近日，蓝港互动市值跌破3亿元，目前市值仅为3.43亿港元，合约2.75亿人民币。截至4月21日收盘，蓝港报0.93港元每股，股价跌破1港元，不足上市时股价的十分之一。近30日内，蓝港股价累计下跌29%，年初至今，累计下跌近40%，2017年至今下跌约66.8%。

而在蓝港2014年底上市初期，公司市值在5个月内持续走高，一度飙升到60亿港元以上，如今时隔3年，蓝港市值跌跌不休，蒸发额达56亿港元以上，累计下滑94%。

市值持续下滑的背后，是蓝港连续4年的业绩亏损。蓝港的财报数据显示，2014年至2017年，蓝港的亏损额分别为1.55亿元、5380万元、1.57亿元、2.94亿元，四年累计亏损近6.6亿元。

业绩亏损，市值下滑，曾经毅然放弃18亿元估值登陆A股的蓝港互动，决然投向港股怀抱，之后便是一亏再亏。而曾经蓝港敏锐地抓住手游蓝海，借“三剑”开启的发展巅峰，并涉足影视、动漫、游戏硬件、人工智能、短视频、区块链等多个领域，企图构建一个格局庞大的帝国企业。

然而现在，蓝港爆款断层、影游联动频频失利、研发投入在长期资金储备不足下愈加乏力，且不断盲目地追逐“风口”，实力已经越来越弱，还未建成的帝国如今也已风光不再。

推出“三剑”全面转向手游

放弃18亿元估值赴港上市走向“巅峰”

蓝港互动创始人王峰曾与求伯君、雷军一起并称为“金山三杰”，也曾负责过金山的网络游戏业务。2007年，王峰离开金山，创办了蓝港在线，也就是蓝港互动的前身，以研发端游、页游为核心业务。

2010年，带动蓝港走向公众视野的端游《西游记》问世。当时，行业内已经开始流行3D游戏，但是这款已经有些落后的2D产品开测3天便有6万人同时在线，一个月内在线人数达到10万，成为蓝港盈利的关键产品。直到2012年，《西游记》还为蓝港贡献了3323万元的营收。

2013年是蓝港风光的开始。当时，王峰预见到手游市场即将成为下一个蓝海，并迅速行动，抢占先机，推出手游《王者之剑》大获成功。上线当月便实现营收2200万元，2013年为蓝港带来2.38亿元的营收，占总营收的46.4%。

随后，蓝港乘胜追击，连续推出《苍穹之剑》、《神之刃》两款手游，与《王者之剑》并称“三剑”，在2013年为蓝港贡献4.04亿元营收，成为蓝港在转型初期迅速抢占市场的利器。

蓝港在手游业务上的成功很快便吸引到资本市场的关注，其中，A股上市公司朗玛对蓝港的收购声量最大，当时给蓝港的估值达到18亿元。

不过后来，朗玛公告称：终止与蓝港有关的重大资产重组。朗玛的董秘余周军曾对此次收购公开表示：朗玛的出价已经足够合理，若继续追加更多资金就很难称得上是对股东负责了。可见，双方在交易价格上未能达成一致是导致合作破裂的重要原因。

2014年7月，蓝港在线更名为蓝港互动，一个月后，正式启动IPO。

在IPO之前，蓝港已经完成了4轮融资，分别为：2008年4月，IDG资本投资200万美元；2008年5月，北极光创投领投，NEA跟投，共计1600万美元；2014年1月，复星集团旗下资本、兰馨亚洲、软银赛富等共计投资8000万美元；2014年5月，百度控股投资2000万美元。融资总额为1.18亿美元，合约7.43亿人民币。

2014年底，蓝港互动正式在港交所挂牌，以9.8港元每股发行73968000股，融资约7.2亿港元，市值达36.2亿港元，合约29亿人民币，较之前18亿元的估值上涨61%。上市初期，蓝港股价逐渐走高，最高时达16港元每股，市值更是超过60亿港元。

