文|小食代

在走出亏损后，国内最大的原奶供应商现代牧业 （1117.HK）未来或要进行小规模投资了。

今早，现代牧业在香港举行了2019年中期业绩发布会。会议资料显示，现代牧业上半年销售收入25.70亿元（人民币，下同），同比增长4.1%；公司归母净利润同比增长265.2%，录得1.25亿元。这意味着，经历了三年亏损的现代牧业正式实现扭亏为盈。

在业绩会上，现代牧业总裁高丽娜透露称，将从明年1月起增加向二股东新希望乳业（002946.SZ，下简称为“新乳业”）的供奶，并强调此举对蒙牛影响不大。而一同出席会议的蒙牛首席执行官、现代牧业非执行董事张平也开腔谈到了对新乳业入股现代牧业的看法。

下面，请看小食代在中国香港发回的报道。

提前实现盈利

现代牧业的通报指出，通过“自我变革、专注上游”，公司成功实现扭亏为盈。在过去几年，现代牧业严格执行了“提单产、降成本、增效益”的战略。现代牧业首席财务官苏建功介绍称，公司的“成乳牛单产量”和“公斤奶现金成本”均在上半年打破了历史记录。

“2019年上半年，成乳牛单产再创历史新高，年化单产达到10.6吨。”苏建功说道。会议资料显示，现代牧业在中国内地七个省区营运26个万头级牧场，南北方各占一半。畜群数量约为22.7万头，成乳牛占比为58%。

在降成本上，现代牧业从饲料和采购策略等方面着手，大幅降低了公斤奶饲料成本，进而创造了公斤奶现金成本的历史新低，提高毛利率。

此外，蒙牛今年5月上线的“爱养牛”统采平台也为现代牧业节省了成本。高丽娜透露，该平台现时已为公司节省了几百万的成本。“到年底肯定会比这个数大很多。”她讲道。

在提升运营效益上，苏建功表示，受益于自由现金流的增长，公司上半年的有息债务规模下降到了69.2亿元。“降低财务杠杆是公司近年来的一个重要策略之一。”他说。

“未来，随着公司对能源资产的剥离变现，以及引入新希望作为战略股东，处置质押股票以及增发股份，公司的有息债务规模有望进一步下降。”苏建功说，“我们相信，2019年公司业绩的向好趋势会更为明显。”

明年起增加新乳业供奶

在上月宣布新乳业成为第二大股东后，现代牧业今天透露称，将从明年1月起向新乳业供应10%左右的原奶。小食代介绍过，新乳业在现代牧业的持股比例为 9.28%，而后者预计将为新乳业提供原奶数量占其总销量的比例与新乳业持有现代牧业股份同比。

据高丽娜透露，目前现代牧业对新乳业的供奶量约为100吨。“那么再增加到10%，实际上也就是200吨，明年的话可能就是200吨不到。”她说道。

与此同时，与会高层们强调道，提高新乳业的供奶量并不会对蒙牛产生太大影响。

一方面，现代牧业的供应不到蒙牛收奶量的三成。据张平介绍，来自现代牧业的原奶占蒙牛收奶量的27%左右。“因为蒙牛除了现代牧业之外，还有其他的供应方，所以我们会统一协同地考虑”。

另一方面，高丽娜指出，由于蒙牛三大牧业（注：即现代牧业、圣牧高科、富源牧业）的自然增长良好，令蒙牛的奶源需求增长得到了保障。

此外，蒙牛也在留意加强布局自建奶源的机会。早前，蒙牛集团奶源华北大区总经理吴志学曾就建设万头奶牛牧场项目与相关人员进行座谈。在今年4月，蒙牛也曾与齐齐哈尔市建华区委就4万头牧场建设项目展开洽谈。

在业绩会上，蒙牛首席财务官张平也对新乳业的入股发表了看法。他认为，新乳业的入股可增加现代牧业的资金，降低负债，也可借助筹措的资金适度扩群，应对未来几年奶源紧缺的情况，有助于现代牧业未来长期稳定健康的发展。

他还强调道，现代牧业的决策应该先考虑如何实现健康发展，“（这是）我们做所有重大决策的第一条”。

品牌奶预计后年销售30亿

在上半年，尽管现代牧业供给蒙牛的原奶比例同比去年有所下滑，但蒙牛依旧是其最大的客户。资料显示，现代牧业期内的原奶销量为66.8万吨。其中，蒙牛占原奶销售的78%，第三方客户占比为14%。

由蒙牛销售的下游品牌奶也被现代牧业寄望成为“全新的增长引擎”。数据显示，现代牧业上半年已从与蒙牛联营品牌液态奶的工厂中分得利润1230万。

高丽娜说道，现代牧业的自有品牌奶在全国有售，重点区域为南方地区，也包括山东等省份。而由于定位中高端的品牌奶瞄准了三四线城市，因此并未面临太大竞争。“因为它是往三四线城市看，尽可能地不和蒙牛和伊利的高端在一起冲突”。她还提出，预计自有品牌奶在2021年能实现30亿的年销售额。

另外，现代牧业还要为蒙牛旗下的雅士利提供原奶了。据财报显示，今年初，现代牧业与雅士利国际签订合作协议，为后者的高端新乳品提供优质原奶。

值得留意的是，现代牧业财报中还出现了A2奶的身影。财报写道，“ 针对客户对优质原奶的需求，向多元化及高质量产品提供原奶，其中包括A2奶等高端产品”。小食代介绍过，高丽娜曾在今年3月的业绩会上透露，雅士利在准备进军A2奶粉，而现代牧业与雅士利签署的合作约定源自“蒙牛的牵头”。

或进行小规模投资

展望未来，扭亏为盈的现代牧业或将进行一些小规模投资。

高丽娜表示，蒙牛的需求正处于“旺盛增长”中，而考虑到未来两三年会出现缺奶的情况，现代牧业将跟随蒙牛的需求制定一些新计划，可能进行小规模投资。她同时强调道，由于回笼资金基本用于降低财务杠杆，因此不会进行大规模投资。

具体至下半年，现代牧业的供奶重点仍围绕着蒙牛。“上半年比较淡季，需求量没那么旺，现在到了下半年蒙牛需求量增加的时候，我们还是力保蒙牛。”高丽娜称。

在奶价方面，高丽娜则表示，基于下半年奶价一般会走高，保守估计每公斤奶价在4块左右。而现代牧业运营总经理韩春林则表示，未来一两年公司的牛群数会保持小幅增加，以争取在接下来两三年奶价走高时逐渐将产能释放到市场上。

在资本市场上，现代牧业今日也迎来了好消息。截至收盘，现代牧业每股飙升14.95%至1.23港元，接近历史新高。