狐哥说  

世界杯酣战正浓，全球博彩业也迎来狂欢盛宴。很多不懂足球平时不玩竞猜的人也多会买上几注自娱自乐，博彩公司和专业彩民们更是进入亢奋状态。近期关于假球说、阴谋论在网上也引发了热烈讨论。我们也研究了一下，英国的4家博彩巨头3家都是亏的啊，不是说这门生意稳赚不赔的吗？更没想到的是，中国的博彩业玩家在禁令后仍被资本青睐，怎么回事？

万亿的市场

足球博彩作为体育博彩的重要内容，其交易规模极为可观。英国博彩独立仲裁委员会（IBAS）的统计显示，2002年韩日世界杯半决赛之前，全球博彩公司的投注额就已经逼近200亿美元，2014年巴西世界杯博彩总额则突破2200亿美元，足足增长了10倍有余！这些还只是合法博彩公司的部分，地下赌球市场的投注规模则不知要大多少倍。

2014年世界杯期间，中国竞彩共销售129亿元，比四年前的南非世界杯销量增长460%！以500彩票网为例，2014年全年累计销量71.5亿元，同比增长134.4%; 净收入1.462亿元，同比增长52.1%。  

有调查显示，内地每年由于赌球而流到境外的赌资超过6000亿元，接近全国彩票一年发行总额的1.5倍（2017年全国共销售彩票4267亿元）。英国经济学人数据显示，全世界每100个赌民或是彩民中，就有37个来自中国。

一项数据显示，中国已经成为了全球赌博金额最高的国家，每年涉及金额18万亿元，以2.15万亿欧元牢牢占据着全球每年博彩及博彩涉及金额最高的国家排行榜榜首，远高于韩国的1.4万亿欧元、意大利的1.26万亿欧元和英国的1.175万亿欧元。

博彩业都怎么玩儿？

在全球赌博市场中，赌场只占了约20%的市场份额，比例最高的是庞大的博彩业。而其中，以威廉希尔（WilliamHill）、必赢（Bwin）、Ladbrokes等经常在足球俱乐部球衣上看到的各大博彩公司，他们占据了全球赌博市场将近35%的份额。

博彩业最发达的国家是英国，世界上最早的博彩公司在1790年由英国人HarryOgden成立，而英国也早在1845年就出台了针对博彩业的法规。如今，英国的博彩业在成熟的法律监管下拥有相当大的灵活性，在英国的街道上，随处可见博彩公司的店面。

在英国，可供投注的项目也是五花八门，体育比赛、热门综艺、名人事件都可以成为投注的对象。比如，在平安夜伦敦是否会下雪？奥斯卡最佳女主角在发表感言时会否流泪？英国皇室宝宝出生时，博彩公司就推出了下注宝宝名字的产品，鬼知道小朋友要叫什么名字？只能感慨，英国人民真会玩儿！

针对世界杯比赛，上百家博彩公司都会开出自己的赔率，这样一个庞大而成熟的博彩市场，俨然是一个另类的金融市场。

在这个市场里，有交易所、有投行、有流动性。各家博彩公司类似一家家投行，每个下注的个人或者公司类似投资者。在金融市场里有一种玩家叫做对冲基金（简单说就是两头堵，规避风险，但利润相对少），他们利用模型和人才在金融市场里游走，接受高风险，获取巨大的利润。

在足球博彩的世界里，专业赌球公司也扮演着对冲基金的角色。他们捕捉市场价格的不完美之处，以获得一些无风险的收益，虽然收益空间可能不大，但是坐拥巨大的资本，哪怕微薄的套利价差，也可以获得可观的收益。一家专业的赌球公司有很成熟的系统，可以从几十个博彩公司获取最新的赔率，然后运行寻找到套利的投注组合，并且会在很多情况下自动下注，套利的策略也不止一种。

除了主流玩法，其实英国博彩行业还有个新鲜玩法叫点差交易，类似于股票的涨跌，你可以通过预测球队赔率的变化来买涨和买跌，目前由俩家公司独立运营，sportingindex和spreatdex,貌似全世界也只有这俩家开展了这个业务。

你看，发达成熟的英国博彩行业可不是简单的输赢押注。这个成熟的市场有完整的产业链，完善的运作方式以及相应的监管制度。英国的博彩业十分规范，博彩公司对于每场比赛的投注都有详细清单，所有投注信息都与监管机构——国家彩票委员会连网，随时可以调阅。与此同时，奖金的派发也是透明的。也就是说，如果有大的赌博集团想要操纵比赛，监管者根据盘口变化以及帐户资料，便能轻易查处幕后黑手。英国国家审计署也负责对博彩公司的账务进行审计。

