近日有知情人向消金界爆料，曾经的汽车新零售明星企业易鑫集团(02858.HK)在下半年，裁掉了部分员工，主要涉及汽车交易业务。

与此同时，消金界发现，就在前几天，易鑫刚刚发行了2018年度第三期资产支持票据，总规模达16.29亿元。

一方面收缩业务，一方面加大融资，易鑫到底发生了什么？

发行ABN融资  

最新公告显示，易鑫最新一次的资产支持票据发行规模为16.29亿元，其中优先A级发行规模13.41亿元；优先B级发行规模1.77亿元；次级票据占比6.85%，总金额1.12亿元。

截至目前，2018年易鑫已成功发行3期资产票据，总规模33.79亿元，其中第一期7.16亿元，第二期10.34亿元。

消金界此前拿到一份材料显示，易鑫的资产包整体质量一般，2018年第一期ABN信托资产运营报告显示，逾期率达4.05%。意外地好于以汽车抵押贷款业务为主的微贷网，后者近期披露的逾期率达4.57%。

在汽车金融行业资金紧张、融资成本高涨的今天，易鑫此举，究竟是为业务扩张补充资金，还是现金流出现了问题？

舍弃交易业务 押注汽车金融  

易鑫源自于易车（BITA.NYSE）2013年12月成立的汽车融资事业部，2015年从易车拆分出来，自立门户。

作为中国汽车互联网平台的领先企业，易车已在行业深耕18年。

原易车总裁、易鑫CEO张序安曾在采访中提及：“易车是漏斗的最上面，做泛信息，接触到的人群是最广的。漏到泛交易，交易里面又有一部分人需要金融杠杆。”“易车和易鑫的关系，就像新浪和微博，新浪只是给用户提供资讯，微博更进一步，变成了销售工具。”

所以，作为易车整体战略中重要的一环，易鑫一开始的定位就是“汽车融资+互联网汽车交易”。

在2014年，易鑫只有广告和会员服务；2015年，从易车独立出来之后，易鑫开始发展自营融资租赁业务，并成为其主要收入来源。

汽车融资租赁就是“以租代购”，比如你相中一款10万元的哈佛H6，可以付2万首付，月供2300元开走它。一年后是直接买下来，或者继续租车or退车都随你意。

易鑫集团在传统分期的基础上，把购置税和车险也纳入分期范畴，用户的资金压力就更小了。

2017年6月，易鑫宣布成立其自己的汽车交易平台——淘车网，重点发展汽车助贷业务。“淘车”定位于大交易平台，并在全国设立68家线下体验店。

据易鑫集团财报披露，2015年年易鑫融资租赁业务收入为0.65亿元，占营业收入比重为24.1%。2017年其自营融资业务（包含融资租赁及经营租赁业务）营收达29.42亿元，占比75%。2018年上半年，易鑫集团自营融资业务收入23.02亿元，占比达9成；平台业务收入2.62亿元，仅贡献了总收入的10%，较去年同期相比减少了18.56%。 

同时，半年报显示，2018上半年易鑫的融资租赁业务收入成本同比增加114%至12.53亿元，同时，应收融资租赁款的信用损失拨备也大幅增加，由去年同期的0.35亿元增加至2.59亿元。

尽管此前官方一直声称，易鑫未来将以纯交易为核心，但是显而易见，传统的汽车交易促成收入正在从财报里消失。如果算上助贷业务，易鑫目前95%的收入都与汽车金融有关。

汽车新零售下半场 “烧钱大战”愈发激烈  

易鑫的这种转变，主要是此前热火朝天的汽车新零售概念，在落地时并不及预期。

回顾过去，虽然2017年汽车新零售概念把易鑫推上了风口，但现在看来，这块业务并没有想象中的美好。

不同于人人、优信二手车等电商平台，先做交易再渗透金融，易鑫是从金融进军到交易市场的。

当时业内人士普遍认为，如果企业只框在金融的属性中，盈利模式过于单一，且风险过高。而“交易+金融”两条腿走路是消费金融最好的模式，因为切入到交易之后，就可以通过交易场景和数据解锁更多盈利模式。

