中国环保企业海外并购史上最大规模收购案成功收官。

9月24日，中国天楹（000035.SZ）发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金重大资产重组事项获得证监会有条件通过。中国天楹将以88.8亿元人民币收购全球环境保护及固废治理龙头企业Urbaser。完成收购后，中国天楹将跻身全球城市环境服务行业前4位。

全球排名第六的Urbaser

1990年成立，总部位于西班牙的Urbaser是全球领先的全产业链综合环境服务商，业务广泛分布在欧洲、南美、北美、亚洲和非洲等全球20个国家，员工规模超过4万人。

一组数据看Urbaser：

根据德勤华永出具的审计报告，Urbaser2016年财年、2017年财年分别实现营收128.20亿和135.83亿元，分别实现归母净利润1.58亿和3.95亿元，截至2017年12月31日，Urbaser资产总额为215.47亿元，所有者权益为47.91亿元。今年1-4月实现归母净利1.79亿元，已超2016年全年水平。其中，智慧环卫业务贡献了超过一半的收入。

目前，Urbaser有40%的收入来自于西班牙以外的国家和地区。在欧洲，Urbaser在法国、英国、意大利和葡萄牙都有着重要的地位。此外，Urbaser还是拉丁美洲的标杆运营商，其在阿根廷、智利、墨西哥、巴西、秘鲁和委内瑞拉的市场渗透尤其突出。在亚洲市场，Urbaser在阿拉伯联合酋长国、印度、阿曼或巴林都有项目。在非洲，公司在摩洛哥、佛得角、安哥拉和莫桑比克也有业务经营。

此次，因为中国天楹的收购，Urbaser在中国也成立了办事机构，并且Urbaser把中国市场的业务扩张也摆在优先位置。

Urbaser核心商业模式为获取长期特许经营权，智慧环卫相关业务合同期限主要为8-12年，城市固废综合处理服务和水务综合管理服务业务合同期限主要为15-30年，主营业务具有稳定、持续的盈利能力和现金流入。Urbaser2016-2017年经营现金流量净额/净利润比例为327%和434%，远高于A股同行业上市公司的30%和-29%，现金流良好。

Urbaser作为欧洲领先的综合固废管理平台，在智慧环卫领域积累了丰富的行业经验和客户资源。

中国天楹2017年签订环卫项目订单金额为16.8亿元，垃圾分类项目94 个，覆盖100多万人口。本次交易完成后，中国天楹通过借鉴Urbaser海外项目拓展和运营经验，持续获取优质的海外项目的同时，有望凭借品牌及后端处理优势迅速抢占国内环卫市场。

快速成长的固废处理产业

随着城镇化率水平的提升，我国城市生活垃圾量稳步增加。根据住建部发布的《城乡建设统计年鉴》， 2016 年全国城镇生活垃圾清运量高达 20362 万吨，相比 2007 年城镇生活垃圾清运量的 15215 万吨增加了 33.82%。

但对比发达国家，我国城镇化率仍有较大的差距。2017年，我国城镇化率仅为 58.52%，与发达国家普遍 80%以上的城镇化率相比，提高空间较大。此外，伴随经济发展以及居民生活水平的提升，城镇人均产生垃圾量也将随之提升。若按照 2020年城镇化率达到 60%、城镇人均 1.2 千克/天的垃圾产生量计算，中国的城镇垃圾量将达到 34000万吨/年。

位于深圳，全球最大的垃圾发电项目

图片来源：好奇心日报

垃圾焚烧发电是垃圾无害化处理的主要方式。目前，我国城镇垃圾无害化处理率超过 95%，绝对量持续增长。但垃圾焚烧行业产能缺口仍然很大。天风证券认为，预计2018-2020年垃圾焚烧发电行业增速分别是20%、22%和23%。2017年，按垃圾处理量计算，我国垃圾焚烧企业CR10的市场占有率合计为40.64%，行业集中度偏低，与和成熟市场有较大差距。

在美国，固废处理领域已经诞生两家超千亿市值的巨头：Waste Management（NYSE:WM）、共和废品处理（Republic Service，NYSE:RSG），当前市值分别为385亿美元、237亿美元。

