备受机构推崇的同仁堂（600085.SH）又赢得了中国一家著名私募证券基金公司的青睐。在同仁堂最新公布的2014年年底的十大流通股东中，私募大佬裘国根的“重阳系”身影频现——上海重阳战略投资有限公司与上海重阳投资管理股份有限公司分别持有同仁堂2724.45万股和995.17万股，为第二和第十大股东。以当前股价计算，重阳持有的同仁堂市值超过9亿元。

3月23日晚，同仁堂披露了2014年年报。公司2014年实现营业收入96.86亿元，同比增长11.14%；归属于上市公司股东的净利润7.63亿元，同比 增16.41%。

在私募的价值派、交易派和成长派三大门派中，重阳一直是价值派的领军者。数据显示，截至去年第三季度，裘国根旗下的重阳投资（公开披露部分）A股持仓市值达到40亿元，位居阳光私募第一。去年第三季度重阳投资也曾重仓持有长江电力（600900.SH）逾10亿元市值。

不过，重阳在同仁堂这笔买卖中，可能还没有获得满意的收益。

去年四季度截至今日，从同仁堂的股价走势来看，其中2014年11月6日至12月10日，公司股价有一波明显的拉升，伴随着量能的缓慢放大。分析人士认为，这是“重阳系”最可能建仓时间点，期间该股加权均价约20元，由此计算，重阳持股成本超过7亿元。

进入2015年，A股进入牛市周期，多股普涨，上证指数大幅拉升，股价一举突破3700点关口，涨幅逾14%。这期间，同仁堂多在21-24元之间波动，除去3月24日股价因重阳重仓刺激拉升的7.56%涨幅，公司从年初至3月23日，股价涨幅仅为9.05%，跑输大盘。

由此可见，“重阳系”还未因这笔巨额投资而有丰厚获利，近几个月约30%的收益在当下并不算很理想。

在市场知悉重阳重仓同仁堂后的第一个交易日，3月24日，同仁堂股价早盘的平盘震荡，午盘突然拉升，成交量是前一交易日的一倍，上涨7.56%，收于26.31元，盘中一度涨幅超9%。同仁堂股价走势也因此突破前期整理区间，后市或有空间。

价值投资的坚守者重阳投资认为，价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法。重阳投资合伙人、战略研究部主管陈心也表示，通过自上而下与自下而上研究的结合选择个股，并敢于重仓持有内在价值低于价格的股票。他相信历史业绩能够预示将来的中长期表现。

从业绩来看，同仁堂去年稳中有升，四季度更实现反转。这家公司去年第四季度收入同比增19%，净利润同比增24%，较前三季度成功实现反转。这得益于公司品种梯队布局和市场销售策略。公司一线核心品种安宫牛黄丸、国公酒和二线品种增速均在两位数以上。

东方证券认为，公司对销售和渠道进行整合后，实施的“一品一策”、“一品多策”的销售思路初见成效，未来有望进一步带动一二线品种增长。

分行业看，医药工业收入及商业收入毛利率双双增长。医药工业毛利率47.13%，比去年同比增长0.49个百分点；医药商业毛利率32.68%，同比增长0.46个百分点。

同时，同仁堂主要参股子公司经营保持稳定。同仁堂科技收入同比增长14.79%，净利润同比增长22.50%；同仁堂国药营收同比增长22.80%，净利润同比增长28.62%；同仁堂商业营收同比增长11.02%，净利润同比增长12.22%。

除了主要经营指标向好外，同仁堂是北京市国企改革的潜在标的，股价有望踏上国企改革的节奏而受益。

去年8月北京市公布《关于全面深化市属国资国企改革的意见》，提出实现国企股权多元化、鼓励民营参与。东方证券认为，同仁堂则是国企改革潜在标的之一，有望受益于国企改革和药价放开的政策红利。

群益证券也认为国企改革将为公司未来走势提供催化剂。公司也有望在股权激励、混合所有制等方面进行相关尝试，以求提高企业经营活力。

同时，作为中药老字号旗舰社会认知度极高，从而有力保障了公司产品在终端的价格维护能力及新品的推广速度。800种产品文号和200个独家品种是公司巨大的资源宝库。

中金证券则认为，同仁堂潜能尚未激发。未来随着电商渠道崛起、药价逐步放开、产能释放和体制改善，未来发展有望加速。同仁堂近日推出为互联网定制的养生茶，计划在京东商城众筹预售、进而在天猫、1号店、亚马逊等各大平台销售。电商渠道的兴起将压缩中间环节费用，提高消费者自主权，加上药价逐步放开，具备强大品牌力的OTC产品有望顺势突围。

同仁堂向来是机构偏爱的投资标的，之前已有社保基金、广发大盘成长、博时精选、博时新兴成长重仓其中，此次除重阳系外，公司十大流通股东中还有两新进席位，分别为新华人寿（1546.37股，占比1.18%）和国泰国证医药分级基金（1051.86股，占比0.80%）。

目前，同仁堂筹码明显集中，股东户数减少超过20%。持股户数由去年三季度末的81,978户，户均流通股15,993股，至去年年底64,629户，户均流通股20,288股。