《印象·刘三姐》的实景演出火了11年之后，张艺谋、王潮歌、樊跃等资深导演终于站在了资本市场的镁光灯下。主营房地产业务的三湘股份今日（8日）公告，公司拟以现金+股权的方式收购观印象100%的股权，总对价19亿元，增值率1573.66%。同时以6.5元/股的价格向公司实际控制人黄辉、云锋新创等10名配套融资对象发行股份2.92亿股，募资19亿元用于支付本次收购的现金对价和补充流动资金。张艺谋、王潮歌等知名导演现身股东名单，而马云旗下云锋基金也潜伏其中。

小官查阅招股书发现，这个公司实际的资产是11个实景演出项目：《印象•刘三姐》、《印象•丽江》、《印象西湖》、《印象海南岛》、《印象大红袍》、《印象普陀山》、《印象武隆》、《又见平遥》、《又见五台山》及其王潮歌和樊跃两位导演各自新完成的 1 个演出项目。也就是说，这11个项目就值19亿哦~按照张艺谋持股推算，也是高达4.6亿估值呢！

事实上，这已不是刘三姐第一次出嫁，此前还有三次临门一脚被“悔婚”的惨痛经历。不过，令小官差异的是，想当初，观印象（印象刘三姐）第一次的卖身估值也就12.8亿元，不到两年的时间，居然能越卖越贵飙涨到19亿，其抢手程度也可见一斑，然而这一切都没有什么卵用……“刘三姐”的估值虽然一路飙高（毕竟这两年里又增加了一些资产嘛），实际情况却是越来越难嫁。

“刘三姐”三嫁未果史

这要从2013年的9月23日说起。当日，索芙特公布非公开发行A股预案，公司拟非公开发行募集不超过12.8亿元，用于购买桂林广维文化旅游文化产业有限公司。而广西印象刘三姐是广维集团的直接控股股东，是桂林广维的间接控股股东。据预案披露，截至2013年6月30日，广西印象刘三姐净资产为2.15亿元，增值率近6倍，营业总收入1.01亿元，营业利润2139万元，净利润1689.65万元。

值得注意的是，当时有媒体报道称，“印象·刘三姐”在和索芙特筹划重组的同时，也在和山水文化（当时为*ST天龙）进行着联系。上述媒体报道后，索芙特立即停牌核查，并于10月22日发布澄清公告，否认黄国忠为广西印象刘三姐实际控制人，也间接否认了*ST天龙或收购广西印象刘三姐旅游文化资产。

不过有意思的是，就在否认后不久，广维文华的控股方以“相关金融机构不能在短期内办理桂林广维股权解除质押手续”的理由终止了与索芙特的合作。而在2013年12月31日晚间，*ST天龙公告，重组拟购买《印象·刘三姐》的运营方桂林广维。

然而更有意思的是，在桂林广维拒婚索芙特之后，“印象·刘三姐”迎来的却是山水文化的拒娶。2014年2月，仍在为保壳而战的山水文化表示，公司当时主要业务缺乏持续盈利能力，负债较高的同时，主要资产天龙大厦亦处于查封冻结状态。考虑到复牌后将面临巨大的生存压力，公司实际控制黄国忠建议终止重大资产重组。

不过三姐依然不甘心，2014年12月，八菱科技宣布收购广维文华全部股权，然而最终仍然没有“答案”。对此，八菱科技在公告中提及，除了广维文华股权存在质押及轮候冻结（查封）的情形，以及资产和银行账户也存在质押及冻结（查封）之外。律师事务所也来函确认，由于广维文华与主要债权人没有达成诉讼和解，与债权人的执行或诉讼和解工作不能按期完成。涉及标的股权、标的公司的部分案件仍在诉讼中，如不能与债权人达成诉讼和解，完成案件审结并进入执行阶段预计需要较长的时间，公司决定终止筹划收购广维文华重大资产重组。

这使得“刘三姐”除了三次坐上花轿均被拒绝之外，还深陷信用危机，被列入全国失信被执行人名单。据悉，广维文华给付广西桂乡建设集团有限责任公司工程款823万元及利息11.5万元，但其并未完全履行。据全国法院执行信息公开网显示，失信被执行人行为具体情形是指有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务。

四嫁的“刘三姐”究竟是哪里不好？

经历了三次婚姻失败的刘三姐，小官都为她着急了，于是小官就发现了一个惊人的秘密：索芙特、山水文化、八菱科技的实控人竟然都是广西籍人士！难道是刘三姐跟广西人没缘分？然而这次三湘股份的实控人黄辉终于不再是广西人了，而是湖南株洲人，那么三湘股份有可能是刘三姐的最终归宿吗？