根据WIND统计，目前A股市场，固废处理行业主要上市公司有中国天楹、启迪桑德、格林美、富春环保、东江环保、盛运环保、维尔利、雪浪环境、首创股份、中再资环、瀚蓝环境、上海环境、伟明环保、高能环境、龙马环卫等15家企业，其中民营企业9家，但民营企业资产规模普遍较小。

启迪桑德是国内最大的固废处理处置企业，2107年实现营收93.58亿元，同比增长35.3%，增速巨大。但与海外固废龙头企业相比，差距明显。启迪桑德当前市值为195亿元。

Waste Management Inc.在1971年成立后，先后在美国和加拿大进行了高达133次的并购，才成就了今天的霸主地位。

随着中国天楹成功收购Urbaser一跃进入全球城市环境服务前4位，未来在中国的环境服务领域会将看到更多数量，更大规模的兼并收购案发生。

全球固废处理龙头企业及潜在并购标的：

威立雅（Veolia Environnement,PAR:VIE）

法国威立雅环境集团是全球最大的环境服务集团。威立雅的资源管理服务包括水务，废物和能源管理服务，如废水处理，废物处理，供暖和制冷管理以及工业场所管理服务。

2017财年，威立雅实现营收283.35亿美元，EBITDA30.19亿美元。

所在国家：法国

成立时间：1853年

公司属性：公众公司

盈利情况：盈利

员工规模：163,000人

苏伊士环境（Suez Environnement,PAR:SEV）

全球环境服务巨头。提供水处理和废物管理服务，业务包括水务，污水处理服务，废物收集。每年回收1600万吨废物，生产7 terra瓦特小时的本地和可再生能源。

2017财年，苏伊士环境实现营收178.99亿美元，EBITDA24.87亿美元。

所在国家：法国

成立时间：2008

公司属性：公众公司

盈利状况：盈利

员工规模：90,000人

Waste Management (NYSE:WM)

北美最大的固废回收和处理公司，三位创始人Wayne Huizenga，Dean Buntrock和Larry Beck从小型垃圾收集起步，先后进行多达133次的并购，成为美国最大的垃圾收集公司。Waste Management目前为美国、加拿大和波多黎各的客户提供服务。

Waste Management拥有并经营多个垃圾发电厂，并生产垃圾填埋气体能源，垃圾填埋场有机垃圾分解过程中排放的甲烷和二氧化碳气体被收集发电。。

2017财年，Waste Management实现营收144.85亿美元，EBITDA39.30亿美元。

所在国家：美国

成立时间：1971年

公司属性：公众公司

盈利状况：盈利

员工规模：42,300人

共和废品处理 （Republic Services，NYSE：RSG）

Republic Services，Inc.成立于1996年，是美国非危险固体废物行业的第二大服务提供商。

2016年10月31日，Republic Services获黑石、Dimensional Fund Advisors，J.P.摩根大通和Vanguard集团PIPE投资，金额未披露。

2017财年，Republic Services实现营收100.41亿美元，EBITDA27.16亿美元。

所在国家：美国

成立时间：1998年

公司属性：公众公司

盈利状况：盈利

员工规模：35,000人

Stericycle(NAS: SRCL) 

提供医疗废物管理服务。该公司为医院和制药公司提供规范的医疗废物管理。其国际业务包括拉丁美洲、欧洲、韩国、爱尔兰和日本，还提供风险管理平台，如退货和召回管理，以及合规培训和安全文件销毁服务。

2017财年，Stericycle实现营收35.80亿美元，EBITDA23.53亿美元。

成立时间：1989年

公司属性：公众公司

盈利状况：盈利

员工规模：16,125人

Waste Connections (TSE: WCN) 

一家综合性，无害的固体废物服务公司，为美国西部和南部二级市场的商业，工业和住宅客户提供收集，转移，处理和回收服务。

2017财年，公司实现营收46.30亿美元，EBITDA12.61亿美元。

所在国家：美国

成立时间：1997年

公司属性：公众公司

盈利状况：盈利

员工规模：15,283人

Saur

旨在改善饮用水供应网络效率的环境服务委托管理供应商。该公司的服务包括优化水资源管理和运营，废水处理，废物回收和再循环以及管理休闲设施，使地方当局和工业客户能够提高水服务响应能力。

