文/华夏能源网研究员李凤桃

李首富今天上午一定很忧伤，这可能是个意外，但李首富一定知道，这个意外只是个时间问题。

只是，今天上午10：15分，它发生了。

10:15分，汉能薄膜，这只被外界称为“妖股”的神奇股票停顿在7.37元，一分钟后，屏幕更新，股价开始往6点钟的方向下行，20分钟过后，股民开始想戳瞎自己的眼睛，这只股票不是在下行，而是在下坠，跳崖式下坠。当时钟指向10时35分时，股价停留在3.91元，跌幅为47%。

10时40分，汉能股票短暂停牌。

在这20分钟内，李河君的身价从2486多亿港元跌至1319.34亿，1167亿港元灰飞烟灭。首富早已不是首富，已经被王健林、马云甩了几条街。

直到11时44分，汉能薄膜发布公告，宣布了刚刚发生的一切。朋友圈在疯狂刷屏。这不仅仅是一只股票，而是一个在舞台上炫舞了大半年的不明体，有人在为它抛撒鲜花和金钱，有人在嘲笑、鄙夷。如今，它从舞台上空摔了下来。有一个能源记者在朋友圈说，汉能今天在开一个发布会，现场记者说，首富现在情绪很低落。

李河君并非一个天天刷朋友圈和微博的人，他必定没有那么清晰的认识到，外界对于汉能和首富本身言论的汹涌澎湃。对于媒体环境这些复杂的东西，公关团队往往会把领导保护的很好，私下就把火花浇灭。

但是，香港证监会过去曾对汉能进行过调查，李河君不可能不知股价背后的风险和危机。后来虽然证监会方面没有确凿证据证明汉能股价存在人为操纵，但在过去三个月里，汉能从实业和资本市场层面早已暴露出种种不妙的迹象。华夏能源网研究梳理发现，汉能股价的跳崖并非偶然因素，而以下任何一个问题的暴露都有可能导致汉能陷入泥淖。  

（汉能近期股价走势图）

危机一：股价暴涨，谁在推动？

汉能薄膜股价从去年5月的1港元多一路飙升，到今年3月5日最高点为9.07港元，整体涨幅接近5倍。根据港交所的披露，在2月，共有6.1亿港元资金买入汉能，而卖出的资金仅1.7亿港元。进入3月后，来自内地的这笔资金越演越烈。在一段时间里，汉能稳居十大成交活跃股宝座，其中3月5日，在港股通中，汉能的成交额高达8.28亿港元，占当天港股通总成交额的半壁江山。

这背后的资金到底来自于哪里？

危机二：汉能市值虚高，李河君的财富存疑

从2011年到上月下旬，汉能薄膜市值翻了80倍，超过3200亿港元，市值超过了李嘉诚的长江实业和中广核，且远远高于行业同类企业的市值。汉能薄膜的固定资产仅为3.49亿元。汉能市值暴涨给李河君带来数千亿财富，而汉能无法给出让人信服的解释。

汉能市值比较(数据截止3月16日)

危机三：应收账款97%来自关联公司，自己挣自己的钱？

汉能薄膜良好的业绩背后一直存在大量的关联交易账款。华夏能源网（微信sinoergy_com）查阅汉能薄膜2014年中报后发现，汉能薄膜的贸易及营收账款高达62.4亿港元，几乎是同期收入的2倍，而其中，应收关联公司的款项高达97%。

长江商学院金融学教授甘洁发出质疑。她认为，由于汉能销售和预付款的交易对象都是关联公司，这可能反映了汉能系内部资金在循环使用，即汉能把资金转给同系公司，然后同系公司用这些资金购买汉能的产品。

而这样做的目的是什么呢？按照公司的贯彻做法，这样将实现一个大家都知道的目的——提高纸上利润。而提高纸上利润又是为什么？那可能就是当前你看到的现实，股票疯长，之后，跳崖。

危机四：汉能产业基地存疑

今年4月，汉能连续遭到《中国企业家》、《第一财经日报》的“伏击”，两家媒体都认为汉能在全国部署的生产基地存在问题。根据《第一财经日报》的报道，汉能已经投产的产业基地存在利用率不足的情况，而尚未投产的基地建设、投产也存在滞后。

汉能对这些报道进行了回应批评，但并未对产业基地的情况进行详细解答。汉能在发给华夏能源网等媒体的回应声明中表示，除南京基地由于技术路线更改调整建设计划之外，其它基地全部建成并投产，目前都在满负荷生产。

显然，汉能披露的情况与媒体报道相互矛盾，但对于真实情况无人知晓。而产业基地存疑背后潜伏着另一个危机，一旦各大产业基地无法正常生产，汉能在民用光伏应用市场的销售情况可能不妙，而没有对应的销售收入，汉能在产业基地上大手笔的投资又如何回收成本呢？（汉能股价近一年股价走势、汉能成交额占港股通总成交额比例、汉能与部分大型港股市值比较、汉能贸易及其他应收账款图均来自一财网，版权归原网站所有。）

【版权声明】本文为华夏能源网研究员的原创文章，网络转载使用，需获得本网授权，并务必请注明作者、出处，否则将视为侵权行为，华夏能源网保留追究法律责任的权利。