熊市割肉、牛市踏空,交易佣金比例是市场的6倍,诺安和鑫找不着北

过去一年里,诺安和鑫从保本基金转型为量化基金,抄底抄在了半山腰,熊市底部无奈割肉,却在牛市里踏了空。

 |  黄慧玲
图片来源:视觉中国

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记者 黄慧玲

通过交易佣金数据可观察基金的换手率高低,继而推测投资风格。若风格一以贯之,总有阶段性的市场行情可与之匹配。对比去年与今年以来业绩可以看到,大部分交易佣金占资产规模比较高的基金经过去年惨痛下跌后,今年也获得了较大反弹。

不过,也有例外。诺安和鑫(002560)就是这样一朵“奇葩”:去年交易佣金占资产规模比为3.16%,远超同类基金0.54%的平均水平。从业绩来看,去年大跌30%,今年却只上涨不到11%。交易佣金占比比别人高,跌得比别人惨,涨得比别人慢。这只基金怎么了?

诺安和鑫原本为保本基金,于去年5月2日到期。到期后该基金转型为灵活配置型基金。

对于该产品的转型设定,基金招募说明书是这样解释的:投资目标是“通过大类资产的优化配置和个股精选,在有效控制风险的前提下,谋求基金资产的长期增值,力争实现超越业绩比较基准的投资回报。”股票投资范围为0-95%,将结合定性与定量分析,充分发挥基金管理人研究团队和投资团队“自下而上”的主动选股能力,选择具有长期持续增长能力的公司。

但在基金实际管理中可以看到,诺安基金并没有选派合适的基金经理,执行合同中所谓的“发挥主动选股能力”、“选择具有长期持续增长能力的公司”的约定。事实上,基金转型后,基金经理由固收类基金经理谢志华变更为主打量化投资的路龙凯。该基金经理此前从事保险精算工作,后任指数基金基金经理。对于诺安合鑫,采用的亦是量化选股的方式。

基金转型之初,基金经理鼓励投资者,在市场底部要积极乐观。“市场整体仍处于风险消化期,市场行情更多来源于风险因素冲击后的估值修复。”从净值波动可推测,基金转型后不久便一改往日的波澜不惊,5月21日起开始快速建仓,6月底时全部持仓个股数量达到87只。

没想到出师不利,仅两个月不到的时间就亏了8%。

进入三季度,市场继续探底,基金仓位继续升高。股票占净值比从65%上升至85%,期间基金净值再跌9%。

抄底抄在了半山腰,基金经理总结道:“中期大格局仍是反复筑底,短期是反弹中的游击战。”

遗憾的是,在基金经理所述的四季度“游击战”中,基金并未取得反弹收益,再度下跌17%。

回顾转型后第一年的业绩,基金净值下跌31.7%,大幅跑输同期业绩基准(-11.85%)。

即便如此,基金经理仍不悲观。他在年报中说:“对 2019 年的股市不悲观。会保持合理的权益仓位水平,力争获取绝对收益。”

不过,话虽如此,诺安和鑫还是没有扛住巨大回撤的压力,在市场底部割了肉。去年年末时,股票占净值比仅有8%,超八成资金为现金类资产。

从上表可以看到,基金在底部割肉后,直到今年2月起再度有所波动,但反弹力度远不如同期沪深300指数与同类产品。

去年抄底失败,今年又踏空行情。今年3月起,该基金增聘了基金经理蔡嵩松。

新任基金经理与路龙凯有着截然不同的背景:博士,曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券。2017年加入诺安基金任研究员,今年2月起开启基金经理生涯。

过去一年里,诺安和鑫从保本基金转型为量化基金,抄底抄在了半山腰,熊市底部无奈割肉,却在牛市里踏了空。截至去年年末,基金规模为0.88亿元,100%为散户持有,转型以来基金净值下跌24%(4月3日净值)。经历了业绩重挫后,又增聘了计算机行业研究员出身的新人基金经理。未来,这只基金的风格或将迎来再度转变。