全球新发掘的大型金矿数量显著下降，而且南非的Witwatersrand Basin，内华达的Carlin Trend和澳大利亚的Super Pit等著名的金矿，都已经接近生命周期的终点，很可能成为历史。在中长期内，这可能会导致供求失衡，最终给金价带来强劲的上行压力。

加拿大油气和金银矿业公司Franco-Nevada联合创始人Pierre Lassonde说：“回顾一下70、80和90年代，几乎每一年，我们都能发现至少一个容量为5000万盎司的金矿，10个3000万盎司的金矿，还有无数的500—1000万盎司的金矿。但在过去的15年里，我们没有发现任何5000万或3000万盎司的金矿，且只有极少的1500万盎司的金矿。”

Pierre说，现在之所以很少发现新的大型矿山，主要是因为公司不得不削减勘探预算以应对金价下跌。今年早些时候，S&P Global Market Intelligence（标准普尔全球市场情报公司）报告称，到2016年，参与开采有色金属的公司的总勘探预算连续4年下降，至69亿美元，是11年来的最低点。尽管目前为止，今年的支出有所增加，但仍远远落后于2012年的全盛时期。

（图片来源：美国Global Investors）

由于可行性研究、项目批准和其他因素的限制，一个新矿从被发掘到开始生产，平均需要7年的时间，而在随后的短短几年时间里，产量就可能迅速下降。

Pierre说：“黄金价格在未来几年里会发生什么变化并不重要。重要的是产量正在减少，将对金价造成巨大的上行压力。”

黄金已经到达了鼎盛时期吗？

Pierre所说的就是“黄金峰值”的概念。我去年写了一篇相关文章，并提出了另一个可能影响发掘新矿山的因素，通俗地说就是：挂在较低树枝上的果实已经摘掉了。黄金是稀缺且有限的，这也是它如此珍贵的主要原因之一，而开发者现在不得不深入挖掘，到更极端的环境中去寻找可创造经济价值的矿藏。

其他因素包括，更严格的法规和更高的生产成本。与石油工业不同的是，目前还没有发明“水力压裂法”，从人类难以到达的地区开采黄金，尽管世界最大的生产商Barrick在其位于内华达州的Cortez项目上试验过传感器。

南非曾是世界上最大的黄金生产国，但近年来年产量急剧下降。19世纪80年代，南非发掘了多产的Witwatersrand Basin，其黄金开采量占人类历史开采量的40%，推动了约翰内斯堡成为世界上最大、人口最多的城市之一。今天，南非成为撒哈拉以南的非洲经济最先进、最稳定的经济体，这一切都要归功于黄金。

1970年，矿工们挖出了1000公吨黄金。而从那时起，产量就稳步下降。2016年，南非只发掘了167.1吨黄金，比1970年的峰值下降了83%。与此同时，臭名昭著的Mponeng矿，深度已经达到2.5米，是世界上挖掘最深的矿，但还在继续深入挖掘，必将为此付出更大的代价。

南非黄金产量已连续45年以上持续下降：

（图片来源：美国Global Investors）

接下来40年里，澳大利亚可能会面临和南非一样的问题。MinEx咨询本月发布的一项研究显示，从现在开始到2057年，澳大利亚的黄金产量将大幅下降。到那时，全国71家正在经营的矿山中，除4家以外，其它将会全部枯竭，其中大部分将在未来几十年内关闭。任何其它生产都将依赖于勘探新的矿山，如果公司不投资勘探，澳大利亚政府不放松采矿领域的规定，这将变得越来越困难。

MinEx估计，“对于澳大利亚的黄金行业来说，想要在较长的时间内维持目前生产水平，要么将勘探费用增加一倍，要么将发掘能力提高一倍。”

公平地说，大型矿藏并没有完全消失。今年3月，有报道称，中国第二大生产商山东黄金集团（Shandong Gold Group）发现了中国东部的一处矿藏，该矿山有380至550公吨黄金。如果这是真的，那么这将是中国有史以来规模最大的矿山。一旦开始运营，该矿山的寿命预计为40年。

此外，Kitco报告称，总部位于多伦多的Seabridge Gold最近偶然发现了不列颠哥伦比亚省北部的一个重要金矿，恰巧是在冰川消退之后出现的，据估计它有780公吨黄金。

Seabridge CEO Rudi Fronk说：“毫无疑问，随着冰川的消退，将有更多的土地可用于勘探，那些地方也将有更多新的发现。”Seabridge已经获得了采矿许可证。

Seabridge股价已连续三个月上升：

（图片来源：美国Global Investors）

勘探预算提高

正如我前面说过的，勘探费用终于增加了。据标准普尔全球市场情报，过去1年，勘探费用总体实现了增长，今年9月，勘探预算实现了自2012年以来首次较大幅度增长。预算同比增长14%，至79.5亿美元。在此期间，黄金公司在勘探上花费了约40亿美元，大约占所有有色金属勘探预算的一半。

（图片来源：美国Global Investors）

但由于前文提到的原因，勘探成本越来越高，成熟的生产商很可能收购那些有发展前景的小型公司，从而获利。

这可能会给投资者带来很多价值，因此我将持续关注那些可能成为收购目标的创业公司。《会计事务所周刊》9月的一份报告显示，澳大利亚采矿业今年的并购量与去年相比有所增加。去年，Goldcorp最终敲定了收购温哥华的Kaminak Gold的交易，今年5月，El Dorado宣布以5.90亿加元收购Integra Gold。我希望在接下来几个月里能看到更多的交易。

注：以上意见及资料如有更改，恕不另行通知。本文不提供投资建议。

（来源：Forbes；作者：Frank Holmes；编译：丁小露）