换帅后的中国铝业股份有限公司（601600.SH,下称中铝），继续通过处置旗下资产向着减亏的目标迈进一步。

中铝在1月5日晚间发布公告，拟出售持有的焦作万方铝业股份有限公司（000612.SZ,下称焦作万方）约2.07亿股无限售流通股，占焦作万方总股本的17.25%。具体交易方案尚在筹划过程中。

中铝在2006年收购焦作万方29%股份，成为后者第一大股东。时隔九年后彻底抽身，中铝给出的解释是为解决同业竞争，减少上市公司关联交易。

但很显然，解决存在多年的同业竞争并不是中铝抽身焦作万方的唯一原因，多位行业人士向界面新闻记者表示，中铝此举更多的是为了减亏。

公开财务数据显示，焦作万方2011年-2013年的营业收入分别为59.69亿元、61.24亿元及56.16亿元，净利润分别为3.81亿元、-0.15亿元及2.63亿元。截至2013年12月31日，焦作万方经审计的资产总额为71.94亿元，负债总额28.67亿元，所有者权益43.26亿元。

这些数字似乎并不难看，可是一位行业分析师告诉界面新闻记者，焦作万方实际亏损严重，已经成为了中铝的包袱。

“中铝去年已经把能卖的值钱的资产都卖了，现在就剩下焦作万方了。”一位行业人士告诉界面新闻记者。

根据中金公司有色金属分析师蔡宏宇的测算，以焦作万方停牌前股价10.10元/股计算，这部分转让资产作价21亿元，较其账面价值，会为中铝带来约9.3亿元的投资收益。

近几年，被冠以“亏损王”的中铝一直没有走出亏损阴霾。虽然2013年艰难扭亏，却是处置了多项资产换来的结果。2014年前三季度，中铝亏损54.12亿元，因电解铝价格在当年三季度反弹，中铝在单季度亏损有所减少，但仍是行业中为数不多亏损的铝企业。

高电价是导致众多铝企亏损的重要因素。卓创资讯的铝业分析师张猛告诉界面新闻记者，尽管焦作万方在电解铝电耗等生产工艺方面控制较好，但度电成本依然上涨到0.48元，高于0.375元的行业度电成本。

电力成本占到中铝总生产成本的40%。蔡宏宇认为，中铝亏损高居不下的主要困难就在于用电成本高于行业平均水平。

界面新闻记者了解到，由于产能过剩，铝价持续低迷，加上电价偏高，电解铝行业亏损幅度近六成，平均亏损449.88元/吨，以铝业龙头众多的河南省为例，行业亏损则达到1131元/吨。

2014年12月19日，中铝公告挂牌出售四项非核心硅业资产，合计评估价值为-10.46亿元，占中铝总负债的1.3%。

对于唯一评估值为正2386万元的宁电硅业，中铝将以评估值挂牌，对于评估值为负值的另外三家，拟按1元挂牌出售。若成功出售，将获得2386万元营业外收入，占权益净资产的0.06%。若挂牌转让失败，将对四家子公司实施解散或申请破产。

“仅仅靠剥离原本就不盈利的非核心资产是无法实质性减亏扭亏的。”蔡宏宇分析，即使上述资产如愿出售，也仅增加中铝权益净资产不到1%，影响很小。

由于涉及上下游电厂、铝加工企业的就业和经营，关闭和处置资产并非易事，所以中铝的减亏和扭亏仍需较长时间。除了加强直购电谈判，加速推进参股电厂和跟电厂合作以尽量降低电力成本外，中铝还需要继续提高铝土矿自给率（2014年第三季度为56%）以及自备电比例。

蔡宏宇乐观预计，中铝在2015年有望小幅减亏，预计全年亏损29.35亿元。