从金山办公到金山云,金山软件为何分拆不停

分拆可能是为了摆脱集团组织模式。

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文|时代财经App

去年6月,小米暂停发行CDR,登陆A股计划搁浅。一年之后,凭借从金山软件拆分的金山办公登陆科创板,雷军终于得以圆梦A股。

相比小米港股上市首日破发,金山办公的表现可谓惊喜。11月18日,金山办公正式在上交所科创板挂牌交易,开盘股价为140元,较发行价上涨205%,市值超过600亿元。

随着旗下子公司金山办公在科创板正式上市,金山软件却上演直线下跌,当日跌幅超6%,对此机构解读为趁金山办公上市利好,投资者把握机会锁定利润,鉴于金山软件估值处于高位,下跌表现属正常。

来源:雪球

就在金山办公上市的5天前,金山软件旗下的非全资子公司金山云也宣布考虑分拆上市的消息。然而,行业尚未进入回报期,且增速不及腾讯云等竞品,金山云能否续写金山办公上市传奇?

分拆是为摆脱集团组织模式

对于金山办公上市,知名科技自媒体人丁道师感触颇深。他在朋友圈写道,“过去的20多年时间,我作为内容创作者的身份,伴随着金山WPS,走过了PC、桌面互联网、移动互联网多个阶段,亲身见证了办公产业和内容产业的每一个节点和变革。当年如果没有WPS,我就不会进入IT行业。”

WPS是金山办公的拳头软件,被称为办公软件的“活化石”。1989年,WPS1.0在计算机中文办公时代横空出世;2005年,WPS和微软分道扬镳,宣布永久对用户免费;2011年,雷军大力支持WPS向移动互联网转型,WPS也成为了用户心中国产办公软件的代名词。

金山办公招股书显示,截止目前,在个人用户市场,金山办公为全世界超过220个国家和地区的3.3亿用户提供办公服务,每天有超过5亿个文件在WPS平台上被创建、编辑和分享。

但金山办公的另一拳头产品——2014年并入金山办公的金山词霸,自2012年市场份额被网易旗下有道词典赶超后,便陷入市场份额缩水的境遇。

移动端翻译市场的失守,曾为金山办公软件的持续生存敲响警钟。2012年,金山软件成立了专门的移动office团队,从产品界面、格式到兼容性,均从移动需求出发,实现跨平台移动办公。

“三年间,WPS移动端成长迅速,在PC上,金山花了26年的时间拥有了3亿的用户,而移动端只用3年就做到3亿多用户。”葛珂在2015年曾对媒体这样感叹移动互联网战略的成果。

2019年11月18日,金山集团董事长、小米集团董事长兼首席执行官雷军接受媒体采访时表示,分拆上市是既定的战略。继猎豹之后,金山办公是第二家,而这些公司战略转型移动互联网都获得了巨大成功。

根据招股书披露,金山办公2016年至2018年的营业收入分别为5.43亿元、7.53亿元、11.3亿元,实现净利润1.29亿元、2.14亿元、3.10亿元。

雷军在上市仪式上致辞表示,从1999年以金山办公为业务主体准备上市算起,到今天足足等了20年,而葛珂在1999年还是公司董秘,现在是金山办公董事长兼CEO,是A股最励志的董秘。

丁道师对时代财经指出,由于金山办公业务团队一直保持独立,因此分拆对于双方业务不会造成影响,募集的资金也将主要用于金山办公的技术研发。

另一科技行业分析人士对时代财经指出,对于集团型公司来说,长期发展较好的业务一直归属于总部不见得是一件好事,一个公司的发展多依赖原有的组织模式,业务会被迫按总部原有发展模式、市场去做适应,独立拆分以后可以有更多自己的特色。

下一站,金山云?

随着旗下子公司金山办公在科创板正式上市,金山软件却上演直线下跌,当日跌幅一度超过8%。

中泰国际策略分析师颜招骏表示,虽然金山软件前三季度业绩不错,但游戏及云收入增长均逊于腾讯,市盈率却高于腾讯,迭加金山办公已上市的利好兑现,有资金获利。

野村证券发表了类似观点,其在研报中称,金山软件第三季云业务收入按年升62%至9.76亿元,其增幅较阿里云的64%及腾讯云的80%相对较慢,尤其考虑到金山云基数远低于上述两者。野村认为,金山软件明年预测市盈率为36倍,意味将有11%潜在下行空间,维持“减持”评级,目标价为16.5港元。

据悉,游戏曾是支撑金山软件营收的主要业务。2014年至2017年,网游收入在总收入中的占比均超过60%,此后逐渐下滑。2019半年报显示。2019年上半年网游业务占总比缩水到32%。与之相对,云计算渐挑大梁。

近7个季度的财报数据显示,金山云业务的收入一直处在高速增长状态。从2018年第一季度的近4.2亿元到今年第三季度的9.76亿元,金山云的营收翻倍增长,占据金山软件总收入的约50%。

但鉴于云服务行业仍将长期处于投入期,未来金山软件或承受较大的利润压力。其在半年报中指出,由于新产品、新功能及技术更新的投入增加,研发成本达9.82亿元,同比增长21%。

外部竞争亦不容忽视。据IDC今年8月份发布的《2019Q1中国公有云服务市场跟踪报告》显示,金山云处在中国公有云laas市场前第五,市场份额达5.2%,前四名分别是阿里、腾讯、中国电信和亚马逊,其中阿里、腾讯两家互联网公司占据市场超半数份额。

有不具名的云计算分析师对时代财经指出,分拆更多是从金山云的角度出发。目前整个云计算市场处于上云的关键时期,金山云作为子公司分拆,一方面可以获得资本的助力,另一方面也会在获得更多来自市场的关注,整体的声望或者地位可以得到提升。

该人士同时指出,尽管金山云增速、规模不及阿里、腾讯等头部厂商,但不少电商、游戏等客户基于数据安全考虑,会选择其他公司的云计算服务,多云部署的现象也较为普遍。金山云的优势一方面体现在CDN和数据库等领域有较深的技术积累,另外,其在行业里也有一批维持较好的客户关系作为支撑。