消费税不变,茅台难再飞起?2.5万亿白酒板块后劲不足

总体来看,消费税调整势在必行,此次税率为进行调整,也只是短期利好,长期仍存变数。

 |  全球财说

文|全球财说 丁一

12月3日,消费税政策落地,白酒征税保持不变,悬在头顶的剑暂时放下。

这个市值近2.5万亿元的A股市场,终于可以在年底喘口气了。

消费税维持不变 此前板块巨震

2019年10月9日,国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》,其中提到后移消费税征收环节并稳步下划地方。

此后,很多机构解读称白酒行业将和香烟、游戏一样提高消费税,甚至可能将征税环节后移到消费端。

白酒的消费税后移,便成为是最受行业关注的焦点。

中金公司在研报中称,如果白酒征税后移到消费端,经销商批发环节预计将承担流通环节此项新增税负的20%-30%。

一直以来,消费税对于白酒板块的影响,可谓是惊天动地,整个白酒板块都出现了较大幅度调整。

10月10日,白酒板块盘中波动较大,近一半酒企收跌。

11月29日,《第一财经》援引消息人士透露,消费税法征求意见稿有望在年底前公布。

此后,白酒板块冲击跌幅榜第一。

数据显示,近10个交易日白酒板块累计下跌约7%,白酒公司A股市值也由此前的超2.5万亿元降至最新的2.48万亿元,期间合计蒸发1940亿元。

据统计,行业龙头贵州茅台(600519. SH)市值蒸发1436亿元,五粮液(000858. SZ)市值蒸发290亿元,山西汾酒(600809. SH)、泸州老窖(000568. SZ)、顺鑫农业(000860. SZ)、迎驾贡酒(603198. SH)、今世缘(603369. SH)等A股市值蒸发逾10亿元。

相关信息显示,中国白酒消费税开始于1994年,最初实行从价率征收;2001年时实行从价定率和从量定额复合征收;2006年取消粮食类白酒与薯类白酒的差别税率;2009年时明确白酒消费税最低计税价格;2017年进一步加强白酒消费税征收管理。

12月3日晚间,财政部、国家税务总局联合下发了《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》。

《征求意见稿》显示,白酒仍然延续之前在生产(进口)环节征税的政策,维持定额税率为0.5元/斤,比例税率为20%。

这意味着,白酒消费税仍执行2006年制定从价税率和从量税没有发生变化。

同样,黄酒240元/吨、啤酒220元/吨或250元/吨,其他酒10%的征收办法不变。

那今日,白酒板块走势如何?

金种子酒一线封停 业绩持续下滑

12月4日,受消费税消息影响,白酒板块开盘走强。可惜的是,除金种子酒开盘后迅速封死涨停,不少个股回吐早盘涨幅。

截至收盘,近半个股收绿。水井坊、顺鑫农业、酒鬼酒跌幅居前。

颇受市场关注的贵州茅台,在利好冲击下,却只收涨0.39%,差强人意。

目前来看,贵州茅台、五粮液的市盈率PE均处于高位。

截至12月4日,贵州茅台静态市盈率为40.05倍,五粮液为37.25倍,均高于其历史的平均水平和中位数水平。

同时,12月份已至,机构开始回笼资金,公募基金因为排名的关系面临获利了结、保险资金完成年度盈利任务,落袋为安。

在高市盈率的情况下,普通投资者大多亦持观望态度,涨幅较弱也可以理解。

那一字封停的金种子酒(600199. SH)呢?

值得注意的是,在A股19家白酒企业中,三季报仅有两家企业出现净利润亏损,分别为ST皇台和金种子酒。

截至2019年三季度,金种子酒实现营业收入6.93亿元,同比下降13.12%;实现归属净利润-7160.67万元,同比下降4507.33%。

在徽酒的上市公司中,还有另外三家企业,古井贡酒、口子窖与迎驾贡酒。前三季度,此三家净利润分别为17.42亿元、12.96亿元和6.00亿元,同比分别增加38.69%、13.51%和20.55%。

金种子酒已明显落后。有数据显示,在250亿元的安徽白酒市场,2018年金种子酒省内市占率仅为4.23%。

更加严重的是,其业绩是持续下滑。2013年-2017年,金种子酒的净利润同比分别下滑76.22%、33.64%、41.19%、67.32%、51.88%。

龙虎榜显示,金种子酒今日买入前五席位交易占比合计51.13%。

而在2019年的白酒大年中,金种子酒年内涨幅为36.31%,并不亮眼。业绩持续下滑,股价涨幅能维持多久尚不得而知。

泸州老窖再行提价 长期仍存变数

总体来看,消费税调整势在必行,此次税率为进行调整,也只是短期利好,长期仍存变数。

同时,白酒行业临近年底迎来第二波涨价潮。

诸如,泸州老窖将产品线单品价格多数抬升,其中主打产品52度国窖1573经典装价格体系自12月10日起,计划内配额价格上调20元/瓶。

值得注意的是,泸州老窖年内已发布11次提价通知,仅国窖1573的零售价,已从2018年年初的799元/瓶,涨至现在的1299元/瓶。

水井坊也发布公告称,自2020年1月1日起,对水晶剑和金剑南K6进行提价,52度水井坊典藏大师版上涨60元/瓶,水晶剑南春提价20元/瓶。

还有酒鬼酒,其内参酒提价50元/瓶。

纵观白酒行业逐步进入“二八分化”,销售费用持续攀升,更多酒企频频提价并加码中高端品类。

白酒热度能否维持至2020年?头部品牌股价能否再突破新高?二线白酒是否还存上行空间?《全球财说》将会持续关注。