撰文：彭博社

编辑：张烁

世界会怎样？

如果美元持续升值，美联储还会加息吗？包括美银美林分析师团队在内的分析人士认为，人民币贬值让美联储主席耶伦所面临的局面变得不明。

曾经有一种很方便的赚钱方法——在离岸市场以很低的成本借入人民币，以某种方法将资金转入中国，赚取极高的利差，随后在人民币升值后抛掉。而如果人民币持续贬值，那将完全毁掉套利交易。

即便不看人民币贬值，工业品出厂价格通缩加剧及可能对出口价格产生的波及效应，已令全球玩具、T恤和电视价格走低。现在再加上人民币贬值，可能会重新点燃全球的通缩担忧。

大部分全球商品目前依然以美元计价，自从人民币下跌以来遭受了重创。如果进一步贬值，将对澳大利亚、巴西和智利等有赖于商品的国家产生不利影响。

人民币走低也意味着，现在中国消费者购买德国汽车、瑞士手表和法国手袋的价格更贵了。这对于经济前景低迷的欧洲而言不是好消息，尤其是如果中国游客减少海外度假次数的话。

亚洲股市大跌。美银美林认为，如果人民币贬值超过10%，日本东证股价指数可能下跌5%-10%。

人民币贬值也引发了其他区域货币的抛售。越南已经通过扩大越南盾交易区间来予以回应。其他央行是否也会被迫采取防御性措施呢？

当然，也有好的一面：如果人民币走低帮助中国重新获得经济魔力，那会为全球经济增添光彩。

世界经济或失去定船之锚

在过去大约20年中，人民币一直是全球经济稳定之锚，在其他货币纷纷贬值的形势下，以其自身的岿然不动帮助世界顶住了亚洲和全球金融危机惊涛骇浪的冲击。而在眼下看来，那个时代将成历史。

继中国央行周二大幅下调人民币汇率中间价并表示要让市场发挥更大决定作用后，人民币创下了21年来的最大两日跌幅。从原油到工业金属，各种大宗商品价格随之大幅下挫，地区内其他国家决策者也纷纷权衡作出回应，越南周三毅然决定扩大了越南盾汇率的限定波幅。

人民币若是进一步走低，有可能引发一系列的竞争性贬值，由此，随着出口和大宗商品价格的下滑，全球性通货紧缩便将成为重大隐忧。摩根士丹利周三表示，鉴于其10万亿美元的经济规模和生产者价格下滑趋势的加剧，中国输出的通缩压力“不可小觑”。

“直到周二，美国和中国这两个世界第一和第二大经济体还在一起承担本币走强的重担，”伦敦对冲基金公司SLJ Macro Partners LLP.的联合创始人Stephen Jen说。“可现在看上去，中国可能要卸下包袱，留下美国去独挑重担。”

他同时表示，这种货币格局的变化将导致美国利润率下降、出口减少，而中国和整个亚洲将因此可以将部分通缩输出到世界其他国家和地区。

人民币空头说：还要跌

Sue Trinh曾不得不为自己的理智辩护。Albert Edwards差点被赶出会议室。赖志文则被客户忽略了整整一年。

这些预测到了本周人民币贬值的分析师，一度因为唱空人民币而遭到嘲笑，但现在看起来他们的观点也并非离谱。在全世界投资者都在问接下来会发生什么的时候，这些预测人士说人民币还将进一步下跌。

Trinh是加拿大皇家银行驻香港的资深外汇策略师，曾在6月份预言人民币会贬值，当时她的同行大多都预计会持稳或者走强。她说：“一些投资者说我疯了；但人民币汇率当时与基本面情况不符。”

虽然Trinh料到人民币走软不可避免，但是中国央行周二让人民币贬值的决定令市场大感意外——引发全球股市和新兴市场货币大跌。人民币进一步贬值可能会加剧资本外流，中国借款人规模3万亿美元的债务将成本大增，并向出口竞争对手国施加了压低本币的压力。

法国兴业银行驻伦敦的全球策略师Edwards称：“我认为人民币贬值还远未结束”。

Trinh现在预计，人民币到年底将进一步贬值2.3%，至6.56。大和证券的赖志文给出的预期目标位则为6.6，即2011年初时的水平。在这轮贬值之前，接受彭博调查的40位分析师的预估中值为6.20，与中国央行此前维持了约四个月的水平一致。

赖志文说，他一年多前预测的6.60可能“在未来几天内”就达到，现在人民币汇率预期还有在此基础上进一步下调的空间。

Trinh说，“现在人民币汇率离公允水平还很遥远”。她预计，人民币到2016年底将跌至6.95，上一次人民币在这一水平还是2008年5月份。