作者：夏益军

8月23日，神州优车发布2017年半年报。报告期内，神州优车的营业收入为44.45亿元，同比增长91.27%；亏损4.6亿元，同比缩减80.61%。

值得一提的是，上半年神州优车实现毛利2.4亿元，毛利率从-42.93%提高至5.41%，首次实现转正。上半年神州专车收入为27.95亿元，亏损2亿元，得益于专车业务的单均毛利转正，专车业务今年盈利可期。

同时，神州优车上半年成功募资70亿元，将全部发力买买车业务。上半年，神州优车通过神州买买车、神州车闪贷业务带来的收入为16.5亿元，较去年全年增长109.66%。

专车业务毛利转正，规模效应初显

神州优车半年报最大的看点在于，多年为负的毛利率终于转正。

2017年上半年，神州优车的毛利率从-42.93%提高至5.41%。

而神州优车毛利率转正，很大程度上受益于专车业务毛利率提升。据半年报披露，专车业务的单均毛利已经转正。

专车业务毛利转正或许意味着神州优车将在今年盈利可期，原因很简单，专车业务曾是神州优车巨额亏损的“罪魁祸首”之一。

以2016年为例，神州优车亏损35.8亿元。同期，公司在专车业务上的收入为50.58亿元，占公司总营业收入的86.53%；当时，公司的毛利率为-26.28%。按此计算，专车业务为神州优车带来的亏损大约在13.29亿元左右，占亏损总额的37.13%。

事实上，神州优车的专车业务盈利本不难预期。

随着优步中国被滴滴收购，易到因陷“易主”风波而大为受挫，中国网约车领域的格局逐渐清晰，网约车市场份额基本稳定。

2017年上半年，神州优车的专车业务收入为27.95亿元，较去年同期的23.24亿元，增长20.27%。

而神州优车采取 B2C 模式为主、C2C 模式（优驾开放平台）为辅的商业模式，决定了其成本相对固定，随着运营效率的提升，单均成本将不断下降，规模效应日益显著。

同时，神州优车的“神州专车”业务也成为网约车新政的最大受益者。自2017年1月26日，公司获得全国首张网约车经营许可证以来，公司已相继在北京、上海、广州、深圳等多个城市获得网约车牌照。

截至目前，神州优车也成为业内获牌数量最多，拿牌速度最快的公司。

可以预计，随着专车业务的稳步发展，该业务将成为神州优车新的利润增长点。

70亿发力神州买买车

专车业务盈利即在眼前，神州买买车和车闪贷业务则是神州优车未来发力的重点。

神州买买车是公司旗下的全国大型 O2O 汽车电商平台，产品主要包括特价爆款车及准新车。发力神州买买车业务，是神州优车在2017年上半年最大的动作。

2017年上半年，神州优车已经在新三板上融到70亿。今年3月定增中，更是吸引到浦发银行、国家新兴产业创业投资引导基金（中金启元）、上海联银创投等机构以46亿元的战略投资，入股神州优车。

据了解，两次定增的70亿元，将全部用于神州买买车业务，主要包括车辆采购（含新车和准新车）、门店建设、市场营销及员工招募等方面。

根据此前公布的计划，从2016年到2018年，神州优车在神州买买车业务上的总投入将达到120亿元。其中，所需车辆成本投入总计约88亿元、门店成本投入总计约22亿元、市场营销投入约10亿元。

读懂新三板研究员看到，神州买买车正在快速扩张。截至报告期末，神州买买车业务已覆盖123个城市，门店数量达到 123家，预计未来三年门店数量将达到300-500家，基本覆盖全国所有地级市。

而神州车闪贷则是公司旗下的一站式汽车金融服务平台，为客户提供包括汽车抵押贷款、新车及二手车购车金融等在内的全面、专业、安全、快捷的汽车金融服务。

截至报告期末，神州车闪贷业务已覆盖全国114 个城市，并在不断增长中，渠道渗透已从一二线城市扩展至三四线市场。

从半年报看，神州买买车和神州车闪贷业绩也的确在快速增长。年报显示，2017年上半年，神州优车通过神州买买车、神州车闪贷业务带来的收入为16.5亿元，较去年全年增长109.66%。

神州优车此前曾表示，未来神州买买车将通过门店布局、市场营销以及规模效应的提升，在运营过程中逐步提高盈利能力，预计在2-3年时间内能够达到较为理想的盈利水平。

此外，神州优车上半年还使用自有资金10亿元，发起设立规模达百亿元的优车产业基金，专注于出行和汽车产业链投资，目前已投出首笔投资给互联网汽车公司小鹏汽车。