政策趋严，突然遭到新三板强制摘牌，令中科招商管理层措手不及。1月2日，摘牌后的首次股东大会上，当中科招商董事长单祥双走进会场，现场混乱不堪、叫骂声不绝于耳，“单祥双，大骗子”、“ 假股东，滚出去”……

曾誓言把中科招商做到万亿市值的单祥双，留下了“塞翁失马、焉知非福”的回应。而2015年3月，中科招商登陆新三板时，曾一度是新三板的龙头股。从疯狂举牌到黯然离场仅二年光景，可谓短命！

被捧坏的“股神”单祥双

皮之不存，毛将焉附？对于单祥双来说，中科招商摘牌可不是仅仅撤掉股票代码（832168）那么简单，后面等待的可能是一连串的负向连锁反应。

单祥双，生于1967 年，祖籍山东菏泽的单县，可他算是一个东北人，出生在黑龙江，是在农村成长的。1988年，从厦门大学会计系毕业后，单祥双选择了考研，成为中国社会科学院的硕士研究生。

此后，他先后在国家教委、交通部任职，后来又到招商局集团（北京公司）以及国通证券（今招商证券）工作，25岁那年，单祥双就已是处级干部了，对于一个农村娃来说，简直是出人头地、光宗耀祖。

2000年12月，单祥双辞掉公职后创立中科招商的前身“北大招商”时（全称：深圳市北大招商创业投资管理有限公司），就带有“政府背景”的先天烙印，而这与其此前体制内的工作经历不无关系。

所有对外宣传资料上，中科招商都宣称自己是“中国最大的私募股权公司”，那么，不妨先看看“业内老大”深厚的背景资源吧！

中科招商集团董事长兼总裁单祥双

当年，单祥双到深圳蛇口是只带着6个人，可组建中科招商的前身“北大招商”股东投资方一个个“不同凡响”，他们是北京大学光华管理学院、招商局蛇口工业区、21世纪科技投资有限责任公司，这三家联合发起人，足以说明早期的中科招商确实是有政府关系，而且这是我国第一家由政府批准成立的，以受托管理创业资本和产业资本为主营业务的公司。

更名“中科招商”是2002年1月，当时，中科院系统通过受让股份的方式，成为公司第一大股东，故而更名为“中科招商创业投资管理有限公司”。

新注册登记时，进行了一次增资扩股及股权变更，其中大部分股东均是国企背景或者大型企业集团，比如有中国科学院、招商局、鄂尔多斯、北京城建和央企中国华录集团。

2015年3月登陆新三板前夕，中科招商的股权结构已发生根本性变化，事实上已是“单记”家族企业，似乎与原来国有控股局面大相径庭。其中，董事长单祥双持股占51.824%，为第一大股东、控股股东；二股东是沙钢的沈文荣，另外，十大股东中还有永联集团吴耀芳、中天集团董才平等。

十余年间，中科招商创始股东不断“变化”，股权逐渐向单祥双倾斜，直到登陆新三板前夕的2014年7月，中国华录集团在北京产权交易所公开挂牌其1.88%的股权（底价4800万元），中科招商前十大股东已变成了清一色的自然人。

有着如此深厚的成长背景，中科招商在上市路演时也就亮出“独一无二”的优势：“中国第一家股权投资基金专业管理机构”、“中国最大私募基金管理机构”、“最具品牌的私募基金管理机构”和“中国唯一全资质私募基金管理机构”。如此牛X，自然也就是成就牛X哄哄的人，单祥双的头上也就带着“股神”桂冠。

别看公司被新三板摘牌，可中科招商集团依旧成功入选“2017中国私募股权投资机构二十强”榜单。

2017中国PE/VC行业20强

一路以来，拥有中科院等国资背景股东，手上有大笔资金（2005年就有一百亿投资资金的规模），中科招商与地方合作自然是所向披靡，共同设立基金的形式疯狂扩张。

从最早的北上广，到后来发展到二三线城市，中科招商的种子基金数量在2012年就达到近百个，广东分公司曾创下一天发6只基金的创举。可想而知，单祥双的中科招商在投融资上有多便利。

