Valeant在无数次场合公开说过，它只记录经这些专项药店已售出的商品。所以我们认为目前反而是个买入的机会。”彭博援引野村证券的分析师Shibani Malhotra和Austin Nelson称。

然而，无论Valeant是否能很快从此次的麻烦中脱身，最近美股生物科技板块整体都出现了泡沫破裂迹象。由火热并购助推的美股生物医药神话可能无以为继。

在8月的美股回调中，生物科技股的跌幅显著高于其他大部分板块的跌幅。9月底，这类股票遭遇2008年以来最大幅度的下滑。

此次香橼对Valeant的指控不仅仅针对其会计行为，更是直指其提升业绩的隐蔽手段，包括高定价——这也让药企面临政治风险。

今年9月，美国前国务卿、正在角逐民主党内总统选举候选人的希拉里·克林顿就对制药企业上涨特殊药品价格提出批评，并公布了旨在限制医药公司暴利的政策——这也成为生物科技/医疗保健股加速下跌的导火索。

此前，尽管美联储主席耶伦曾表示生物医药股估值过高，但这并未能阻止该类股票大幅上涨。过去两年，生物科技板块累计涨幅高达70%，去年涨幅就为27%左右。

但如今美股医疗保健板块的热度正在迅速退却，能源取而代之成为资金流入最多的领域。“今年夏天大家都在买入医药板块，这是最火热的交易，但是现在水龙头关上了。”彭博援引奥本海默公司的策略人士Andrew Burkly称。