下图是国企改B（150210）8月15日以来的K线图，从图中可以看出，这段时间， B类份额先是连续跌停，向下折算后又是涨跌飘忽不定，难以把握。在当前的小反弹行情下，B类份额的表现已经略有改善，但投资B类份额时仍然要注意风险。

  A类遭“疯抢”

与B类份额的惨淡表现正好相反的是A类份额，这个万年的备胎前一段时间表现不俗，引来无数投资者“疯狂抢备胎”，那场面，美得不敢想像！

我们看历史数据，下图是8月中旬以来国企改A的走势图，从图中可以看出，国企改B连续跌停的那段日子，正是国企改A不断上涨的时候；向下折算后，国企改A的整体走势也是向上的。

从前段时间国企改B与国企改A的相反的市场表现来看，A类份额确实是震荡市中的黄金品种。

当然，10月以来的小反弹行情中，B类份额的表现已经略为改善，相应地，A类份额由于前期价值透支，必然伴随着下跌行情。A类份额的投资者需要足够的耐心，等待这轮反弹行情结束时再投资A类份额。

炙手可热，分级A有啥价值？

为了帮助A类份额投资者在以后的下跌行情中更好地抢备胎，我们专门为大家准备好了“抢备胎神技”！

分级基金A类份额具有三类投资价值，分别是固定收益价值、配对转换价值、向下折算价值。

1、固定收益价值

也叫债券价值，这是分级基金A类份额最基本的价值，也是最能体现其备胎特性的价值。上一期我们讲过，对于这一类的价值，我们可以用“隐含收益率”来衡量。（注：不明白“隐含收益率”的读者可阅读上一期）

2、配对转换价值

当分级基金整体折价（注：简单来说，整体折价就是指分级AB份额的价格之和小于其净值之和）时，从事折价套利的投资者会买入等量的A类份额和B类份额，然后合并赎回，完成套利。这一套利过程，促进A类份额的需求上涨，而供给没有变化，从而导致A类份额价格上涨。遇到类似的情况，投资者可以抓住机会，加入到疯狂抢备胎的行列，赚取这个价差。

例如，前一段时间，恐慌情绪漫延，分级基金大量折价，套利大军蜂拥而来，推动A类份额的价格不断上涨，具体可参见上图的国企改A。

一般情况下，从事这种投资机会对整体折价率的要求较高，整体折价率需要达到3%以上，这样才能覆盖交易费用和赎回费用。

3、向下折算价值

向下折算前，A类份额折价交易，B类份额溢价交易，折算后都要回归净值。因此，向下折算利好A类份额，A类份额的投资者可以赚取价格到净值的差，而对B类份额则十分不利，B类份额投资者要亏掉从价格到净值的差。

当分级基金跟踪的指数不断下跌，导致B类份额的净值越来越接近向下折算的阈值0.25元时，市场上的参与者就会形成较强的向下折算的预期。

此时，博取A类份额的向下折算收益的投资者会积极买入A类份额，而B类份额的投资者为了减少损失，也会买入A类份额配对赎回，这样一来，A类份额的需求会大幅增加，而供给却没有变化，价格自然就会往上涨。遇到类似的情况，投资者同样可以抓住机会，加入到疯狂抢备胎的行列，赚取这个价差。

举个栗子

如果投资者在8月27日以收盘价0.940元买入1000份国企改A（150209），他的下折收益该是多少呢？且听菜导给您细细算算账。

由于国企改A（150209）当日净值为1.015元，国企改B（150210）的下折净值为0.291元，为了保证下折前后基金净值不发生改变，那么在折算确认日，该投资者将持有291份净值为1元的国企改A（150209）和723份国企改革（161026）。

复牌当日，国企改A（150209）收盘价为0.919元，国企改革（161026）的估算净值为1.0422元，那么此时投资者账户资产就为：0.919元*291份+1.0422*（1-0.5%）*723份=1017元。

扣除赎回费用，下折前后，国企改A（150209）的收益率为8.21%左右。

菜导小结：“抢A类神技”

看到这里，投资者可能会问，我们如何选择最合适的备胎呢？莫急！下面，菜导筛选出几个衡量优质备胎的指标，供大家参考（当然，要满足以上所有条件是十分困难的。一般情况下，只要满足2-3个条件，即可果断介入抢备胎。以下指标可登录“集思录”网站查询。）：

1、利率规则相同的情况下，隐含收益率越高越好，最好能大于6%；

2、向下折算的预期要很强，下折母基金净值需跌幅要小于15%；

3、整体折价率要高，一般要大于3%；

4、介入时间要合适，一般为下午2：30左右，因为此时当天的整体折溢价已经基本稳定，能否折价套利已经明晰，正是大量资金进场的时候。

5、择时策略要注意，待此轮反弹结束，分级A将迎来绝佳的配置机会。

举个栗子

10月12日，在母基金不上市交易的分级品种中，整体折价率最大的为互联网A（150194）——1.47%；其下折母基金净值需跌幅为23.41%，距离下折较远；隐含收益率为5.03%，在市场中处于中上水平，综合来看，该备胎的投资价值一般。投资者还需耐心等待机会。

待这轮反弹行情结束，A类份额应该会跌出不少机会，那时应该是买入A类份额的最佳时机。