所谓世界杯被博彩公司操纵作假，其实对博彩公司来讲是一件不划算的事。各家公司都规范的情况下，靠假球获取暴利无疑是冒着巨大风险。想成为百年老店的博彩公司不会成为操纵比赛的主体，一锤子买卖得不尝失。此外，英国对球员涉赌的监管也极为严格，一旦发现，轻则两年禁赛，重则终身禁赛。

博彩公司真的暴利？

那么博彩业是否是真暴利？还是以英国为例，最为世人熟知的是英国三巨头：威廉，立博，coral，这三家以其众多的实体店而闻名于欧洲。Paddy power Betfair（PPB.L），GVC Holding（GVC.L）通过行业并购也成为了博彩领域的巨头。

Paddy power Betfair（PPB.L）是由Betfair和Paddy Power两家公司2016年第一季度完成合并而来，合并后市值达到了50亿英镑。2017年，集团收入17亿英镑，其中80%来自于在线博彩的渠道，净利润2亿英镑。

2015年7月，立博宣布与Gala Coral成功合并，成立新的立博珊瑚股份有限公司（LADBROKES CORAL[LCL.L]）。合并后，立博占有51.75%的股份，Gala Coral占股48.15%。Ladbrokes在英国经营有2,154家赌博店铺，而 Gala Coral 则有1,850家，合并后，立博珊瑚一举成为英国最大的博彩投注商。为避免不正当竞争，两家公司被政府勒令关闭了400家店铺。2018年初, 拥有Bwin，Foxy Bingo和Sportingbet等品牌的在线博彩公司GVC以40亿英镑并购了立博珊瑚。

GVC Holding（GVC.L）经审核的全年2017年业绩（截至12月31日止期间），其集团净业务收入（NGR）增加了17％，为9.25亿欧元（2016财年：7.94亿欧元）。在2017年的交易中，GVC强调了其足球预测在线等体育部门的持续强劲势头，与2016年欧洲足球锦标赛的强劲相比，贡献了6.63亿欧元（+ 20％）的净业务收入。被GVC并购的LADBROKES CORAL 2016年收入15亿英镑，亏损2亿英镑。

William Hill（WMH.L）是英国老牌的博彩公司，同时也是第一家通过互联网销售体育彩票的公司。William Hill成立于1934年，并在1998年开通了互联网购买体育彩票的服务。目前公司市值约26亿英镑，全球雇佣了16,000名员工。

2017年公司足彩收入大概2亿英镑，收入占比12%，博弈机占比最大为54%。公司总收入17亿英镑，EBITDA-4370万英镑。没看错，是亏的！William Hill在财报中解释损失的主要原因在于表现欠佳的澳大利亚业务，这一业务也被剥离出售。近3年来，公司的毛利率保持在75%，归属母公司的净利润也都在1.6亿英镑以上。赚钱能力还是强的，虽然毛利率已经从三年前的81%降下来了。而主要原因，在线业务遭遇劲敌，而线下众多网点虽然占据了广阔区域，但运营成本较高，反而拖累业绩。

来自William Hill财报                     

线下零售店渠道占William Hill 2017年彩票销售的54%。目前William Hill在英国有最多的线下博彩零售店，总数为2362家。由于政策的限制，全球互联网博彩的收入仅占总收入的9%。而William Hill，拥有240万在线用户，在线销售占比36%。

数据来自：万得

几家英国博彩巨头在过去的5年间，只有GVC的股价涨了近3倍。在这背后，除了不断并购，GVC更强的实力在线上。它拥有自有的博彩技术平台，并向B端提供软件服务。大部分博彩公司都是直接面向消费者，GVC可是2B，2C都有的巨头，并购立博珊瑚为其增强了线下零售终端的竞争力。

那么他们到底挣钱能力如何，直接上数据，有没有一种被欺骗的感觉？！

数据来自：万得

最差的毛利率都在50%以上，但是4家中有3家都是亏损的！

都说博彩公司都是赚钱庄家，稳赚不赔，为啥还亏？从博彩业本身的盈利模式看，赚钱是凭本事的。都知道博彩公司靠抽取水钱盈利。即博彩公司是先通过缜密的公式来计算出两队各自胜平负打出的概率之后，然后根据概率开出赔率。这个概率的计算是相当的精密而且非常科学，是经得起大量的比赛可以验证的，而且这个概率相当的接近现实中的投注比例！能立足英国资本市场的博彩公司，在技术上一般是不会犯错的。