很多人有一个疑问，作为中科招商创始人，单祥双最初最多是国资性质股东的“代理人”，或者说是“管家”，他是如何变成了“主人”、如何发迹、或者说靠什么获取财富呢？胡润发布的“2016年全球富豪榜”， 有8位富豪来自新三板，其中，九鼎吴刚以27亿美金的财富，为创业板首富，排名第二就是单祥双，身价是20亿美金。

下面，不妨说下中科招商历史上的两大内部机制，来透析单祥双“不平凡”的财富之路。一是利益分配机制方面。据相关媒体披露，与国资背景股东合作时，单详双提出了一种“优先合伙人”模式，即作为中科招商的优先合伙人，分配利益上具有优先权。

以种子基金为例，收益分配上，80%归基金注资人，剩下的20%属于基金管理公司，而这20%收益中的30%部分，是先奖励予“优先合伙人”的。

第二，决策机制方面。中科招商有一套独特的决策机制，设有二个投资委员会，一个是单祥双为首的内部投委会，里面包括投资、风控、法务等成员；另一个就是外部投资委员会，通常由投资方构成，也就是谁出钱，谁就说了算！

公司被摘牌，单祥双董事长在集团内部会议上讲话时却说：“整改不达标而遭受终止挂牌的挫折，这种成功路上的挫折，在中科招商的发展历程中不是第一次，也将绝不会是最后一次。”“在新三板终止挂牌，这对中科招商来说的确是一个不小的挫折……但……塞翁失马，焉知非福？”

华阳集团上市敲钟现场

去年夏天，在中国财经大学法学院毕业典礼上，单祥双致辞时说：所有的成功者，都有一个共同的优点，就是内心强大，并充满乐观。“性格决定命运”， 单祥双说，能不能把各种各样的“不如意”看成是人生的一种加持，是走向成功的一个必然经历。

单祥双在投资上，确实有独到之处。2017年10月13日，位于惠州的“华阳集团”（ 002906）在深交所中小板上市。光这一旦IPO，中科招商就赚了20亿元。而2011年华阳集团引进战略投资者时，很多机构“看不上眼”， 中科招商却重仓进入。2015年“股灾”那段时间，中科招商也是抱着“救市”大旗，横扫中小市值股票。

如今，新三板旅程戛然而止、被强制摘牌，不管怎么说，对中科招商而言肯定是非常大的利空，也无疑给“股神” 单祥双的脸上重打了一记耳光。股东大会上被嘘、一片叫骂声中，单祥双倒是说了一句大实话：自己“度日如年、苦不堪言”！

中科招商为何成了新三板短命“坏孩子”？

单祥双在融资中国2017股权投资产业峰会演讲

去年，谈起创投时，单祥双说，大家宣传这个行业是金融领域皇冠上的明珠，但是，17年耕耘下来，当我们品尝了酸甜苦辣后，我最想说的一句话就是，搞创投是真的不容易。

单祥双说：“搞创投不如搞房地产的赚钱，但是比搞房地产的要累；不如搞金融的地位高，但是比搞金融的还操心；甚至都不如搞产业搞创业的成就大，但是我们比搞产业搞创业的人还费劲，还熬人。”单祥双说自己体会很深，我们支持了几百家企业发展，其中近百家企业登陆资本市场，这些搞产业的在我们支持下成功了，但成功之日起他们往往就不理我们了，还有不成功的，天天躲着我们，更不会理我们。

“社会上很多人认为我们搞创投的很牛很强，赚很多钱，其实我们的真实状态究竟是什么样？从业17年以后我的体会是，搞创投的其实是打长工的，是卖苦力的，是做保姆的。”

应该说，单祥双是个笔墨功底很深，而且对政治形势变化也很精算的人。过去在北京部委工作时，他写的文章及建议还获得高层的赞许及肯定。“中国PE行业虽然已是红海，但更是汪洋大海。”单祥双此话，足以说明他对自己身处的行业有个清醒的认识。

