7月9号，谋求多元化发展的房地产龙头万科并购了太古冷链物流，发力冷链物流。

近年来，冷链领域动作频频，不单单是万科，传统物流企业顺丰、申通、中外运、京东物流、苏宁物流，电商巨头阿里、腾讯，生鲜电商易果安鲜达、盒马鲜生，大型食品企业新希望、双汇等也纷纷切入、不断加码物流最后一片“蓝海”——冷链物流，跨国合资企业希杰荣庆物流、夏晖等专业冷链服务供应商不断加大布局、扩大辐射范围，冷链物流百舸争流的多元化竞争格局已经形成。

冷链物流行业为何频频受到巨头们的青睐？市场规模和行业前景到底如何？

冷链市场规模

冷链物流泛指产品在生产、贮藏运输、销售，到消费前的各个环节始终处于规定的温度区间，以保证产品质量、减少过程损耗的一项系统工程。

冷链的应用领域主要集中在食品生鲜市场和生物制药市场。

冷链的应用领域

资料来源：平安证券研究所

冷链物流关键环节及主要企业

资料来源：中信建投证券研究发展部

根据statista的数据，仅在2017年，全球冷链物流收入中有超过180亿美元来自食品和杂货市场，有超过170亿美元的收入来自医疗保健市场。到2021年，生物制药冷链物流的支出预计将增长到166亿美元。

根据Grand View Research的研究数据，2017年，全球冷链市场的估值为1475.5亿美元，到2025年将达到4475.0亿美元，期间将保持以年复合增长率15.0%的速度增长。

数据来源：Grand View Research

我国的冷链物流市场前景广阔，据中国物流与采购网，目前我国的冷链市场规模在2500亿元左右，预计到2020年，市场规模可以达到4700亿元，年复合增速将超过20%。

冷链市场规模预测

数据来源：产业研究院

中国食品工业协会的调查显示，中国由于冷链系统不完善造成每年约有1200万吨水果和1.3亿吨蔬菜的浪费，总价值至少为100亿美元。2014年我国果蔬及肉类等食品冷链流通率在5%-25%之间，生鲜农产品大部分在常温下流通，而欧美发达国家农产品及易腐坏食品的冷链流通率达到95%以上。

近年来，中国冷链物流市场规模和需求增速不断加快，仅食品行业冷链物流的年需求量就在1亿吨左右，年增长率在8%以上，且2016年冷链物流企业百强总收入同比增速达30%以上，但行业发展很不均衡，冷链物流行业集中度较低，百强企业的集中度仅为56%，低于美国前五大企业集中度60%的水平，企业整体呈现散乱小的状态。

据统计，2017年，中国人均冷藏库容量占美国的1/4，占日本的1/3。中国汽车冷藏保温车辆只有美国的1/12，日本的1/4，与发达国家之间相比仍存在较大差距。

从中国物流与采购联合会的统计来看，我国90%的冷链企业是区域性的，尚没有一家可以面向全国的冷链仓储企业。或者是以运输为主的，国外发达国家大多都是以仓储为主。这两个缺陷制约了我国冷链的发展水平，导致行业至今没有出现特大型企业。

巨大差异最显著的体现在于，我国冷链物流行业专业化的分工体系尚未形成，大部分企业提供所谓综合供应链的一揽子服务。运营分散的现状使企业各自为政，无法形成规模效应。

据平安证券数据，从2010年以来，冷链物流行业并购事件数量和金额，都呈现增长态势，尤其是在2016年，并购出现了跨越式地增长，资金规模达到了52亿元，2017年，并购步入新的整合、并购、重组快车道，涉及金额超过80亿元。

近些年，政府相继颁布多个文件支持发展冷链物流，如冷链物流网络布局列入“十三五”发展规划等等。国内冷链企业开始跟随国家战略逐渐走出国门，跨境并购成为一种新动向。多领域跨界抢滩冷链物流，更加引发新的竞争格局，目前，我国冷链行业，仍处于百家争鸣的时期；未来，我国冷链行业，将会经历一个重新洗牌、资源整合，形成巨头竞争的过程。

