文 | 一波说

近日，在中国有22年历史的老牌连锁超市——卜蜂莲花发布公告，将于2019年10月28日正式从港股退市。

这家来自泰国的连锁超市，自1997年进入中国市场以来，曾开了80余家店，拥有很高的知名度，其退市的动因是什么呢？

卜蜂莲花的哀叹：股价仅值7分钱？

正大集团资深董事长谢国民

卜蜂莲花是泰国知名跨国集团“正大集团”下属的零售企业，中国最大的外资连锁零售企业之一，1997年6月23日，中国第一家卜蜂莲花开业。进入中国三年后，卜蜂莲花由原本的“易初莲花”更名而来。

与低迷的股价表现相比，卜蜂莲花并非在沉沦下去，相反的，公司根据市场变化也在不断改变战略布局，2018年下半年，卜蜂莲花调整市场布局，将实体店下沉二三四线城市，实现线上线下全覆盖，打通连接上海、北京商业通道的战略部署，加快全线发展的步伐。

零售业巨头卜蜂莲花的背后，是“富过三代”的泰国谢国民家族。1979年，在改革开放之初，正大集团资深董事长谢国民率先来华投资，正大集团取得深圳市“0001号”中外合资企业营业执照。之后，正大集团相继在珠海、汕头领取了“001号”外商营业执照，成为改革开放后第一个在华投资的外资集团。

正大集团在泰国有百年历史，事业版图横跨种植、制造、养殖、医药、金融等诸多领域。改革开放40多年来，著名海外潮商谢国民家族旗下的正大集团，是在华投资规模最大、投资项目最多的外资企业之一。同时，谢国民也成为改革开放四十年特别致敬人物。

卜蜂莲花的月k线走势图

使人遗憾的是，拥有强大家族背景、家大业大的卜蜂莲花并没有“一飞冲天”，相反的还陷入连年亏损的泥潭之中。在2012年至2016年，卜蜂莲花连亏5年，累计亏损金额近11亿元。

2017年“断尾求生”，砍掉了一部分成本后曾盈利1.79亿，然2018年却又亏掉2.88亿。也就在去年，曾重磅引入的沃尔玛前中国区总裁陈耀昌黯然离开了。

2012年，陈耀昌从沃尔玛进入卜蜂莲花，出任卜蜂莲花“第二把手”，并掀起多轮扩张。其中，卜蜂莲花曾一度朝高端超市、购物中心等业态转型，并于2016年在苏州和佛山二地开办会员店，然仅2年后，苏州店关门了。

此后，卜蜂莲花也曾探索小型化零售业态，开了一家便利店；不过，很长时间过去了，还是那家店孤零零地存在着。

当然，卜蜂莲花也谋求从新零售寻找自救的途径，与天猫、京东、美团等平台合作，但如何打通线上线下也非一日之功，效果尚不明显。

更使卜蜂莲花哀叹不已的是股市上的表现，今年5月，股价最低跌至0.069元，7分钱不到，让人看了瞠目结舌。截稿时，卜蜂莲花0.10元/股，总市值仅有11.57亿元。

事实上，近几年来，不光是卜蜂莲花，全球多数连锁商超都在做一场噩梦，甚至有人会说，互联网+时代下，传统大型连锁零售业已变成了“夕阳产业”了。

当然，最残酷的还是多年来行业的重新洗牌。2013年，英国超市乐购被华润万家收购；2017年，百年企业“马莎百货”关掉所有门店退出中国；2018年韩国百货业巨头乐天铩羽而归，今年6月，家乐福和200余家门店48亿被苏宁收购走了。

假如您笑洋品牌“水土不服”，那就大错特错了！2015年，津乐汇退出历史舞台，此后，太平洋百货不时传来关店新闻；今年年初，连王首富健林先生也撑不住了，万达百货被张近东的苏宁拿走了。

别以为惨字总写在咱这边的脸上，国外的超市也是一片哀嚎声。

2018年，零售业“祖师爷”、全球最大的百货公司“西尔斯”破产了，这家美国老牌“殿堂级”百货公司拥有125年历史，在债台高筑和业绩不佳的双重压力下轰然倒下。西尔斯公司，被称为“上世纪的亚马逊”，由于无法获得盈利，于2018年10月申请破产百货，目前或面临破产清算风险。

整个传统零售业似乎泥沙俱下，遭遇了巨大的冲击，其成因各色各样，但均有许多类似的地方。比如，曾是全美最大的零售商“西尔斯”，在近年来电商零售行业的崛起后，连遭多重打击。