搞创投，单祥双说，既然这样不容易，如何放低身段、调平心态、卖力干活？他认为有三点：第一点，“看好天气带好伞”。他说，趋势就是天气，影响趋势的在中国有三股重大的力量，一个是政治，第二是经济，第三是市场。看好天气，大家要站位高、视野远、格局大；为什么要带好伞？就是要有“三线”： 守住底线，不踩红线，在局限中有所作为。

第二点，“当好农民种好田”。既然是农民，就必须种好自己的一亩三分田。一个合格的投资人要过五关：即专业关、道德观、文化关、业绩关和事业关。

第三，“交好公粮搞好冬藏”。 中国PE行业早已进入了红海，在这个行业里我们必须意识到它的艰难性、风险性、竞争的残酷性和收益递减的趋势。

中科招商登陆新三板，对于新三板的发展趋势，单祥双觉得，新三板的魅力在于创新。转板是阶段性的权宜之策，并非长久策略。新三板就是要做成“中国的纳斯达克”，有自己的微软、苹果、Facebook这样领先型的企业。

真是成也中科招商，败也中科招商。挂牌新三板后，单祥双个人身价挤进了“百富榜”，可2016年，随着中科招商股价跌落，单祥双持股的市值也随之飞流直下，一下子从130亿元缩水至65亿元。

2017年12月26日，当股票代码 “832168”正式成为历史那一刻，摘牌前的中科招商定价只剩下0.61元/股，哀嚎遍野之后，留下“一地鸡毛”。

说实在话，单祥双的中科招商前路如何，目前还是个谜，需要让时间来验证。那么，有一个问题出现了，既然单祥双对创投有那么冷静、清醒、前瞻的认识，为何把新三板“巨无霸”变成一个短命的“坏孩子”呢？

从行业类型来说，中科招商是一家私募机构，或者说是单祥双家族的私募机构。“看好天气带好伞”，那么私募行业的天气是什么？

2016年7月，《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》发布，简称“私募八条新规”（ 私募八条新规），又称八条底线。令中科招商最痛苦、“卡脖子”的规定就是：挂牌私募的“管理费收入与业绩报酬之和”须占收入来源的80%以上。

监管层的要求如何来理解呢？就是说，私募业务收入要占总数八成以上，可实际上，中科招商的管理费收入和投资收益分成，只占40%，差了一倍。上市后，中科招商为了扩张规模，搞了一套“投资换股权”模式，另外，公司定下增发后，直接投资的比例也大幅上升。

更令管理层“烧脑”的是，“股灾”期间，中科招商、九鼎等买入或者举牌了A股市场的小盘股。比如，赚得盆满钵满的，就有后来被王卫的顺丰借壳上市的鼎泰新材。

近几年来，金融过度“自由化”，特别是混业问题日益凸显，也爆发了一连串弊端。比如，一些银行机构已“混”成投行、券商、保险，而创投等又“异化”成“类银行”，加上少数金控集团“异类”崛起（不具体指明XXX吧！），令金融业高负债率、高杠杆率高企不下，强化监管、迅速“拆弹”已变得势在必行！

2017年夏，国务院金融稳定发展委员会“横空出世”，剑指资管乱象，成了第一个实实在在的“重锤”。

一封封整改监管函催急，过去疯狂举牌的中科招商，船大难掉头，从2017年以来，旗下子公司一共进行了14次减持行动，其中13次是针对上述公司的。例如，去年元月，就一举清仓了大连圣亚、绵石投资、沙河股份、丰乐种业、祥龙电业、北矿科技、三变科技七家上市公司股份。可中科招商基金数量那么多，规模又那么大，一年时间完成整改，那是一件非常难的事情。

健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。可股转管理层却不手软，除了大名鼎鼎的中科招商外，富海银涛、达仁资管等也相继被强制摘牌。鞭打“当头羊”！ 新三板“定增王”、A股“屯壳王”中科招商，这个屡教不改的“坏孩子”只能黯然离场。

看好了“天气”，却忘了带“伞”，结果还是“落汤鸡”！上市之初，中科招商最高市值高达1330亿，离场之日，仅剩下60多亿元，单祥双的“万亿市值”大梦蔫了！