全球冷链主要玩家

美冷(Americold Realty Trust)

美冷是全球第一大冷链企业，拥有将近22%的全球冷链物流市场份额。Americold是全球领先的温控仓储和物流，拥有着最先进的制冷系统。

冷王（Thermo King）

全球运输温控解决方案的领导者——冷王（Thermo King），是该领域中备受认可、富有经验且历史最悠久的英国经销商，创立于1938年，为各类运输系统提供温控解决方案，包括拖车、卡车、客运汽车、海运集装箱和铁路运输等，是全球最大的运输温控系统制造商之一。经过76年的创新和发展，冷王在全球拥有7个世界顶级工厂及3个尖端研发中心，全球超过865个代理商，为世界各地的客户提供优质的产品和服务。

太古冷链物流

太古冷藏的仓库设施均采用太古冷藏美国及澳大利亚行业内最先进的营运管理、仓库设计及制冷工程技术。所有仓库均能作为区域仓储中心、并具备分拣配送服务功能，设多温区存储以满足不同食品和饮料对温度的需求。国内太古冷链物流以被万科收购。

开利(Carrier)

美国开利是全球最大的暖通空调和冷冻设备供应商，有运输制冷设备和冷冻冷藏设备等产品，也是提供能源管理和可持续楼宇服务的全球引领者。

VersaCold

VersaCold始于1946年冰冷藏有限公司服务于温哥华的渔业。在随后的几十年里，该公司稳步扩大。VersaCold是加拿大最大的供应链公司，专注于关注温度敏感产品的处理。VersaCold在可访问性和信息可视化方面是技术领导者。VersaCold拥有并经营着10个冷藏仓库设施,批准向中国出口肉类和肉类产品。

C.R.England

CR-England Logistics是美国最大的温控卡车运输公司，成立于1920年。提供国际物流服务，还有5个驾驶培训学校。

美国冷藏公司

美国冷藏公司(USCS)成立于1920年，前身American Ice Company成立于1899年。USCS于一九八二年被JohnSwire&SonsInc.收购。USCS为13个州提供地区性及全国性的分销服务。USCS已成为全球排名第四的冷藏库。

Able Freight

Able Freight成立于1992年，是美国最活跃的货运代理之一，每年60000吨货物空运出口，为超过100个国家提供进出口服务。提供温控以运输生鲜食品和药品等。美国政府也是Able Freight的客户。

PFS普菲斯冷库

普菲斯成立于1989 年，是全美乃至世界最大的公共冷链仓储服务供应商之一，是全球第四大冷库运营商。

在美国已经设计、建造和运营27座先进的冷库，并逐步在越南、中国等世界各地拓展全球冷链服务体系。普菲斯与大连亿达集团于2009 年1 月15 日在中国设立的第一家合资企业。在上海最先投放的两个仓库，斥资5 亿元人民币，均为普菲斯在海外投建的，规模最大、技术最全的冷链仓库，也是迄今为止，中国最先进的协力厂商单体冷库。

中国冷链市场前10强——希杰荣庆物流供应链有限公司，顺丰速运有限公司，河南鲜易供应链有限公司，上海郑明现代物流有限公司，上海领鲜物流有限公司，漯河双汇物流投资有限公司，上海安鲜达物流科技有限公司，夏晖物流，海航冷链控股股份有限公司，江苏辉源供应链管理有限公司进入2017年6月15日举办的第十届全球冷链峰会的2017中国冷链物流百强企业前10名。

希杰荣庆

希杰（CJ）韩国株式会社，旗下有食品与饮食事业群，包括大喜大，多乐之日等，生物与制药事业群，新流通事业群，娱乐与媒体事业群，目前还有在组建的基础设施事业群。1995年，CJ与斯皮尔伯格导演等人一起共同组建了Dream Works公司，从而开始了影视事业。

