在新一轮市场化改革大幕拉开之际，军工行业成为了投资者青睐的领域，而拥有众多上市公司的中航工业无疑也给了市场广阔的想象空间。

目前来看，中国共有10大军工集团，分别为中国航天科技集团公司、中国航天科工集团公司、中国航空工业集团公司、中国船舶重工集团公司、中国船舶工业集团公司、中国兵器工业集团公司、中国兵器装备集团公司、中国核工业集团公司、中国核工业建设集团。这10大集团旗下各有上市公司，但平均资产证券化率在30%左右。根据美国《防务新闻》发布的最新全球军工企业100强，这10大集团没有企业跻身前列，欧美军工企业牢牢占据前十名单。未来中国的军工集团，势必要加强资源的整合，更好利用上市公司的平台。而央企的重组改革，也将起到进一步的催化作用。

最近，上交所与中航工业集团签署战略合作协议，双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作；中航工业下属金融企业将于上交所共同推进发行场内货币基金、军工产业股票ETF、军工债券ETF等创新产品。

此次中航工业集团与上交所签署战略合作协议，被外界普遍解读为是推动中航工业资产证券化的重要举措，集团资产证券化及军民融合有望驶入快车道。

中航工业旗下拥有境内外上市公司总数达26家，其中包含20家直属A股上市公司、3家港股上市公司及3家新三板公司，集团资产总额接近8000亿。实际上，中航工业的资产证券化水平在几大集团中处于领头羊位置，超过60%，但比起发达国家70%-80%的比例，还有继续提升的空间。

通过整理中航工业旗下直属A股上市公司，可以看到，中航工业已经形成了集飞机、发动机、发动机控制、航空电子、航空机电等一批专业化公司。其中，天虹商场、中航地产、飞亚达A等几家上市公司并不属于公司传统主营的航空军工板块。

受军工板块利好刺激，今年以来，中航工业旗下上市公司涨幅平均超过50%，大幅跑赢大盘指数，同时期沪指上涨37%左右。4月24日，在上交所签署协议的利好刺激下，中航动控、中航动力、中航飞机、中航电子等中航系概念股权限上涨，中航系的全线上涨也带动了整个航空概念股整体走强。

值得注意的是，今年以来，中航动力的股价涨幅已经达到了85.57%，领涨其他上市公司。中航动力主营航空发动机板块，是中航工业旗下唯一市值超过千亿的上市公司。发动机板块具有投资大、长周期、实验性等特点，对融资需求非常大。航空发动机重大专项经过多年论证，目前即将实施、投资规模将超1000亿。公司提前布局进行发动机精铸业务整合，公司及子公司黎明公司、黎阳动力、南方公司以其持有精铸业务资产出资成立中航精铸公司，并引入了中航产投等三家投资者以现金出资14.1亿元。公司后续还将采取产融结合的方式，对发动机制造相关专业业务进行整合，加快突破我国航空发动机技术瓶颈。发动机重大专项也带动了中航动力股价的一路攀升。

早在组建之初，中航工业即提出5年发展目标，力争到2011年实现子公司80％的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市；到2013年集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现集团的整体上市。根据80%的目标，中航工业的资产整合势必要进入快车道，市场人士认为，借鉴发动机整合模式，中航工业或将按照各自业务板块进行专业化整合，从而形成专业资本平台。

在资产证券化加深的趋势下，除中航动力等发动机公司有整合潜力外，中航系旗下众多上市公司中，具备操作平台、壳资源优势的亦多为后续关注点。目前看来，中航动力是发动机业务平台，而中航飞机是飞机业务平台，中直股份是直升机业务平台，中航电子是航电业务平台，中航机电是机电业务平台，中航资本则将是集团的金融整合平台。

而在其全部直属20家上市公司中，有两家公司值得重点关注：

中航资本（600705.SH）

公司前身为北亚集团，于1996年5月在上交所上市，因连续三年亏损，于2007年5月25日停牌，并进行资产重组，置入中国航空工业集团公司旗下100%控股的子公司——中航投资控股有限公司。2012年8月30日，公司恢复上市交易，股票更名为ST航投，因达到摘帽条件，2013年2月曾变更为中航投资。2014年7月经交易所核准，公司正式变更为“中航资本”。重组后，公司经营范围由原来的铁路客运运输、铁路运输设施的修理与改造等，变更为证券、租赁、期货、保险、产业基金、财务公司、信托等金融业务。根据2014年年报，公司实现67.24亿元营业收入，同比增长25.94%。净利润为18.1亿元，同比增长115.32%。公司积极通过二级市场参与中航系改制，其中，仅西飞集团减资并换股事项在2014年就获利6.5亿元。