从易鑫后来开拓交易业务看，张序安显然也是认可这一分析的——客户群会不断流转，产生多次价值，规模效应也会日益彰显。

但形势急转直下，汽车交易市场很快成为红海。

一方面，受中美贸易战等因素影响，汽车市场增速大福放缓。截至2018年8月，国产车累计增速仅为2.6%，盖世甚至预计第四季度继续同比下降，使全年国产乘用车产销增速转负。相较而言，欧美等国家的汽车金融渗透率已达70%，高出中国市场一倍。在这种形势下，利用金融撬动消费的趋势已是大势所趋。

另一方面，优信、瓜子、人人车、大搜车等早期入场者拼命厮杀，还有一大批垂直平台新玩家在陆续入场。汽车新零售市场里同质化竞争严重，烧钱大战愈发激烈，多家企业走入无差异化的死胡同。

不久前，趣店旗下被寄予厚望的大白汽车就被曝大规模关店，3天内179家线下店只留下48家，大幅员工被裁，转型做起家政。

在这其中，易鑫也交了不少学费。上市后的易鑫为了保持淘车平台上的交易规模，被迫卷入二手车电商“广告战”厮杀，致使营销成本激增，亏损一时难以止血。

于是就不难理解，易鑫为什么选择“鸟尽弓藏”，在利用淘车的交易属性上市几个月后，易鑫不得不搁置中介销售业务，进而将重心放在汽车金融业务上。

2018年7月，易鑫与京东的合作模式也发生了变化。在京东金融的首页上，汽车分期板块中本属于易鑫的位置被“小白用车”占据。尽管官方回应“合作正常到期”，但是种种现象表明，易鑫在汽车交易平台业务上出现进一步萎缩。

值得肯定的是，易鑫面临形势变化，转变迅速，并没有被汽车新零售的偶像包袱所压垮。

疯狂吸金 易鑫的融资之路还能飙多久  

坚定融资租赁之后，就是如何更好做这块业务的问题了。

在“易车”的光环下笼罩，易鑫可谓是“含着金钥匙出生”。成立之初，众多资本有钱的出钱，有流量的出流量，纷纷跑马圈地。腾讯、京东、百度、易车、顺丰王卫、东方资产、IDG等纷纷加码押注，总融资额接近100亿元。

此外，易鑫通过IPO筹集了65.08亿港元（相当于人民币55.25亿元）。

除了源源不断的战略融资，易鑫还依赖证券交易化为自营融资业务融资。

从2016年开始，易鑫不断通过发ABS/ABN和银行贷款的方式，采用自营方式进行融资租赁，并利用已有的车贷风控体系开放银团贷款。

2016年全年，易鑫已发行超过65亿元的ABS产品；截至目前，ABS募资规模已超过230亿；

2017年9月，易鑫发布国内首单汽车融资租赁ABN ；截至目前，ABN募资规模已超过53亿。

懂得拿钱用钱，或许还是易鑫浸淫资本市场多年以来，最为擅长的业务。

根据易鑫公布的三季度数据显示，截至2018年9月30日，公司总资产487.23亿元，较2017年底增长36.11%，总负债375.87亿元，资产负债率77.15%。 

2018年前三季度，公司共实现营业收入35.30亿元，净利润0.77亿元，与2017年全年的3.30亿净利润相比大幅下挫。

综上来看，2018年上半年，在整体市场“疲软”、监管政策趋严的势态下，易鑫的经营业绩和财务状况并不尽人意。加上近期大力发展助贷业务，导致放贷规模高涨，因此只能尝试打通各种渠道，从而获得融资。

如今易鑫发力融资租赁业务，虽然短期内可以改善财报，但是金融也意味着风险，长期来看，福祸难料。

回顾过去，2017年11月，易鑫以7.7港元的股价在港交所挂牌交易，投资者超额认购560倍，被捧为汽车消费金融独角兽。当时易鑫声称要打造中国最大的“互联网汽车零售平台”。

目前看来，现实已让这份梦想暂时折戟，给投资人的想象空间，正在变得愈发狭窄。

截至昨日收盘，易鑫集团最新股价每股2.34港元，较上市首日最高点10.18港元跌去77%。