2018年7月24日，该公司正在与EQTInfrastructure Find进行收购谈判，收购报价为15亿欧元。

所在国家：法国

成立时间：1933年

公司属性：私营

盈利状况：盈利

员工规模：9,000人

Environmental Trash Company 

美国密苏里州废物管理服务提供商。该公司的服务包括废物收集和垃圾处理服务，使住宅和商业客户能够以具有竞争力的价格满足其固体废物和回收需求。

该公司于2018年4月9日被Meridian Waste Solutions（NAS：MRDN）收购，收购金额未披露。此次收购使收购方能够从公司现有的Bridgeton地区向圣路易斯和圣查尔斯县的约2000家商业和住宅订购客户提供废物和回收服务。

所在国家：美国

成立时间：1999年

公司属性：私营

Waste Pro USA

废弃物管理服务提供者。该公司在佛罗里达州、佐治亚州、南卡罗来纳州和阿拉巴马州提供固体废物收集和处理服务。

公司在2017年收到了来自Cisco Systems和Presidio的债务融资，融资规模未披露。

成立时间：2001年

公司属性：私营

盈利状况：盈利

员工规模：1,200人

EntsorgungsdiensteLang

废物管理和环境服务提供者。该公司的废物管理和环境服务包括废物处理和回收服务，使客户能够管理他们的废物并保持健康的环境。

该公司于2017年12月21日被Remondis收购，收购金额未披露。此次收购使收购方能够加强其在萨克森州的地理覆盖范围。

所在国家：德国

成立时间：2001年

公司属性：私营

员工规模：50人

JustAsk Estate Services

提供设施管理服务。该公司提供房地产清洁，场地维护，涂鸦清除和废物处理等服务，使英国的住房协会和公共部门客户能够通过消灭害虫和收集和处理环境废物来维持生态友好的环境。

该公司于2017年9月18日通过900万英镑的杠杆收购被Bridges Fund Management收购。

所在国家：英国

成立时间：1972年

公司属性：私营

盈利状况：盈利

员工规模：450人

Averda

提供环境，综合废物和资源管理服务。该公司的环境，综合废物和资源管理服务包括一般废物清洁，海滩清洁，电子，危险，液体和医疗废物的清洁。

2008年10月14日，Averda从GrowthGateCapital和Globalturk Capital获得资金支持，金融未披露。

所在国家：英国

成立时间：1964年

公司属性：私营

盈利状况：盈利

员工规模：7,500人

Kanay 

提供危险废物和非市场产品的管理服务。该公司针对危险废物和非销售产品的管理服务，通过国际标准和最先进的技术使公司在废物管理，场地修复和非销售产品销毁方面实现多样化的专业服务供应。通过环保技术实现可追溯和进行质量控制。

SéchéEnvironnement（Paris:SCHP）于2015年收购了该公司49％的股份，收购金额未披露。

所在国家：秘鲁

成立时间：2013年

公司属性：私营

盈利状况：盈利

Tervita

环境服务供应商。该公司的环境服务为石油和天然气，采矿和政府客户提供环境废物管理，综合土地修复，水循环和资源回收服务。

2018年7月19日，Tervita通过反向收购收购了Newalta（TSE:NAL），合并后的实体在多伦多证券交易所股票交易所上市。

所在国家：加拿大

成立时间：1984年

公司属性：公众公司

盈利状况：盈利

员工规模: 1,247人 

Coved

提供废物收集和管理服务，Coved的废物收集和管理服务使其客户能够减少废物的影响，自然资源依赖和温室气体排放，从而实现废物储存设施的安全，能源回收和提高生物气体捕获率。

Coved过去是Saur公司的子公司。2017年3月16日，Paprec联合AmundiPrivate Equity，ArkéaCapitalInvestissement，BNP Paribas Capital Partners等机构斥资2.5亿欧元收购Coved。

所在国家：法国

成立时间：1988年

公司属性：私营

盈利状况：盈利

员工规模: 2,735人 

CCHolding

提供废物处理和处理服务以及金属加工服务。该公司致力于提供工业和焚烧厂的废物处理服务，并在专业团队的帮助下从事矿物废料和复合材料的回收和处理。

2017年12月29日， 私募机构Novum Capital，DieterKersting，Uwe Lohmann和Heinz Ulrich Strate通过杠杆收购了CC Holding，收购金额未公开。

所在国家：德国

成立时间：1969年

公司属性: 私营

盈利状况：盈利

员工规模：150人

数据资料来源：Pitchbook、华创证券、天风证券