写到这里忽然发现，明明都是一些公司事件，却被小官写成了一篇分分合合的八卦？这貌似不太严谨……下面我们就来严肃分析一下广维文化印象刘三姐屡次被放鸽子的原因吧。

桂林广维主要从事实景文化演艺，其主要的演出作品即是由张艺谋导演的“印象·刘三姐”。“印象·刘三姐”由桂林广维投资建设，张艺谋、王潮歌、樊跃等组成的导演团队，负责表演作品的创意、编剧、导演、舞美设计等工作，是全国第一部全新概念的“山水实景演出”。自2004年正式公演以来已经成功演出近10年，在国内、国外具有较高知名度。

由于业绩出众且涉及文化概念，市场此前曾对索芙特收购桂林广维后的发展预期良好。当时披露的信息显示，2010年、2011年、2012年，桂林广维营业收入分别为1.21亿元、1.67亿元、1.79亿元；净利润分别为5492.83万元、8372.77万元和9592.88万元。而同期，索芙特净利润分别为-8612.76万元、-1.93亿元、1481.17万元。因此，重组方案一经公布，索芙特股价就收获3个涨停板。可惜只是最后无缘告吹。

然而据文化科技行业资深投资人曹海涛透漏，传统文化公司的并购最火热的就在三年前，而现在只有存在互联网基因的文化公司才会成为并购的火热点。由于“互联网+”的冲击，传统文化公司在市盈率和业绩增长等方面都缺乏投资或者并购的价值想象空间。

目前，观印象的盈利模式为“演出创作+知识产权许可”模式，截至2014年底，观印象所有演出剧目已累积演出超过1.5万场，观演人次逾3000万。近几年来，观印象演出每年总观演人次都在500万以上。2013年和2014年，观印象实现营业总收入分别为1.45亿元和1.39亿元，净利润分别为7295.24万元和7458.90万元。

曹海涛提到，虽然观印象自成立之初始终是国内实景演出项目制作的标杆企业，也有着强大的导演阵容，然而作为上市企业收购的对象，资本市场更看中的还是公司的市场能力与增长空间。

观印象作为演出类的公司更偏向于轻资产化，B2C市场的培育需要一个阶段，另外，相对于影视类公司的不确定性更大，缺乏版权类优势，没有太强的无形资产、宽广的变现渠道以及有力的衍生产品。演出类公司仅仅靠剧目演出很难带来爆发性的增长，所以每次的并购重组，资本方都保持谨慎。

另外，观印象剧目演出业绩呈明显的季节波动性特征,由此导致观印象从运营方取得的版税收入也呈明显的季节波动性特征。由于旅游淡旺季、景区当地气候条件、演出市场整体情况的变化等原因的影响,观印象的版税收入主要在每年5月至10 月取得。如受“五一”、端午等小长假、暑假和“十一”长假等假期因素的影响,各“印象”、“又见”演出均推出加场演出以满足旺盛的观看需求。而由于气候条件不适宜,游客量不足,《印象•刘三姐》、《印象普陀》等室外实景演出在每年第一季度都有1-2个月的停演期。尽管观印象根据北方地区游客的观看需求,开创了“又见”系列室内情景体验剧,一定程度上缓解了淡季观演人数偏少的情况,但观印象业绩的季节性波动特征仍然较为明显。

摆脱轻资产化，实现互联网+才是传统文化公司的未来

观印象需要做的是基于互联网+的结合以及把自己的品牌衍生化，并取得衍生的版权以及发行渠道。比如涉足电商，或者衍生出印象刘三姐的动漫等等。

作为“演艺第一股”的宋城演艺就是个值得学习的榜样，宋城演艺董事长黄巧灵1986年只身来到海南，以2000元起家，在海角天涯开发了第一个海滨浴场。1994年到杭州开发宋城、杭州乐园等旅游项目，并收购了奥利安娜号油轮。这位以地产起家的商业大亨并不仅仅是以轻文化存在，还有着地产文化。另外宋城股份于2013年底收购大盛国际35%股权，延伸影视产业链，又在今年的3月份以26亿并购六间房，进军互联网演艺业。构建了涉足地产、影视、文化与互联网+的整个生态产业链。

另外一方面，投资者更希望看到的是一个公司的大股东即是实际控制人也是经营者，而且需要市场出身。因为如果没有大股份的资本激励，实控人的积极性就会下降，不利于整体策划和资本运作，以及股权架构的调整。宋城演艺的实控人与经营者都是大股东黄巧灵，而且是市场出身。而观印象的大股东张艺谋持有上海观印向65.12%的股权，但是观印象实控人却是黄辉，这使得很多投资人对于公司日后的长远发展产生了顾虑。

但是不管怎样，刘三姐还是有着强大的品牌魅力、幕后团队和演艺实力。三湘股份为引入观印象，开出的也条件颇为优厚。只是在经历了三次婚姻失败，又恰逢经济危机股市惨绿的行情下，观印象竟然仍能估值19亿，小官也是被吓到了的~不过，善良的小官还是希望观印象这次能够打破“十动然拒”的魔咒，找到最后的归宿。

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