文｜一波说

汕头澄海人蔡东青家族旗下的奥飞娱乐，近日披露了股票期权激励计划，拟授予激励对象股票期权数量1034.00万份，并分3期行权。

因行权仅考核营收被指过于宽松，不少分析人士担忧，会不会异化成“送福利”？

奥飞娱乐推分三期行权的股票期权激励计划

3月3日晚，奥飞娱乐披露股票期权激励计划，公司拟授予激励对象股票期权数量1034.00万份，并分3期行权。

根据奥飞娱乐披露的方案，公司计划对113名激励对象授予公司股票期权1034.00万份，占公司股本总额135,715.9525万股的0.76%。113名激励对象包括激励计划公告时在公司（含子公司）任职的中层管理人员及核心技术（业务）人员，行权价格为8.46元/份。

本次授予的股票期权将在授权完成日起满12个月后分3期行权，每期行权的比例分别为30%、30%、40%。

值得注意的是，奥飞娱乐为3个行权期设置了相关的业绩考核指标，其中，公司层面的业绩指标为：在第一个行权期，如果2020年营业收入不低于2019年营业收入，则满足行权条件。以此类推，此后两个行权期的行权条件需分别满足：2021年的营业收入较2019年增长不低于15%，2022年营业收入较2019年增长不低于30%。此外，公司还将对激励对象个人层面的业绩进行考核。

分析人士却发现：在3个行权期，公司对激励对象的业绩考核指标里，仅将营业收入作为行权期的业绩考核指标，并未包含净利润、资产收益率等其他核心财务指标。

考核指标，是股权激励计划的核心内容，因营业收入易于“调节”，或者说“做手脚”；不少人质疑，这个计划能否真正起到“激励”作用？

上市公司奥飞娱乐，系由数年前的“奥飞动漫”更名而来，主要是掌舵人蔡东青在推进“泛娱乐”企业战略。

官网上，蔡董事长的“致辞”篇幅很短，连标题到内容不超过120个字，但要说的公司战略目标却极为清楚，那就是“致力于构筑东方迪士尼”。致辞里，蔡东青说，“从第一辆四驱车开始，我们全身心投入专注做一件事——让快乐与梦想无处不在。”

奥飞娱乐，号称“中国动漫第一股”，是一家高举布局泛娱乐产业大旗的上市公司，旗下拥有我们熟悉的喜羊羊与灰太狼、巴拉巴拉小魔仙、萌鸡小队、爆裂飞车等超级IP，对于很多家里有学龄前儿童的中国父母及长辈，这些不仅耳熟能详，还时不时要“荷包”出血。

有梦想，但过程不一定是快乐的，事实上，这家拥有这些超级IP的上市公司过去一年多以来，日子并不好过，业绩压力下，公司推股票期权激励底下的高管，也算是再正常不过的了。

截止于3月4日收盘，奥飞娱乐股价为8.15元/股，和激励计划的行权价格为8.46元/份，似乎差距不算大。此外，公司公告还称，该激励计划授予的激励对象共计113人，但不含独立董事、监事、单独或合计持股5%以上的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。

新的激励策略，能否奏效，留待后期观察。

自2018年开始，奥飞娱乐的营收一直在下滑，今年1月22日盘后发布的“业绩快报”显示，公司于2019年实现营业收入27.25亿元，同比下滑4.06%；净利润为1.16亿元，实现业绩扭亏。2018年，奥飞娱乐巨亏16.3亿元，跌幅高达1889.19%，是该年A股市场净亏损与跌幅最大的上市公司之一。

2013年，奥飞娱乐推出“泛娱乐”战略，此后，公司四面出击，收购了游戏等业务，但除了偶尔出现《镇魂街》网剧等“爆款”，新业务却未能为公司盈利送来兴奋点，反而导致净利润下滑。后来，蔡东青和公司调整了经营思路，重新聚焦“K12”用户群体。

对近几年收购的游戏公司进行大幅商誉减值，是导致奥飞2018年度业绩下滑之主要元凶，另外，公司原本起家的玩具主业也是乏善可陈。此前，奥飞娱乐也承认，之失误之处在于在产品上对消费者的判断出现偏差。

2019年奥飞娱乐扭亏为盈，公司在“业绩快报”中归因于如下二点：（1）经过2018年组织架构、人员优化管理效率提升，同期费用降低。（2）战略性的主动调整玩具业务品类结构，原潮流品类占比下调；以超级飞侠为代表的头部IP持续保持高热度；婴童用品业务同期对比实现较大增幅。此外，新媒体发行及授权业务稳定，战略拓展业务中室内主题乐园业务的财务模型健康、稳定。