中航资本作为中航工业重要的金融平台，担负着发挥产融结合优势、探索航空产业发展模式的重要使命。在明晰战略定位后，中航资本近年实现了跨越式发展，全牌照金融业务平台已现雏形。利用产融结合优势，中航资本积极参与中航工业重大并购、重组，先后投资中航重机、中航黑豹、西飞集团、中航国际公司、沈飞民用航空公司、成飞民用航空公司等，获得了丰厚回报。为了探索战略性新兴产业发展方向，中航资本加大了对新材料、新技术、新能源领域的投资：与成飞集成一起投资中航锂电，与中航重机（600765.SH）一道投资中航激光成形制造有限公司等。目前中航资本控股中航证券100%股权、中航信托（80%）、中航租赁（96.75%）、中航期货（87.17%）、中航财务（44.5%）等，跨界融合军工与金融。

这家公司依托母集团优势，独享了中航工业集团内部及上下游关联企业的资源，形成了垄断利润。随着军工资产证券化的提速，中航系大量的科研院面临改制，中航资本作为中航系军工资产证券化的平台，势必大大受益。

中航机电（002013.SZ）

中航机电系统有限公司主营军用航空、民用航空、非航空防务、非航空民品以及生产服务业等五大业务。为各类飞行器、发动机配套的机载机电系统及设备的研制、生产、销售和服务，并为航天、兵器、船舶、电子信息等防务领域提供相应配套产品及服务。

航空机电产业是集知识密集、技术密集和资本密集为一体的高技术、高附加值的战略性产业，公司在此高壁垒领域占据主导地位。航空机电产品对五代机发展至关重要，预计后续国家将加大投入，公司将继续巩固优势地位获得稳步增长。

根据2014年年报，公司实现营收75.65亿元，同比增长12.41%，实现归属净利润为3.83亿元，同比下降8.5%。今年一季度实现营收11.25亿元，同比下降8.86%；一季度亏损7195万元，同比降低191.63%。公司航空产品2014年实现收入40.65亿元，同比增长8%，在总收入中占比超过50%，仍然占据主导地位，航空产品毛利率31.96%，较2013年小幅下降。车载产品总收入占比突破15%，增速近40%，非航空业务增速较快，业绩整体符合预期。

近年来，公司在延伸产业链上动作较多。

2014年7月公司下属子公司陕西航空电气有限责任公司启动收购厦门汉胜秦岭宇航有限公司65%股权的项目，目前完成资产交割工作，未来公司航空维修业务将有望得到较大发展。公司2014年11月公告筹划收购机电系统内4家上市公司及一家德国公司。公司作为中航工业集团旗下航空机电系统业务平台，股权收购完成后，公司的航空机电系统业务产业链将得到完善，并将对公司业绩产生积极影响。

公司主营业务中的航空产品占据主导地位，并购进入航空维修业务。期内军用航空产品保证了多个型号科研批产任务完成和推进，全面推进“机电振兴计划”落地。与中航工业基础院签订战略合作协议，推动航空机电系统技术和产品的跨越式发展。公司收购了厦门汉胜秦岭宇航有限公司65%股权，一季度已完成资产交割。此优势有利于公司拓展民用飞机发电机系统产品的维修和大修业务。国家民航局预计，飞机维修业将在2015年迎来高峰，我国飞机维修行业产值将达到450亿元人民币。2014年珠海航展之际，中航飞机联合中航机电等5家实力不俗的关联企业，斥资19亿组建民用飞机公司。这凸显出中航工业将汇集旗下优势资源，全力掘金民机市场。随着商业民航飞机保有量不断增加，公司航空维修业务将稳定增长，成为新的业绩增长点。

作为中航工业旗下航空机电业务平台，中航机电已于2013年底托管集团旗下18家公司在内的机电资产。去年11月7日，中航机电发布公告称，为进一步整合航空机电产业，拟使用自有资金向控股股东中航机电系统有限公司及其关联方收购新乡航空工业（集团）有限公司、武汉航空仪表有限责任公司、贵州风雷航空军械有限责任公司和贵州枫阳液压有限责任公司以及Kokinetics GmbH等五家企业全部经营性资产。2014年11月26日公告称，拟向8个发行对象等非公开发行股票不超过1.377亿股，发行价格为18.88元，募集资金总额不超过26亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款，限售期为36个月。

随着股权收购完成，公司产业链进一步完善，将会给公司创造更多的发展空间。