2015年9月，希杰大韩运通3.86亿元收购荣庆物流71.4%股权。

顺丰速运

顺丰速运成立于1993年3月26日，顺丰速运是中国速递行业中投递速度最快的快递公司之一。2017年2月24日，正式登陆A股。

夏晖物流

夏晖物流成立于1974年，是一家拥有世界领先的多温度食品分发技术的物流公司。其业务遍及全球，为麦当劳全球几千余家餐厅提供优质的分发服务，是麦当劳食品供应链的重要成员之一。

海航冷链

海航冷链是国内冷链物流行业首家新三板上市公司。海航是通过收购进入冷链领域，借助其擅长的资本手段驱动冷链业务发展迅速，成立海航冷链产业基金，筹建融资租赁公司，投资冰熊冷藏车、盛世华人供应链。

近年冷链投资并购案例

希杰荣庆（希杰）

2015年9月，韩国最大食品企业希杰集团（CJ）旗下子公司希杰大韩运通3.86亿元收购国内综合物流企业、最大冷链物流企业——荣庆物流供应链有限公司71.4%股权。希杰希望通过收购，推进韩国食品在中国市场的发展。荣庆物流获取了资金及MPS系统、3D可视化系统等先进物流技术，从而加快布局国内物流市场。

2016年7月底，希杰大韩通运（中国）4.8亿元收购TCL旗下速必达物流50%股权。此次收购有助于快速推动速必达由公司内部服务平台向社会化物流平台转型，

希杰集团的控股、注资和业务之后，希杰荣庆发展势头迅猛、收购动作频频。

2016年12月8日，希杰荣庆正式宣布成功并购华南危化品物流标杆企业——广州建中运输有限公司（广州建运）。希杰荣庆通过此次并购，促进了华南危化品业务的高速发展。

不到一年内先后并购广州建运、太仓盛发、天津东方鑫盛与武汉北方捷运四家公司，加速布局和深耕国内冷链、化工、高端快消品及医药物流市场。

顺丰控股

2012年，顺丰优选成立，将顺丰优选当作冷链物流的“实验室”，并开始积极布局冷链物流。

2013年，顺丰速运正式成立食品供应链事业部，随后推出仓干配销一体化的行业解决方案。

2014年9月25日，顺丰速运正式发布“顺丰冷运”品牌（SF ColdChain），专注于为生鲜食品行业客户提供“一站式供应链解决方案”。“顺丰冷运”的推出，说明经过两年的试验性运营，顺丰基本完成了冷链物流体系建设，已开始大规模商业化运营。

2014年8月，顺丰收购成都落地配公司星程宅配拓展区域市场，接连共收购三家落地配公司，布局冷链物流，丰富了产品链。

2018年3月13日，顺丰控股和夏晖公司在北京宣布达成一项在中国成立合资公司的协议，双方将携手打造一家冷链物流公司，将打通冷链端到端服务，为客户提供完整的冷链解决方案。

中外运冷链物流有限公司（招商美冷）

2010年7月27日，招商美冷物流有限公司宣布，收购招商局国际冷链（深圳）有限公司70%的股份，并与维益食品有限公司就收购康新物流有限公司签订协议，两项交易价格共计约7亿元港币。

招商美冷是招商局国际与全球最大的冷链物流服务商Americold（美冷）成立的合资公司，招商局国际控股51%，Americold持股49%，是国内大型公共冷链服务商。

收购康新物流和招商冷链，助于招商局国际提升招商美冷的业务能力，使其成为中国领先的第三方冷链物流服务商。

2018年6月12日，招商美冷、中外运上海冷链、中外运冷链物流投资、中外运普菲斯冷链重组形成中国最大的冷链物流企业——中外运冷链物流有限公司，自此持续一年的招商物流与中外运之间的冷链物流板块整合进入收尾阶段。

