红刊财经  特约作者 胡东辉

今年的A股是大盘蓝筹股的牛市，中小盘股的熊市，不到一成的股票是火焰，超过九成的股票是海水。现实很骨感，大多数投资者处于亏损或者严重亏损状态，只有很少部分投资者盈利。但是明面上给人的感觉却是到处莺歌燕舞，上证50指数一度站上了3000点。这样的市场状态不是偶然的，与一些政策密切相关：一是新股加速发行，今年的新股发行数量创了历史新高；二是定向打压次新股和题材股的炒作，倒逼资金进入大盘蓝筹股。这样就形成了九成中小盘股的政策性熊市，且被一成的大盘蓝筹股牛市所掩盖，有人根据表象得出结论说波澜壮阔的牛市正在展开。

中小盘股炒作逻辑被粉碎

为什么说是政策性熊市呢？因为这并不是市场的自然选择，而是市场的无奈。当新股加速发行以后，市场增量资金跟不上新股的增量，在资金不足的情况下，投资者对新股的态度就是熊瞎子掰玉米，掰一个丢一个，新股的“折旧”速度特别快，只有个别新股得到资金的长线关照，绝大多数新股在“折旧”以后就被市场遗忘了，无人问津，成为市场的冷门股。有关方面其实是知道这个情况的，但仍然继续加速发行新股，这说明他们认为发新股特别重要，同时也觉得这种市场生态没有什么不好，甚至可能觉得这是市场健康发展的标志，正中下怀。这是其一。

其二，过去中小盘股炒作的逻辑是高送转和外延式购并，高送转可以将炒高的股价迅速除权降低，消除投资者的恐高症，有利于后期继续炒作；外延式购并可以增加股票的含金量和炒作题材。监管部门对症下药，一是狙击高送转，现在已经很少看到10送10以上的高送转了；二是收紧定增、重大资产重组和跨界并购的政策，迫使大量中小盘公司知难而退，纷纷撤回重大资产重组方案。如此一来，中小盘股的炒作逻辑被粉碎，炒作失去了灵魂支柱，纷纷败下阵来。

现在少数逆势炒作的中小盘股要么是走白马路线，要么是凭借资金实力硬炒，已经形成不了气候。过去小盘股不怕股价高，因为高送转可以迅速降低股价，利润摊薄可以外延并购增加含金量。现在这条路被拉长了，得熬年头，就像30年媳妇熬成婆，急功近利是不行了。应该说，就抑制中小盘股的炒作而言，监管政策是卓有成效的。

大盘蓝筹股其实也很脆弱

A股市场的逻辑是这样的，既然涨不上去，那就要跌下去，绝无可能长期维持不涨不跌。所以中小盘股不是炒不起来那么简单，而是一路跌下去，跌得大家怀疑人生。这种市场状况也违背了监管政策的初衷，所以还要有大盘蓝筹股的上涨来对冲，如果没有上证50指数的持续上涨，那现在的大盘指数就太难看了。但是大盘蓝筹股的上涨也不是市场的自然选择，而是监管政策引导的结果。当中小盘股中的牛股隔三差五被特停时，大盘蓝筹股是不必有这个担心的，大盘蓝筹股的高分红还被高调表扬。其实中小盘股中也有高分红的，但中小盘股的高分红往往还夹带着高送转，所以仍然不受待见，不可能受到表扬。这样市场只能跟着监管政策的指挥棒转。

一成股票火焰九成股票海水的状况愈演愈烈，当贵州茅台站上700元后，公司罕见地发了一个风险提示公告，结果市值掉了1000亿元。人们这才看清，原来大盘蓝筹股也很脆弱，也一样经不起折腾。如果现在让大盘蓝筹股也都隔三差五地提示风险，恐怕也都会跌得稀里哗啦的。其实不提示风险也已经够玄的了，本周四上证指数出现年内罕见暴跌，其他几大股指跌幅更大，而大盘蓝筹股和白马股也都加入了暴跌大军，这证明一成股票火焰九成股票海水的状况是不可持续的。

一成大盘蓝筹股的上涨让一些人忘乎所以地得出了慢牛的结论，甚至认为九成中小盘股的熊市好得很，投资者就不应该去买那九成的股票。本周四的集体暴跌算是一个警示，不要把市场的扭曲当正常，全世界没有一个股市的牛市是建立在九成股票熊市的基础之上的，这种牛市不仅名不副实，也不可持续。股市中最重要的原则是公开、公平、公正，定向打压拿不上台面，超发新股违背市场规律，现在市场要为此买单。

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