近期，A股市场热点轮换加快，券商研究所各行业板块研究能力出现明显分化，部分研究团队显示出的研究水平并不尽如人意。

界面新闻以截至8月20日以来74家券商研究所2万余份买入评级研报为基础，以个股相对于申万一级行业的相对收益表现作为评价标准，对1023个券商行业研究中相对收益表现最不好的前20名予以列示，具体评价方式详见文章（两万份买入评级研报分析告诉你谁是券商“黑嘴” 民生证券表现最差）。榜单结果显示，银河证券、兴业证券、光大证券、国海证券、华金证券五家券商登上前五名，具体榜单结果如下：

银河证券家用电器领域研究排在黑榜第一位。在该行业上银河证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-43.96%、绝对收益为-37.53%，鞠厚林参与该行业研报撰写，推荐最差个股为银河电子（002519.SZ），该股最早推荐时点为今年3月22日。银河证券的观点是看好公司军品业务以及新能源汽车业务未来拓展空间，然而实际情况显示，中国银河主业机顶盒业务受原材料涨价的影响，毛利率走低、出货量下滑，上半年净利同比下滑近4成。受去年底新能源汽车补贴政策调整影响，今年上半年银河电子电动汽车零部件销售收入同比腰斩。二级市场方面，银河电子自推荐日以来，连续下探，区间内跌幅近4成。

兴业证券家用电器领域研究排在黑榜第二位。在该行业上兴业证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-41.86%、绝对收益为-36.42%，刘亮参与该行业研报撰写，推荐最差个股为银河电子（002519.SZ），该股最早推荐时点为今年3月23日。兴业证券同样认为银河电子的新能源与军工业务有望持续高增长，毛利率稳中有升，然而现实却背道而驰。

光大证券家用电器领域研究排在黑榜第三位。在该行业上光大证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-40.77%、绝对收益为-21.75%，赵晨参与该行业研报撰写，推荐最差个股为四川九洲（000801.SZ），该股最早推荐时点为今年1月9日。光大证券认为，四川九洲的民品业务发展稳健、军工产业极富潜力，并有望持续受益于集团国企改革。而今年的公司经营实际情况可谓是极不乐观，其核心的数字电视产业采购成本上升导致净利润大幅下滑，军改影响下空管业务也受到影响。四川九洲营收净利双降的情况下、多家机构投资者陆续退出更是雪上加霜，股价走势持续低迷。

国海证券家用电器领域研究排在黑榜第四位。在该行业上国海证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-39.51%、绝对收益为-27.3%，宝幼琛，孔令峰参与该行业研报撰写，推荐最差个股为奥马电器（002668.SZ），该股最早推荐时点为今年1月5日。

光大证券食品饮料领域研究排在黑榜第五位。在该行业上光大证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-36.1%、绝对收益为-20.24%，刘晓波参与该行业研报撰写，推荐最差个股为双塔食品（002481.SZ），该股最早推荐时点为今年1月23日。

华金证券建筑材料领域研究排在黑榜第六位。在该行业上华金证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-33.75%、绝对收益为-36.36%，叶中正参与该行业研报撰写，推荐最差个股为华立股份（603038.SH），该股最早推荐时点为今年3月23日。

太平洋证券钢铁领域研究排在黑榜第七位。在该行业上太平洋证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-32.65%、绝对收益为-16.5%，张学参与该行业研报撰写，推荐最差个股为久立特材（002318.SZ），该股最早推荐时点为今年1月18日。

银河证券建筑装饰领域研究排在黑榜第八位。在该行业上银河证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-32.35%、绝对收益为-38.93%，裘孝锋参与该行业研报撰写，推荐最差个股为镇海股份（603637.SH），该股最早推荐时点为今年3月23日。

太平洋证券家用电器领域研究排在黑榜第九位。在该行业上太平洋证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-29.37%、绝对收益为-23.89%，刘倩倩参与该行业研报撰写，推荐最差个股为银河电子（002519.SZ），该股最早推荐时点为今年3月22日。

天风证券采掘领域研究排在黑榜第十位。在该行业上天风证券今年年初至8月20日的相对收益表现为-24.43%、绝对收益为-23.32%，吴立、杨诚笑、冶小梅等参与该行业研报撰写，推荐最差个股为博迈科（603727.SH），该股最早推荐时点为今年2月28日。

从多角度出发，界面新闻以申万一级行业为基准，对绝对收益表现最不好的前20名也予以列示，榜单如下：