万科物流

近年来万科在物流业务板块的发力格外引人注目。

2015年，万科正式进军物流地产。依托万科的平台资源，打造核心业务，成立了专门的冷链物流公司——万纬冷链。

2018年7月9日，万科物流收购太古实业旗下成立于2010年的太古冷链物流，具体包括上海、广州、南京、成都、厦门、廊坊、宁波在内的7座冷库，覆盖国内一线城市及内陆核心港口城市。同年7月，万科联合厚朴等组成财团竞购新加坡冷链物流巨头普洛斯。将为万科的冷链行业提供最好的温控仓储等冷链服务。

海航集团

2017年11月，海航集团预以2.8 亿澳元（约13.7 亿元人民币）现金收购澳大利亚 AHG（Automotive Holdings Group）的Rand、Harris、Scott’s和JAT等冷藏物流业务。但海航由于资金紧张等问题，最终还是在2018年7月4日终止了这项收购。

华宇仓储

2018年3月26日，华宇仓储拟7.49亿受让海航冷链40.66%股权。航海冷链表示，收购完成后，不仅海航冷链的股权结构将得到进一步优化，有助于提高公司抗风险能力；而且华宇仓储可以进行专业化的集团产业链整合，吸引投资，做大做强。

海尔生物医疗

2016年1月4日，海尔集团旗下专注于医疗科研领域的独立子公司，全球六大低温冷链品牌之一的海尔生物医疗完成了对英国科研设备公司LabTech的冷链产品业务收购。

海尔在低温冷链、实验室产品设备领域拥有核心技术，收购LabTech后，可以借助其长期积累的行业、用户资源更深入了解用户需求，提高用户体验满意度，从而迅速扩大英国乃至欧洲、澳洲等市场份额。从长远来看，这将是海尔生物医疗全球化布局的重要一环。

松下

2015年底，松下收购了美国工业用冰箱企业哈斯曼(Hussmann)，将其转为全资子公司。松下社长津贺一宏正在强化前景广阔的冷藏与冷冻设备等“冷链物流”业务。

2016年07月，松下在大连的冷冻机子公司出资80%，大连冷冻机股份有限公司出资20%，成立了从事大型冷冻机生产、研发、销售和维护检查的新公司松下冷机系统。

山东海运

2018年4月9日，远洋大宗散货和液体货物运输公司山东海运（835589.OC）董事会还于4月8日审议通过议案,拟收购伊藤忠物流株式会社和山手冷藏株式会社分别持有的65%和5%的山东爱通海丰70%股权,进军冷链物流。

青旅冷运

2017年8月15日，青旅联合物流旗下的青旅冷运与日本CBC株式会社合作，共同开拓中国冷链物流及贸易市场。

齐畅物流

2017年7月22日，齐畅物流拟以2950万元全资收购嘉泽物流100%的股权，将公司冷链物流服务范围辐射至京津冀地区，扩大公司经营规模，带来新的利润增长点。

福州易鲜冷链

2017年6月，成立不足两月的福州易鲜冷链已获得千万级天使轮融资，由B2B电商平台冻品在线集团领投，冷链物流企业国运通物流跟投。

浙江东日

2017年5月11日，浙江东日拟以发行股份和支付3.92亿元现金，合计作价11.92亿元收购现代冷链持有的批发市场部分（3.60亿元）、冷链物流中心项目（8.32亿元）。为打造以冷链物流项目为中心的农产品批发交易市场产业聚集区奠定了良好的基础。

大生农业金融

2017年3月，大生农业金融(01103)斥资1.95亿元收购清江冷链物流，清江冷链主要从事冷冻储藏、货物处理、电子商务服务及信息咨询服务。参与冷链物流业务令大生农业金融得以掌握上游及下游物流以及货物信息，为大生农业金融未来提供农业互联网金融服务奠定基础。

中国汇盈食品

2016年5月24日，北京建设（00925-HK）旗下全资附属中国汇盈食品以约1494.81万美元，向Maple Garden Group Limited收购中国汇盈冷链已发行的49%股本，旨在作为发展该集团冷链仓储设施之平台。

