近日，向来乐于出售旗下资产给中国投资者的私募巨头黑石被传有意推出其持有的位于马尔代夫岛屿的水上飞机运营商Trans Maldivian Airways Pvt（TMA）项目。

彭博的消息称，黑石正在对TMA下一步的战略进行抉择，且不排除整体出售的可能性。据悉，目前已有多家私募基金和战略投资者表达了兴趣，黑石已聘请财务顾问评估出售事宜。知情人士称，该交易的估值或高达 10亿美元。

据晨哨并购从可靠信源获悉，中国发电机和发动机制造商宗申集团是此次TMA的最有力竞购者, 收购将通过宗申在境外设立的SPV进行。宗申集团在3月份曾表达过收购 Trans Maldivian的意向。

宗申集团从摩托车制造起家，现已成为包括工业业务单元（含传统制造业与高端装备制造业）、地产业务单元、汽车销售业务单元、金融业务单元和矿产业务单元在内的多元化大型投资控股集团，旗下拥有上市公司宗申动力（001696.SZ）

在过去几年的中资出海浪潮中，黑石无疑是中资海外“拿货”的最大卖家之一。包括海航65亿美元收购希尔顿酒店25%股权以及安邦集团19.5亿美元收购纽约地标建筑华尔道夫酒店等大手笔交易的卖方都是黑石。现在，黑石有意出售这笔价值10亿美金的项目，中资值得出售吗？

TMA: 收购奠定马尔代夫最大水上飞机运营商地位

TMA创立于1988年，当时是马尔代夫一家名为蜂鸟(Hummingbird)直升飞机运营商。1998年，Lars Petré、Hussain Afeef和Mohammed Moosa向公司注资并将其命名为Trans MaldivianAirways。与此同时，公司运营的飞机也被全部改为双水獭飞机（Twin Otter）。

2013年2月，黑石集团同时收购了TMA和另一家位于马尔代夫的水上飞机运营商Maldivian Air Taxi (MAT)，后者成立于1992年，主要提供马尔代夫的水上飞机运输服务，当时运营20多架De Havilland Twin Otter飞机。其提供的服务类别十分广泛，除了提供马尔代夫游客的转运服务外，公司还提供短途旅行、飞机拍摄和包机服务。

黑石收购TMA和MAT的同时，其帮助TMA通过杠杆收购（LBO）的形式收购了MAT。自此，在黑石的主导下，马尔代夫地区两大水上飞机运营商合二为一，成为当地最大的唯一水上飞机运营商。因此，此次传闻黑石出手的TMA与其2013年收购的TMA并非同一家，而是原TMA和MAT合并而成的新公司。

当前，TMA提供的服务包括：度假地之间接送（resort transfers），航拍照片（photo flights）, 私人包机（private charter）, 短途旅行和医疗航班（excursions and medicalevacuation flights）等。

度假地接送：通过指定航班将客户从度假地送至目的地

航拍照片：标准的航拍旅行为15分钟的低空飞行，客户可在机上拍摄照片。该服务非常流行且价格合理。

私人包机：此项服务主要为那些需要专用航班的VIP客户服务，可以抵达任意目的地。该包机服务致力于提供奢华的服务体验。

短途旅行：通过一天或半天的包机旅行非常适合于团队、家庭、合作伙伴等去无人岛、沙滩野餐。

医疗疏散航班：此项服务为医疗急救提供紧急服务。

根据TMA官网显示，目前公司年飞行航班高达12万班次，运送旅客96万人，可服务的度假村超过60处。在总共1048名员工中有181名飞行员，共拥有48架双水獭飞机。TMA号称，其水上飞机可抵达的岛屿超过1200个。

海岛游市场还能持续多久

近年来，在“消费升级”、“体验经济”甚至是“明星效应”的带动下，海岛游持续火热。根据2016国际海岛旅游大会上发布的《世界海岛旅游发展报告（2016）》显示，目前全世界范围内有超过50个海岛旅游国家和地区，据推测，在全球11.84亿国家旅游人次（过夜游客）中，有超过2亿人次选择海岛旅游。

该《报告》分析认为，全球海岛旅游市场整体正在进入成熟期，在迅速增长的世界旅游“蛋糕”中，海岛旅游占据了不小的份额。中国的滨海旅游业最近15年来，年均增长率高达18%，已经成为中国海洋经济中增速最快的产业。而在世界海岛旅游的格局中，中国将成为全球海岛旅游最具增长潜力的地区之一。过去5年，中国内地公民出境旅游快速增长，年均增幅达到15.3%。按广义海岛旅游统计，中国内地游客前往海岛旅游的人数在2015年超过了8000万人次。

从全球视角看，海岛旅游超过了旅游业整体增长率，而中国市场则更是在一系列利好条件下领跑全球增长。出境游中海岛游的增长比率也多年保持在两位数。

根据执惠发布的《2017年境外海岛游研究报告》，中国海岛游客在海岛游选择上对免签/落地签的岛屿有明显倾向。

中国海岛游客有何特征

来源：2017年境外海岛游研究报告

另据胡润研究院与亚洲国际豪华旅游博览（ILTM Asia）合作发布的《中国奢华旅游白皮书》显示，海岛海滨成为2016年出国旅游最大黑马。海岛海滨作为今年调查的新选项，以23%的占比超越邮轮（13%）和自驾（14%）等传统旅行项目位列第三。在80后年轻一代中，海岛海滨度假更是成为最热主题，以接近一半的比例（46%）排名第一。

而在未来趋势上，海岛游依然备受青睐。在所有受访者中，17%表示未来三年内想去海岛海滨旅游，而在80年轻一代中，这一比例则高达30%。这表明，当前这股海岛游的火热至少还会持续一段时间。

旅游目的地通常受季节影响较大，海岛游在夏季尤为火热。酷热难耐的夏秋季节，高端旅游者纷纷选择海岛避暑，无论是亚洲的普吉岛（27%）、马尔代夫（18%），巴厘岛（12%），还是大洋洲的斐济（13%）、美国的夏威夷（10%）以及国内的三亚（16%）。年轻一代也有同样的旅行计划，所有七个上榜的旅行目的地均为海岛，同样以马尔代夫和泰国的普吉岛排名第一第二。

TMA是马尔代夫地区最大的水上飞机运营商，随着年轻人在出境游市场所占份额越来越高，马尔代夫也逐渐成为国人海岛出境游的第一目的地，与执惠发布的《2017年境外海岛游研究报告》预测一致。这对于有意出手TMA的中资而言是一大好消息。

在另一项更细分的海岛游种类——海岛度蜜月，马尔代夫同样表现抢眼。在今年5月途牛发布的《2017出境海岛游用户消费行为分析报告》中，马尔代夫也利亚巴厘岛和普吉岛成为中国游客蜜月岛屿的TOP 1.

来源：《2017出境海岛游用户消费行为分析报告》

综上分析，马尔代夫的海岛游市场在未来相当长一段时间内保持较高热度或是大概率事件。在今年3月，黑石尚未对TMA未来战略做出任何宣布时，中国摩托车和汽车发动机制造商宗申集团曾表示正计划收购马尔代夫最大的水上飞机公司的股权。

考虑到未来海岛游在国内岛屿（如海南、舟山）的发展，TMA多年来的运营经验也将有助于国内海岛游的发展，更大化收购价值。若未来中资拿下TMA，至少从商业逻辑看是完全通的。