可能王峰自己也没想到，赴港上市竟成为蓝港的巅峰，也是蓝港业绩持续亏损的开始。

上市4年累计亏损6.6亿元

困于爆款断层、研发投入乏力、盲目追风

根据蓝港互动的财报数据，2014年至2017年，蓝港的亏损额分别为1.55亿元、5380万元、1.57亿元、2.94亿元，四年累计亏损近6.6亿元。而在之前的招股书中，蓝港互动在2012年、2013年的净利润分别为2088万元、8433万元，年增长率达到304%。

上市之后，蓝港净利迅速大幅走低，并出现连续四年亏损，股价也随之连连下滑。截至4月21日收盘，蓝港报0.93港元每股，股价跌破1港元，不足上市时股价的十分之一。年初至今，蓝港的股价累计下跌近40%，2017年至今下跌约66.8%，上市至今已下跌90.5%。

股价震动直接影响到市值，截至目前，蓝港市值仅为3.43亿港元，合约2.75亿人民币，甚至不及2017年2.94亿元的亏损额。当前市值与2015年5月的60亿港元市值相比，3年内已蒸发56.57亿港元，累计下滑94%。

为什么上市成了蓝港互动的“魔咒”，在持续的下滑中竟一直未能出现转机？

1、爆款断层，影游联动连连受挫

从财报数据来看，2014年至2017年，蓝港的手游营收分别为占比分别为88.1%、93.2%、96.5%、97.1%，呈逐年上涨的趋势。这意味着蓝港互动在上市之后，手游便一直是其绝对的支柱业务，且公司业绩对手游产品越来越依赖。

蓝港在上市之后，迅速把目光投向影游联动，自研游戏几乎全是影视IP，新开发的产品很少。2017年，蓝港的手游营收为4.58亿元，创上市以来新低，较去年同期下降近30%。

在着手影游联动之后，蓝港很快拿到爆款IP《捉妖记》。时隔三年，《捉妖记2》已在春节档上线，并揽下22.36亿元票房。而在去年年底上线的《捉妖记》手游却并没有因为电影的火爆而被带热，反而在今年2月暂时下线，尽管后来恢复上线，但在APP实时排行榜中也位列1400名以后，足见竞争力之弱。

在之前，蓝港还开发过《芈月传》的同名手游，同样没有溅起水花，今年4月以后，排名也迅速走低，暂列1416位。而其他的《甄嬛传》、《大话蜀山》等产品也均没有形成持续的热度。

实际上，当时不仅是蓝港，整个行业都在《花千骨》成功的影游联动刺激下，盲目跟风。《花千骨》的同名游戏上线时，最高月流水达到2亿元以上，称得上是现象级产品，但它的成功中更多的是运气，单是影视作品网播量超300亿的流量带动就很难实现。

至少到目前为止，影游联动还只是一个被炒热的概念，行业内还没能找到产业化的影游联动模式，真正实现影视、游动联动共赢的案例并不多见，也很难复制。据统计，目前有76.5%的影视、游戏无互动，二者仅仅是同期上线，而有23.5%是影视与游戏有互动，但大多只是停留在联合发行的初级阶段。

2、研发投入乏力

蓝港互动从端游到页游、再到手游，其研发技术在业内是被认可的。从之前的《西游记》、《王者之剑》、《苍穹之剑》几款重度游戏的来看，蓝港实际上具备研发高品质游戏的能力。

不过后来，蓝港开始拓展海外市场，并在国内布局影游联动。上市前，蓝港互动拟募资7.2亿港元，其中约25%将用于研发及运营现有的及新的自研游戏并购买受欢迎的娱乐题材，也就是1.8亿港元。之后，蓝港互动拿到了《甄嬛传》、《芈月传》、《捉妖记》、《莽荒纪》、《蜀山战纪》等多个大IP，投资所占比例自不会少，最终留在自研游戏上的投入也会受到一定限制。

2017年，蓝港的财报也显示，研发成本仅为1.32亿元，较上年下降了5.1%。上市之后，蓝港互动的研发成本最高时也只达到1.39亿元。而同为游戏公司的完美世界2017年游戏研发成本为13.11亿元，游族网络2017年的游戏研发成本为3.2亿元，昆仑万维2017年的游戏研发成本为2.82亿元，天神娱乐2017年的游戏研发成本为4亿。

