与普通的孩子不同的是，他们的基因被“科学怪人”进行了人为的修改，从而可以避免感染特定类型的艾滋病。

这件事有什么意义呢？知乎的一句评价非常贴切：没有突破技术的上线，却突破了伦理的下限。

一个正在进行乙肝基因编辑相关研究的博士生痛哭流涕的说，他跟随导师进行的研究本来都进入三期了，有希望拯救无数乙肝病人，怕是因为这件恶劣的事遥遥无期了。

艾滋病纵然可怕，但是幸运的是，人类已经掌握了不错的治疗方法，能让患者的生活质量和预期寿命与普通人差不多。

因为是多种药物联合使用，有点像喝鸡尾酒，所以这种疗法，又被称为“鸡尾酒疗法”，是1996年由华人科学家何大一提出来的。

在中国，鸡尾酒疗法是免费的，由疾控中心提供帮助。

在国际上，鸡尾酒疗法的药物，每个月大约3000多元，中国的企业，通过仿制药技术，成本降低到400多元，并且由政府负担。

国内生产这种仿制药的最大企业，就是A股的上市公司：东北制药。公司提供了大概全国50%的鸡尾酒疗法用药。

一、公司近年来的业绩

以三季报为例，公司的营收增幅较大，但净利润变化不大。看起来，公司并不怎么赚钱。

是什么原因呢？

1、最主要的原因是贷款太多。

公司近年来的年报中，每年的长短期借款都在30亿以上，贷款超过公司资产的三分之一。作为一家营收只有50多亿的企业来说，这样的借款额实在太高了。

贷款高的恶果是什么？

财务费用高企。

高到什么程度呢？每年的财务费用比净利润都高。

公司辛辛苦苦赚的钱，都被利息吞噬了。

2、资产负债率较高。

2017年以来，公司的资产负债率有了小幅下降，但仍在高位。也和公司的贷款过多有关。

3、毛利率不高。

和长生生物、我武生物等医药类公司相比，东北制药的毛利率相对较低。

综合毛利率在40%左右，毛利率最高的药物也不过60%，由此可见，艾滋病药物，在国家补贴方面，毛利得到了很好的控制。

当然，公司的营收是不断上升的，而上升的背后，是中国艾滋病发病人数及死亡人数的递增。

二、产品体系

比较奇怪的是，在公司的2018年半年报里，艾滋病药物几乎只字未提：

公司拥有维生素系列药品、抗感染系统用药、妇产科系统用药、消化系统用药、泌尿系统用药、抗病毒系列用药、心脑血管系列用药、镇痛镇咳系列用药、生物诊断系列、大健康领域系列等十大系列精品、400多种化学原料药、医药中间体和制剂产品。主导产品远销100多个国家和地区。原料药主要产品包括维生素C、左卡尼汀（左旋肉碱）、抗感染类原料药等。公司制剂具有较强的竞争优势，拥多个独家产品如卡孕栓、整肠生颗粒剂等。其中卡孕栓已成目前国内防治妇女产后出血的最安全、有效、方便的药物之一。

公司目前是国内最大的原料药生产企业之一，也是国际的主流供应商。其中，维生素C是全球三大主流供应商之一，药用左卡国内唯一生产企业，左卡系列产品的国际核心供应商，磷霉素钠占据国内70%以上的市场份额，并出口国际市场，氯霉素方面是全球最大的供应企业，卡前列甲酯是国家创新药为独家产品；黄连素方面是国内最早上市企业，拥有国内最大化学合成生产线。

三、销售费用

药企最爱藏着掖着的，就是销售费用。

据我观察，销售费用占营收比例超过30%的，往往都是精力在经营之外的。比如长生生物、莎普爱思等等。

过高的销售费往往是药企给医疗机构的回扣。

东北制药的销售费用占营收比例在20%左右，不算太高。

四、研发支出

大部分药企的研发支出远远低于销售费用，这是饱受诟病的一点。不过这也是中国的现状，非常正常。

东北制药的研发支出占营收比例2%左右，不算多，但金额超过1.2亿（2017年），也算可以。

另外，公司的研发支出资本化比例稍高，超过40%，也是因为利润不高的无奈之举，毕竟公司需要业绩来支撑股价。

五、现金流

公司的经营现金流状况不佳，2017年为负数，2018年三季报中也为负数，公司的产品回款情况较差。

应收账款周转天数逐年上升，说明坏账风险越来越大。

六、总结

随着艾滋病群体的发展，对防艾药物的需求越来越大，东北制药的前景其实还是可期的。

只不过公司的财务状况并不佳，公司也无力改变资产负债结构。导致负债累累，财务费用成为最大的成本之一，是公司发展的最大隐患。

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