奥飞娱乐董事长蔡东青

多年以来，很多老板特别是上市公司的掌舵人，热衷于股权激励，但到底如何做，采用何种方式和模式，能否达到预期的效果，一直是个困惑的问题。

从类别上，股权计划通常分为期权激励、限制性股权、股票增值权、虚拟股权、业绩股权等多种方式，各有各的优点，也均存在天然的缺陷和不足，关键在看如何操作，在运用上如何争取获得更好的激励效果。也正因如此，才会出现“千企千案”现象，并无雷同。

此次奥飞娱乐运用的是股票期权激励方案，其特点就是通过发行股权期权，将激励对象的未来收益与未来二级市场的股价波动紧密联系，从理论上，是“一举二得”之利。一方面达到激励高管的目的，另一方面也降低了企业当期的激励成本，减轻企业的现金压力。

只不过，奥飞娱乐这次激励计划仅仅将营收一项列入唯一考核指标，而非像类似上市公司将营收规模、净利润、资产收益率、负债率等关键核心要素考虑在内，是否能最大程度发挥激励计划的效能，会不会被异化成“送福利”，不少分析人士的担心并非毫无道理的。

“吹喇叭”起步，靠赚小朋友钱的90亿娱乐大亨

2019胡润百富榜上，蔡东青家族上榜身家为90亿元；因股权低迷，财富缩水了。

当下国内玩具市场大环境不景气、儿童娱乐方式层出不穷的背景下，施行激励计划后，奥飞娱乐能否奏效，还有待时间检验。过去，从小喇叭、四驱车、悠悠球到《铠甲勇士》、“巴拉巴拉小魔仙”、《喜羊羊与灰太狼》，蔡东青，这个从家乡潮汕起步的奥飞娱乐创始人，“绑架”了多代人的童年。

多年以来，蔡氏兄弟的奥飞娱乐能成为行业翘首，除了掌门人自身勤奋拼搏、学习能力强外，更与他们持续商业模式的扩充，以及盈利模式的探索与创新有关。

蔡东青，生于1969年4月，祖籍广东汕头澄海，他是蔡氏三兄弟中的长兄，还有二个弟弟蔡晓东、蔡立东。其中，蔡晓东为奥飞娱乐副董事长、副总经理，生于1971年12月。小弟弟蔡立东，曾为奥飞娱乐副总裁，主责“奥晨地产”，生于1973年12月。

潮汕人重亲情，母（父）子、兄弟联手创业的成功案例特别多。像蔡东青三兄弟的母亲李丽卿，曾任奥飞娱乐董事多年。二弟蔡晓东，曾分管集团旗下的婴童事业线、战略拓展事业线。三弟蔡立东，曾为奥飞娱乐副总裁，他2000年进入公司海外事业部。

同样，做慈善时三兄弟也经常连体同进，2016年9月1日，蔡东青、蔡晓东、蔡立东三兄弟通过广东省长江公益基金会向中山大学教育发展基金会无偿捐赠人民币2000万元，命名为“李丽卿公益基金”。蔡东青当时表示：“今天只是个开端，以后奥飞娱乐取得发展，蔡氏兄弟将会做更多对社会有益的事情。”

设立“李丽卿公益基金”，蔡氏兄弟特以母亲名字命名，内中也蕴含着对其母亲李丽卿的感恩。事实上，蔡家三兄弟慷慨解囊远不止于此，像澄海奥飞市民广场，就是蔡家三兄弟无偿捐资1亿元进行建设的。

2019年6月30日的“广东扶贫济困日”，很多潮籍企业家积极响应“万企帮万村”号召，比如，蔡东青、蔡晓东、蔡立东三兄弟捐赠1.2亿元；另外，朱孟依旗下珠江控股集团捐2亿元，郭英成的佳兆业，捐1.2亿元；龚俊龙、林婵娟伉俪旗下的恒裕集团捐1亿元，马化腾董事长的腾讯捐6000万元等。

蔡东青三兄弟的父母，都是澄海本地农民，早年家境贫寒，更没有什么显赫身世。蔡东青的爷爷曾到新加坡做工，后回乡务农。

因家境贫困，初中毕业后，蔡东青就外出打工。澄海，是“中国玩具礼品之都”，广东的玩具礼品业多集中于澄海，该产业也是目前澄海的支柱产业之一。有句话说，世界玩具看中国，中国玩具看广东，广东玩具看澄海。

早期，澄海是利用周边的竹、木资源，生产传统儿童玩具的，改革开放之后，特别是利用“三来一补”政策，靠着来料加工，通过手工、半自动挤塑机，生产一次性定型玩具；蔡东青日后的白手起家，也大体遵循这样的成长路径。