劲达技术

2016年3月，劲达技术（河源）有限公司和株式会社电装（日本）合作成立了合资生产公司，名为“广东劲达电装冷链设备有限公司”。

新飞

2015年，新飞大胆并购了法国第一、欧洲第二的冷链品牌—兰博瑞特，2017年全面实现国产化。兰博瑞特的技术有利于推动我国落后欧美近30年的冷链运输向标准化发展。

广州天图物流

2015年7月1日，广州天图物流完成收购中国首家开通冷链零担班车、进行集约化管理的冷链物流企业——敏捷和，投资千万兴建冷链仓储，希望借此完成对全国冷链物流网络的布局。

上海海博股份

2014年12月1日，上海海博股份(600708.SH)有限公司公告称，公司董事会同意授权管理层以现金不超过7.5亿港元收购东方投资集团有限公司所属物业项目。冷链物流产业拥有较大的市场空间，具备较好的投资收益，将是海博股份进行产业结构优化、未来重点发展的领域之一。

12月6日，海博股份拟通过全资子公司光明海博以现金不超过3.2亿港币收购创意巨人有限公司持有的的极限天资下属有五家子公司，其中包含冷藏运输业务。

菜鸟

2013年，菜鸟早就开始深度切入生鲜电商领域。

菜鸟网络共有北京、上海、成都、武汉和广州5个生鲜配送中心，据称可以覆盖全国80%的区域。

中百物流

2011年5月31日，中百集团独资子公司武汉中百物流拟受让武汉供销集团持有的山绿集团51%股权按每股0.8715元价格折价转让给武汉中百物流，股权受让价款8000万元。大型连锁超市向生鲜产品冷链物流上游延伸，有利于提高生鲜产品物流效率。

标的长名单

公司名称：Growers

成立时间：1950

主营业务：温控仓储和物流服务

财务指标：被Lineage Logistics收购（2017.11.28）

分析：2017年底刚被收购，短期内交易机会不大，可关注长期机会

公司名称：Lineage Logistics Holdings

成立时间：2012

主营业务：提供仓储和物流服务

财务指标：从Stonepeak Infrastructure Partners,Bay Grove Capital, Daniel

Sundheim和其他未披露的投资者获得了7亿美元融资（2018.7.17）

分析：融资需求大，有出售可能性

公司名称：Lineage Logistics Holdings

成立时间：2007

主营业务：提供定制物流服务

财务指标：已收到JFC Finance（印度）的1亿卢比收购报价（2018.2.5）

分析：出售可能性大

公司名称：QML Services

成立时间：2000

主营业务：提供散装物流管理服务

财务指标：于2009年5月25日被QMastor（ASX:QML）收购

分析：有出售可能性

公司名称：NZL Group

成立时间：1949

主营业务：客户能够轻松地管理流通的货物

财务指标：由交通投资有限公司于2017年6月8日收购

分析：刚刚被收购，短期内交易机会不大，可关注长期机会

公司名称：Komodor Logistics Park

成立时间：-

主营业务：现代化仓储物流

财务指标：2007年1月1日，获得了3500万美元的贷款

分析：有出售可能性

公司名称：Bellingham Cold Storage

成立时间：1946

主营业务：冷藏仓储物流

财务指标：于2018年6月30日被Joshua Green Corporation收购

分析：最近被收购，短期内交易机会不大，可关注长期机会

公司名称：Transcontainer (MIC: TRCN)

成立时间：2006

主营业务：铁路、公路和水路运输货物

财务指标：远东航运公司于2018年4月2日洽谈向叶尼塞资本出售股份

分析：出售可能性大

公司名称：Dragon Crown Group Holdings

成立时间：2010

主营业务：液体化工产品物流和仓储服务供应商

财务指标：2017年营收3098.5千万美元，净利润1610.8千万美元

分析：有出售可能性

公司名称：Nova Natie

成立时间：1993

主营业务：提供港口仓储和货物装卸服务

财务指标：获得了一笔来自PMV的贷款

分析：有出售可能性

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