相比之下，蓝港互动的研发投入并不算多。归根结底，蓝港研发投入乏力还是由于长期亏损所致，连续4年亏损6.6亿，没有稳定的资金来源，蓝港很难支撑高投资的手游研发业务。

另外，财报中还显示，蓝港的研发人员也减少了34人，而负责游戏发行、销售及推广的员工则共计增加了47人。

蓝港缺少资金来源，只能将布局重点转向游戏发行、推广，寄希望于影视IP带动流量，但两者对游戏业务只能锦上添花，游戏本身的研发实力，最终呈现的游戏品质及效果才是留住用户的关键。而蓝港在资金压力下被迫选择本末倒置，最终只能“赔了夫人又折兵”。

3、盲目追逐新的“风口”

王峰为什么迷恋“风口”？这或许与其在金山的工作经历有关。

王峰曾在采访中说过：“金山一直在改革，但是它一直遇到革命者，它老没在关键的时刻革命。”王峰一直在等待一个合适的时机，做一次革命者。

而在创立蓝港之后，王峰对手游风口的精准把握，并率先入局，直接推动蓝港上市，走上发展“巅峰”。当自己的发展理念被验证，并取得成功之后，便会更加笃信。

于是，蓝港在上市后，不断地尝试各种风口。

2015年，蓝港开始从游戏板块向影视、动漫等泛娱乐领域扩展。王峰想做到的是“使其（游戏和影视）各自垂直发展的同时，水平上互相提供养分”。但现实是，游戏、影视的垂直发展并不成功，互相提供养分的能力不足。

2017年6月，蓝港互动公布了16部新作，其中包括“影漫游”联动的《苍穹之剑》《古乐风华录》和《镇墓兽》，《他不喜欢超级英雄》《来到你的世界》和《身为一个胖子》等网剧，及与安乐影业联合出品的电影《反转人生》等。然而到目前为止，网剧均未播出，电影《反转人生》上映后票房不足7000万。2017年，蓝港来自影视业务的营收只有2269万元。

2016年，王峰成立斧子科技，研发电视游戏主机。然而销售一个月后，销量仅达到几百台。后来，斧子科技多名高管离职，并更名为蓝港科技，再没有新的动作。蓝港2017年的Q3财报显示，截至2017年9月30日，斧子累计造成蓝港约2560万投资亏损。

2017年10月，声智科技宣布已完成近亿元人民币A轮融资，蓝港互动为投资方之一。人工智能是声智科技的基础技术。

2017年11月，蓝港宣布开始进军短视频应用服务，而且已经开发了一款音乐创意短视频应用“音浪”，但至今并没有溅起水花。

短视频近几年来发展迅猛，确实是一个“风口”。腾讯前不久斥资30亿为微视输血，今日头条先后推出火山小视频、抖音两款产品，结合自身独具一格的算法，迅速得到市场青睐，尽管后来由于碰到审查禁区多次被查，但产品本身确实成功。

而蓝港却没能在这个风口上分得一杯羹。屡屡追风口而不得，“假风口”炒概念股民不买账，“真风口”又没能力抓得住，同时只顾追风，而忽略了自己在游戏业务上的优势，才是蓝港市值不断下滑的真正原因。

可怕的是，蓝港似乎一直都没有意识到自身的问题，还在继续重蹈覆辙。

2018年2月，王峰创办了一个区块链资讯门户火星财经，为用户提供区块链技术与产业动态等内容。目前来看，也只是跟风区块链概念的一款产品，如果做不出真正有价值的内容，最终还是会被市场淘汰。

蓝港依靠手游大放异彩，却只看到“风口”红利，而忘了自身在手游上积累的实力才是助力其乘上“风口”的关键，继而业绩走高，最终面临巨大的亏损。整个行业也是如此，盲目追逐风口往往适得其反，“风口”既是机遇也是挑战，若自身能力不足，“风口”过后，便会被实力更强的公司甩得更远。

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