但博彩公司本身是也要抢占市场，要做大量投入, 比如成为赛事赞助商，以吸引更多彩民下注。因此，这些公司在销售费用、营销费用上往往是大笔支出，导致了看似毛利很高，但最终却是亏钱。从另外一个角度也说明了市场竞争非常激烈。William Hill在财报中就曾披露公司的博彩产品多于一百万种！下图就是各家行政销售费用占收入的比例：

数据来自：万得

中国的禁令，行业的凉凉

关注行业的人可能都知道，2014年的巴西世界杯成就了中国互联网体育彩票的巅峰。当时几乎所有的互联网巨头都参与到了分羹互联网彩票业务的竞逐之中。当年，新浪在世界杯前夕全资收购爱彩网，网易彩票在世界杯后跟掌控了大量屌丝用户粉丝的YY红人沈曼玩起了跨界合作，而阿里巴巴和腾讯等公司将彩票功能直接集成在了拥有海量用户的手机淘宝和微信中，并推出多样的互动活动。淘宝彩票在世界杯期间最高日销量达到1亿元。

早在2010年9月，《互联网销售彩票管理暂行办法》落地，催生了国内的互联网彩票市场，按照民政部规定，彩票销售收入分为奖金、公益金和发行费三部分，分配比例分别为50%、35%、15%。互联网彩票赚的也是15%的发行费，除去获客和运营成本，仍然可以拿到7%~10%。互联网彩票的规模也从2011年150亿，迅速扩张到2014年底的850亿。

2015年4月：财政部等八部委联合发布公告，明确坚决制止擅自销售互联网彩票行为。一时之间，狂欢的市场陷入寒冬。大的互联网售彩平台比如淘宝、腾讯、网易、澳客网等等相继宣布停止售彩。2013年在美股上市的500彩票网[WBAI.N]，也是首家互联网体彩试点资质的互联网彩票服务商业绩因此遭遇断崖式下跌，至今仍一蹶不振。目前市值6亿美元，比最好时期的市值已缩水70%。

数据来自：万得

彩票行业中知名企业有大赢家、500万、中彩网通、华彩、友阿股份、亚博、第一视频旗下彩票公司、众彩、御泰中彩等均处于千万级别的亏损。一纸禁令，行业凉了。

何时解禁

然而，禁令并未阻挡资本对这一领域的热情。狐哥梳理了一下2015年之后的相关融资报道，有趣的是，与业绩都不叫好形成了鲜明对比，资本并没有因禁令望而却步。

数据来自：媒体报道，时尚资本道

一方面，资本下注的公司多为资讯平台，或是行业软硬件服务商，在禁令时期，仍可以占据市场的一隅，待禁令开放之日，收割之日指日可待。

问题是，何时解禁？

政策似乎往利好方向发展：

- 2017年8月，财政部明确表示将完善互联网销售彩票监管政策，统筹规划线上与线下渠道建设。

早在2016年，国务院出台的《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》中就表示，将在海南探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票，对海南给予试点方面的政策优势。

2018年，中共中央国务院发布的《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》第五点第十二条：支持在海南建设国家体育训练南方基地和省级体育中心，鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目，支持打造国家体育旅游示范区。探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。

但是， 6月4日消息，财政部联合民政部和体育总局表示，近期将对彩票行业进行检查，严查擅自利用互联网违规销售彩票，以及世界杯期间违规博彩等。这意味着互联网彩票的禁令短期内不会解除。

博彩本身贴合人性刚需，又夹杂着复杂的利益关系，如何利用其公益属性，谋求社会福利，同时又降低对未成年人的危害、减少赌博、非法地下赌庄、负债破产等负面影响成为各国政府的难题。即便是在职业体育高度发达、赌场遍地的美国，体育博彩长期处于非法状态。今年5月14日，美国最高法院以6-3的投票结果，判决1992年通过的《职业和业余体育保护法》禁止商业体育博彩的联邦法律违宪，从此为美国在全国范围内的体育博彩合法化打开了一扇大门。

在互联网彩票层层授权的营销模式下，如何有效解决彩民与网站信息不对称的问题，互联网数据安全如何得到有效保障，如何有效避免洗钱，如何平衡各个地区利益分配……种种问题没有解决之前，禁令也许是最好的方式。