文|全球财说

并无什么蛇吞象，不过是两者相互“利用”罢了。

修正药业上市计划再搁浅

7月24日晚间，吉药控股（300108. SZ）发布公告，宣布终止购买修正药业集团股份有限公司（以下简称“修正药业”）100%股权。

吉药控股表示，在重组推进过程中，经各方充分论证，目前重组方案尚不具备实施条件，继续推进本次重大资产重组事项面临较大不确定因素。经审慎研究，公司决定终止本次重大资产重组事项。

吉药控股与修正药业同为吉林省通化市的企业。

根据公开资料，2017年修正药业营业收入为646亿元，但吉药控股同期只有7亿元，2018年其营收也只达到9.42亿元。

2010年8月25日，吉药控股登陆深交所创业板。而修正药业谋求上市的十数年，由于自身问题一直未能成功。

“蛇吞象”的交易，一拍即合。

7月11日，吉药控股发布公告，拟通过发行股份等方式购买修正药业100%股权，本次交易预计构成重大资产重组。

当日，吉药控股还宣布，此前控股股东将股份转让予国资吉盛资管计划已取消，终止转让。

吉盛资管为吉林省国资委100%持股的国有独资企业。

终止易主国资，将壳资源让予他人。若成功，便是医药行业最大的借壳上市案例，亦是首个创业板借壳。

但，一切事与愿违。

吉药控股业绩大幅下滑 偿债压力大

上市公司走到卖壳，皆是下下策，吉药控股也不例外。

吉药控股发布的2019年半年度业绩预告显示，公司预计2019年上半年盈利约1500万元-2500万元，同比下降66.80%-80.08%。

这是吉药控股上市以来首次净利润大幅下滑。

吉药控股将原因归于环保政策趋紧，并因2018年末完成的四家子公司并购致使费用增加。

但一直以来其业绩也并不光鲜。2016-2018年，吉药控股营业收入分别为7.47亿元、7亿元、9.42亿元，净利润为1.86亿元、2.02亿元、2.17亿元，扣非净利润1.35亿元、0.99亿元、0.45亿元，连续两年下滑。

值得注意的是，吉药控股2018年获得的政府补助约为9101.8万元，约占其归属于上市公司股东净利润的42%。

2018年报显示，吉药控股先后收购了金宝药业、辽宁美罗、远大康华、亚利大胶丸、普华制药等。

商誉增加，负债承压，是必然结果。

2018年，吉药控股商誉为8.54亿元，同比上涨198%，负债也由负债由2017年的12.06亿元增长为26.04亿元。

深交所对年报提出问询，其中就包括吉药控股短期借款余额为6.40亿元、长期借款余额为6.01亿元，货币资金余额为2.08亿元，是否存在偿债压力。

对此，吉药控股在回复函中表示，公司存在偿债压力，并称“公司管理层对2018年展现的国内资本市场股指下行，大股东、二股东面临暴仓风险、民营企业融资难、融资贵等严峻的金融环境预估不足、准备不足，致使公司流动资金出现紧张。”

修正药业脚踩多项红线 上市难

再来看看修正药业。

2004年修正药业完成股份制改造，意图港股上市，此后15年其上市传闻不断，但均未迈出实质性步伐。

并不是体量够大，就能完成上市步伐，借壳上市也只是曲线救国。

近年来，修正药业一直深陷负面泥潭。

2012年，修正药业被检出铬含量超标，涉嫌非法添加工业明胶，羚羊感冒药胶囊、斯达舒等陷入轰动全国的“毒胶囊”事件旋涡。

2017年，修正药业再次曝出行贿丑闻，吉林省延边林区中级法院判决书显示，修正药业集团公司董事长修涞贵多次向担任地方官的褚来福行贿。

2018年，曝出修正药业大股东修涞贵曾参股多家暴雷P2P，不禁有人猜测，修正药业通过P2P平台进行融资。此次借壳计划，也被看作补血举措。

2019年，修正药业还因超标排放污染物被环境保护局处罚。

据查，修正药业还牵涉百起诉讼，涉及合同纠纷、侵权纠纷、网络传播权纠纷等。

值得注意的是，年营收逾600亿的修正药业，其科研经费却少得可怜，每年仅为10亿元。

红线踩个遍，上市基本无望。只是“慌不择路”的吉药控股，7月25日复牌后，怕是更凉了。