记者 | 梁晶晶

有港股科技人力资源第一股之称的猎聘自2018年6月在港交所上市就备受关注，目前市值为125亿港元，对中高端人才市场规模和企业盈利能力还抱有怀疑态度。3月28日，猎聘发布了2018年全年财报。从首份全年财报来看，作为猎聘招聘行业的新起之秀盈利能力持续稳定，且成长可期。

财报显示，猎聘(6100.HK) 2018 年全年营收 12.25 亿元人民币，较2017年的人民币824.7百万元同比增长 48.6%；毛利 9.88 亿元人民币，同比增长 42.5%；经调整归母全年净利润 1.033 亿元人民币，同比 2017 年大涨 471%。

BHC三端用户持续增长

平台用户数据方面，BHC（雇主、猎头和用户）三端用户数量持续增长，获客能力及用户黏性均有进一步提高。财报显示，2018年猎聘验证企业用户数33.87万家，验证猎头用户数13.7万名，个人用户数4690万名。

同时，猎聘平台的用户一直保持高度活跃，网络效应和规模优势进一步加强。2018年猎聘平台的企业职位发布数由2017年的250万个增至390万个，同比增长56%；猎头触达的个人用户数由2017年的4.821亿次增至7.29亿次，相当于平均每个用户在2018年被猎头接触了16次；个人用户的平均年薪由2017年的14.43万元增至16.83万元。

B端收入稳健增长，深耕C端服务

在高端人才服务的细分领域中，猎聘有领头羊之势，B（企业）+H（猎头）+C（求职者）的BHC三方收费模式被多个企业完全复制,包括智联卓聘。财报显示，主要是由向企业客户提供的人才获取服务及向个人用户提供的专业就业服务增长。

其中猎聘向企业用户提供人才获取服务产生的收益占收益约94.9%。财报显示，猎聘2018年全年来自企业用户的收益为11.63亿元人民币，同比增长46.1％；猎聘2018年ARPU（即每个企业用户带来的平均收入）约为2.4万元，同比增长20%。这部分收益主要来自于猎聘提供的企业端服务：固定费用各异的多项人才服务在内的定制订购套餐，及以交易为基础的人才获取服务（于若干招聘阶段完成后按指定职位所提供年薪计算的固定费用收费）。

个人用户收益占比不及企业用户，不过在收益和用户两方面的增长速度可观，值得持续发力。财报显示，截至2018年12月31日，猎聘平台的验证个人用户数由2017年的3890万名增至4690万名。个人用户在2018年为猎聘贡献了超过6050万元的收入，同比2017年激增122.2%。这一数据的增长源自猎聘向个人用户提供的职业生涯咨询和面试相关的增值服务。

此外，猎聘通过打造闭环人才获取服务，做出了有别于传统线下招聘行业的真正突破，为企业用户提供闭环服务实现客户价值。自2015年推出首个招聘O2O产品面试快后，为完善闭环，又于2018年推出了一系列新产品包括新产品直招和入职快。财报指出，2018年猎头辅助的闭环人才获取服务（主要为面试快及入职快）增长速度骄人。

扩充研发团队，提升服务质量

当下招聘呈现出新趋势，人工智能技术及大数据分析的应用让人才获取服务供应商可提供更准确及有效的匹配结果及更个性化的服务。猎聘强调加大研发投入比重，向数据化、科技化驱动转变，以取得行业内的竞争优势。

财报显示，猎聘研发投入逐年增加，2018年研发投入1.38亿元人民币，占营收的比重达11.3%。且自 2015 年以来，猎聘研发费率均达到两位数，这与美国最大的上市招聘网站 DHI 处于类似量级，在中国互联网行业，也与阿里巴巴、腾讯等一线互联网公司不相上下。

2018 年全年，猎聘进行了诸多创新与产品升级，例如优化面试快、推出新版入职快、创新打造直招功能等。截至2018年12月31日，猎聘平台上的人工智能匹配效率大幅提升，个人用户对于推荐职位的匹配度满意度提升，这主要体现在70%的求职申请投向由系统推荐的匹配职位。

扩大业务的战略布局，寻找新的增长点

从猎聘管理层讨论和分析来看，中高端求职人才库不断壮大，中高端人才获取服务市场规模预期将显著扩大。根据灼识投资咨询（上海）有限公司报告，于2017年中高端人才获取服务市场规模为人民币970亿元，并将按20.3%的复合年率增长率增长，直至于2022年达到2430亿元。而在高度分散的服务市场中，猎聘是当中领先的服务供应商。

与庞大的中高端人才垂直市场规模相对应的是，越来越多企业进军中高端人才市场，抢占市场蛋糕。在行业竞争激烈的背景下，对于市场占有率不到1%的猎聘来说，差异化竞争和规模化效应不够之间的矛盾将进一步激化。

近两年猎聘做出频繁投资，可能是解决矛盾的尝试之一。财报中，猎聘提及了目前所持的重大投资，包括战略投资在线职业教育平台UniCareer(职优你)、移动招聘服务商MoSeeker(仟寻)、校聘网勋厚，2018年1月战略投资高端猎头企业CGL。3月27日，猎聘拟按9.44亿元的总代价策略性投资长沙冉星集团，后者主要产品为线上调查软件即服务 （SaaS）平台问卷星。

从业务战略布局来看，猎聘正在寻求新的协同效应和平台附加值，促进主营业务增长的同时进一步延伸服务价值链。这一态度在财报中有明确表示，“本公司相信，上述投资所涉及的技术或业务均可于未来数年与我们的业务相辅相成”，业务涉及学生和雇员提供线上线下的职业培训业务，人才搜寻应用程式以及针对高端猎头升级和转型业务等。

以“小众化”、“精英化”发家的猎聘找到了自己的位置，走通了不同于其他招聘网站的操作模式和盈利模式。在保持个性的同时，接下来它可能抢占同行们的大众市场。据灼识报告，人力资源服务市场于2017年的规模为人民币3430亿美元，并将按照复合年增率19.7%增长，直至于2022年达到人民币8420亿元，猎聘管理层讨论分析表示“我们亦计划拓展到其他人力资源服务市场。”