1993年，在汕头澄海众多玩具工厂中，有一家小厂是蔡东青兄弟办的，那就是“奥迪玩具”。事实上，蔡东青做玩具的时间还得向上追溯， 1986年，17岁的蔡东青决定自主创业，仿效别人，也从事玩具生产。当时，母亲李丽卿东拼西凑，拿出800元，让蔡东青买了一台老式的注塑机，生产塑料小喇叭。

小喇叭，就是上世纪80年代那种能吹出声响的玩具，主要是一二岁小孩的玩物。那段时间，蔡东青创业，仅是家庭作坊式，也称不上是公司。他周遭的邻里乡亲，大家都在做小喇叭，那时的蔡东青，一心想着是如何让自家做的喇叭吹得更响、音色更好一点。靠着小喇叭，短短二三年，蔡东青赚到了人生第一桶金，也有了一定生产规模。

上世纪90年代，日本的四驱车技术传入中国，于是，玩具市场也有了四驱车。做小喇叭的蔡东青，意识到自己生产的品种太过单一，他看到了玩具四驱车的潜在商机；于是，他从汕头老家赶去广州，到各大商场玩具柜台以及玩具批发市场，先摸清市场资讯。1993年，广东奥迪动漫玩具有限公司的前身——广州奥迪动漫玩具有限公司成立了。

奥迪动漫玩具，标志着蔡东青家族由手工作坊正式迈入企业化运作之门槛，也是奥飞扬帆起航的起点。

日后，二弟蔡晓东表示：在90年代时，我们开发了四驱车。“它是一个让孩子学生动手动脑，然后能够参加比赛的产品。当时我们是和国家体育总局、共青团中央、全国妇联、科委等五个部委合作的一个车辆模型产品。在全国的中小学生作为第二课堂的比赛产品，他们当时还发的红头文件，高考的时候还能够获得加分。”

“四驱车”这一创意产品，也是现象级的作品。蔡晓东介绍说，在当时，这个产品一方面也有学习国外类似的产品，我们通过引进，同时再进一步改良。因为这个产品，是不用小孩子用螺丝去组装，纯粹是用它的部件，所以这个过程中来讲，其实小孩子是能够很好的开发大脑和想象力的。

电视上转播的法国F1汽车大赛，令蔡东青灵机一动，经多方努力，他找到了国家体育总局。1995年，“奥飞全国少年四驱车大赛”举办，吸引力全国28个城市近60万人次的少年参加，并通过央视全程转播。

这是相当成功的广告营销策划，虽说耗资数百万元，可“奥迪四驱车”旋风刮遍了全国。这一年，“奥迪动漫玩具”销售额首次突破一亿元大关，并迅速占领全国过半市场份额。

“四驱车”风靡全国，是奥飞起家的经典作品，日后，“动漫+玩具”的产业转型，变为蔡家三兄弟重点发力的地方。2009年6月末IPO重新开闸三个月后，也就是9月10日，“奥飞动漫”成功在深交所中小板挂牌上市。

当天晚上，在广州举办的小型庆功会上，交杯酒下肚，蔡东青回家睡觉了，似乎没有多大兴奋。日后他说：“资本市场的到来给奥飞带来质的变化，加法变乘法，很多不敢做和做不了的事都可以实现了。”

蔡东青曾说：“人生都是这样，上一个台阶歇一歇，再上一个台阶。”如今的他和奥飞娱乐，站在新的台阶上，眼界也不一样了，准备和国际巨头来并驾齐驱了。奥飞的愿景，是成为东方的迪士尼，对标迪士尼，来打造不一样的作品，走向全球。

梦好做，路还需一步一步走下去，构筑“东方迪士尼”，也并非一日之功，需要坚持和专注。

顺带提一下奥飞娱乐经典IP“喜羊羊与灰太狼”的故事。据蔡晓东介绍，这个IP的打造，堪称“三年磨一剑”。

喜羊羊是出生在广州，是由香港人创办的一个动画企业。2013年，蔡东青兄弟从香港收购回来的一个超级IP，日后邀请喜羊羊的原导演黄伟明回到团队来，重新创作了新的作品。

用三年的时间，《喜羊羊与灰太狼》这一部能够面向国际的精品动漫电影，获得了空前的成功。日后，奥飞娱乐将喜羊羊这个IP的产业链再延伸和拓展，在玩具、服装、日用品，乃至文具用品都有好的呈现。另外，他们还跟周大福、伊利等消费品领域的企业进行合作。

据蔡晓东透露，原本喜羊羊也有些暴力的镜头出现，奥飞娱乐收购后，加强了整个内容的审核，他们还引入外部的儿童教育专家。蔡晓东表示：“有教育专家的支持，我们的作品也更有营养，所以我相信，我们新的作品会得到老师、小孩、乃至家长的欢迎。”