一方面，由于策略选择的失误，西尔斯失去了大片富有竞争力的产品领域，又增加了很多互不相关、拖累公司发展的业务线。

另一方面，在实体零售行业中，它又不敌运营方式更科学的沃尔玛、家得宝等；还有，当西尔斯试图进军线上零售，又碰到了亚马逊等电商巨头的竞争和夹击。

私有化退市的那些港股，家家有本难念的经

银泰集团创始人、中国实业董事长沈国军

自2014年以来的这五年间，有近20家上市公司通过私有化的方式，主动撤销其港股上市地位。很多人会问，既然当初耗费那么多人力物力争取上市，啥就说退就退，其背后的动因究竟有哪些呢？

连任多届浙江企业商会会长的沈国军，被马云视为知己。银泰集团创始人沈国军，祖籍宁波奉化莼湖镇凤渔业村，是海边长大的，他14岁丧父、20岁丧母，一个人带大一众兄弟姐妹，35岁那年他砸掉“铁饭碗”下海创业。1997年在北京创办银泰，沈国军刚开始只有4个人，他当董事长，两个助理，还有一名司机和一位秘书。

沈国军曾被扣上零售业“叛徒”帽子，2009年乌镇会上，他宣布不再开百货业。而在2017年5月19日，银泰商业从港股退市，理由是“股份交易流动性较低，港股平台不足以作为公司业务及增长的资金来源”。当然了，银泰方面也提及自己和阿里的合作等因素。

据说，沈国军和马云二人虽都是浙江人，但早先都互相不认识，2005年一次飞机上的偶遇，双方一见如故。2013年银泰和阿里联合成立菜鸟网络，其中银泰占股32%，并曾由沈国军出任菜鸟网络的CEO，为此，沈国军还辞去银泰集团CEO一职。

和沈国军不同的是，2012年2月21日阿里巴巴集团向阿里巴巴网络有限公司（B2B公司）提出从港股退市的私有化要约时，马云的解释是：“将其私有化，可让我们免于承受拥有上市子公司所面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。”

也正是这一年的6月20日，阿里巴巴旗下的B2B公司正式撤销了港股上市地位。2014年9月，阿里巴巴在美国纽交所挂牌，实现了整体上市。

当然了，马云曾希望阿里巴巴在港上市，但其“同股不同权”架构并不被当时港股市场的规则所接受，只好改赴美上市。

家家都有一本难念的经，家家都打自己的算盘。“女鞋之王”百丽国际是2017年在香港退市的，当时其公告中称，私有化是因为转型将不受公开股票市场的短期纷扰影响。

上海先进半导体执行董事、首席执行官洪沨

当然，也有的私有化退市是因为“这山望着那山高”。今年1月17日，大型集成电路芯片制造商“先进半导体”结束了其在港股市场13年的历程。

很有意思的是，“先进半导体”的私有化发起方“上海积塔半导体”，并非这家上市公司股东，但“上海积塔半导体”的控股股东“华大半导体”持有这家公司约19.65%股权；同时，“华大半导体”持有的A股上市公司“上海贝岭”，也持有“先进半导体”大约5.78%内资股和约2.45%的H股。

先进半导体，于1988年由中荷合资成立为上海飞利浦半导体公司，1995年易名为“上海先进”，2004年完成股份改制，公司是国内最早从事汽车电子芯片、IGBT芯片制造企业。

观察人士认为，从去年10月底提出私有化，到今年1月底摘牌退市，还不到三个月时间，如此“火急火燎”的速度来走完复杂的私有化程序，恐怕是“争分夺秒”为科创板上市做准备。

今年6月19日，卜蜂莲花正式宣布，公司控股股东C.P Holding（BVI）Investment Company Limited 要求董事会提出建议将公司私有化。

公告称，做出这个决定的理由在于卜蜂莲花股市交易表现不佳，公司无法提供股权融资筹集更多的资金，感觉没有必要浪费资金和资源维持上市地位。

一句话，对还不到7分钱的股价很不满意，故而选择私有化退市。

私有化，是一种股票彻底回购的过程，有的企业选择私有化退市往往只是一个暂时的策略性选择，并非要永久离开公开市场。“重整旧山河”后，通常会卷土重来。

另外，不少中概股从低迷的海外市场退市，往往有回A的欲望或者到其他市场重新上市，这样的例子很多，例如“分众传媒”、“药明康德”等。

顺带一提，私有化过程看似简单，也并非“一退了之”，也隐含不少风险隐患，比如私有化运作失败等；另外，私有化的成本也是很高的，如果介入过程不流畅的话，通常也会损失惨重。