贝达药业净利遭腰斩 唯一产品埃克替尼价格又降了

公司在未来1到2年甚至更长的时间内仍将面临产品单一、青黄不接的局面。

 |  梁昌均
图片来源:视觉中国

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产品单一的贝达药业(300558.SZ)业绩进一步下降。

根据半年报,今年上半年,贝达药业实现收入约5.81亿元,同比增长近17%;净利润约0.67亿元,同比下降达51%。这家公司去年净利润下降超过30%,今年呈加剧下滑态势。

目前,公司仅上市销售埃克替尼(商品名凯美纳),该产品适用于治疗局部晚期或转移性非小细胞肺癌,是首个国产小分子靶向抗癌药。自2011年上市后埃克替尼就成为公司业绩唯一来源,而其价格和销量直接着决定公司业绩规模和增长情况。

该产品于2015年参与首批国家药品价格谈判,2017年2月被纳入新版国家医保目录。从价格上看,埃克替尼降价压力不断凸显。界面新闻此前报道称,近两年埃克替尼降价明显,去年平均售价相较于2015年峰值降幅超过40%。

但是,以价换量的效果并不明显。在被纳入新版国家医保目录后,患者并不能迅速在医院实现报销,药物医保报销全面落地存在一定的滞后性,市场衔接的困难也在一定程度上影响了产品销售。

这也促使贝达药业加大埃克替尼的医院覆盖率,为此今年上半年公司投入销售费用近2.56亿元,同比增长达27%,占公司收入的比重达到44%。这一投入规模已经接近于去年全年的65%,显示公司推广力度进一步加大。

在如此重视销售推广的情况下,今年上半年埃克替尼销量也仅仅同比增长近29%,与去年超过40%的销量增长相比明显放缓。贝达药业也坦言,今年上半年该产品销售达成率虽然超过预期,但尚未实现量价挂钩和销售收入的大幅增长。

贝达药业还表示,公司与浙江省的支付协议于今年3月到期,浙江省范围内开始执行谈判价格;降价后,埃克替尼在浙江省的销量有较大的增长,但收入尚未能弥补降价的影响,影响了埃克替尼上半年整体销量和收入的同步增长。

从盈利能力来看,今年上半年埃克替尼毛利率为95.51%,同比下降0.07%,处于持续小幅下滑的态势。同时,公司净利润率也创下自2011年以来最低,今年上半年该指标仅录得10.79%,相较于去年同期下降超过16个百分点,公司过高的费用成本严重挤压了公司盈利空间。

除了销售费用的持续增长外,贝达药业加大研发投入也影响了盈利水平。今年上半年公司研发投入总额2.66亿元,同比增长194%,占收入比例接近46%。也就是说,报告期内公司销售费用和研发投入合计占到公司营收的比重就达到90%,而去年二者占比仅有75%,显示今年公司盈利空间进一步缩小。

值得注意的是,在2.66亿元的研发支出中,费用化金额为1.23亿元,也就是说另外1.43亿元的研发支出进行了资本化,资本化率接近54%。这是公司自2016年以来采取的一贯举措,公司表示主要系部分产品研发进入临床后期。若将今年上半年研发投入全部费用化,公司净利润显然将会出现亏损。

截至半年报披露日,公司在研项目超过30项,进入临床研究的有8项,进入Ⅲ期临床试验的有3项。在业绩连续出现下滑的情况下,公司亟需寻求新的增长点,但从研发进度看,未来1到2年甚至更长的时间内公司仍将面临产品单一、青黄不接的局面,埃克替尼仍将是决定公司业绩的唯一产品,而其未来价格将会进一步下降。

在此前的7月25日,贝达药业发布公告称,下调埃克替尼的各省挂网价格:由1399元/盒调整至1345.05元/盒(由66.62元/片调整至64.05元/片),每盒价格下降53.95元,降幅近3.86%。公司将于今年9月1日前向各省药品招标采购部门申请调整埃克替尼挂网价格,调整后的价格有效期至2019年12月31日。

公司表示,这主要是为了配合和支持国家落实抗癌药降税的后续措施的推进。自今年5月1日起,增值税一般纳税人生产销售和批发、零售抗癌药品,可按照3%征收率缴纳增值税。贝达药业称,此次是在增值税计税政策调整获益基础上的降价,不会对公司经营产生大的影响。但此次产品价格降幅并不明显,在竞争加剧的情况下,能否实现以价换量尚难确定,反而产品盈利能力有可能继续降低。

自2016年11月上市后,贝达药业曾依靠独品支撑的业绩将市值推高至接近400亿的高点,目前公司最新市值约170亿元,在业绩预期不如人意的情况下,未来有可能继续下降。

8月24日,贝达药业股价并未受到业绩腰斩影响,盘中涨幅一度达到3.22%,截至收盘缩窄至1.95%,报42.45元/股。但是今年以来,该股已累计下跌超过30%。